价值投资系列:A股——小股东的“修罗场”


"修罗场"百度词条上的解释是:修罗场是佛家语,指的是修罗之间的死斗坑,人们通常用"修罗场"来形容惨烈的战场;后来引申出"一个人在困境中做绝死的奋斗"的意思。

价值投资系列:A股——小股东的“修罗场”

A股市场上厮杀惨烈程度丝毫不逊于真实的战场,君不见因为还不起债已经两个跌停板的东旭光电(000413),还有2015年的牛股暴风集团(300431),现在股价跌幅已经超过90%以上,类似的个股太多了,投资者手上都是带血的筹码,A股30的发展史,韭菜被割了一茬又一茬。

A股的"名利场"

大史学家司马迁说:"天下熙熙皆为利来,天下攘攘皆为利往",资本永远是逐利的。几乎人人都知道娱乐圈里的"潜规则"多,但依然有很多人挤破头都想进入这个圈子,因为这个圈子里的"名利场"自带巨大的吸引力。都是股市是"赌场"(很多人说股市就是一个大赌场,其实是他们玩玩的心态和只凭感觉的选股把投资变成了赌博,很多这样的盲目投资就把股市变成了赌场,既然是赌场必然是十赌九亏了)。

大经济学家吴敬链说股市连赌场都不如,里面可以作弊,可以搞诈骗,坐庄炒作,可以内幕交易等。这些事情几乎所有的投资者都知道,但依然活跃在这个市场里,依然有很多新的股民(韭菜)在券商开户,为什么呢?无它,股市"名利场"本身快速造富的标杆效应,例如赵老哥、徐翔等人,人人都想当下一个赵老哥、徐翔。还有个股一年10倍甚至更多倍数(例如今年游资爆炒的东方通信600776),这些就像希腊神话中女人面孔鱼身的海妖(Siren)的歌声一样,吸引着渔民和航海员

(股民)前往,然后再把他们吃掉(割韭菜)。

价值投资系列:A股——小股东的“修罗场”

人为刀俎(大股东),我为鱼肉(小股东)

在股市里,小股东是相对大股东而言的。投资者购买了上市公司的股票后,无论持有的股票数量多少,即使只有100股,也是上市公司的股东,享有法律赋予的股东权利。理想很丰满,但现实很骨感,像1.5万位商赢环球(600146)的股东就是这样。

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公司是1999年7月7日上市的,至今已经有20个年头了,公司在这20年间其中有15年扣非净利润都是亏钱的,主要靠着"优秀的财计"没有被ST和退市。同时公司的主营业务一直在变化,我们来看下经营范围就知道了。这让笔者想到了今年"碰瓷"各种概念的美盈森(002303)

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公司的跨界还是蛮大的,做了这么多,就是赚不到钱。公司实际控制人2014年就把公司给卖了,公司之前叫大元股份,2015年8月31号才改名为"商赢环球",笔者这几年的投资经验告诉我,那些公司名字起得很高大上的,公司经营一般都不是很好,例如最近麻烦不断的

庞大集团(601258),反而那些名字很平常的公司往往会很优秀,例如美国的苹果,华为等,名字平淡无奇,但是世界一流的公司。

公司实际控制权转让以后,公司2014年7月份停牌,10月份发布资产重组预案要收购环球星光95%的股权,预案的发行价格是10.41元

价值投资系列:A股——小股东的“修罗场”

公司的股价发布预案以后就一直在上涨,等到2016年10月11日,公司发布发行情况报告书时,公司的股价已经35元了。那些定增的机构2.69亿股总成本在28亿元,对应的市值是94亿元,浮盈66亿元。

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从天眼查来看,其中商赢控股、旭森国际、旭源投资实际控制人都是杨军,三家机构认购金额近10亿元,浮赢2倍以上。

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资本市场人傻钱多啊,尤其是2014年2015年的时候,很多公司都是风口(牛市)上的猪。高溢价必然有高商誉,此次收购增加13.7亿的商誉,同时也有高业绩承诺,收购的环球星光自然也是这样,但说的容易,做起来可就不是那么回事了。公司扣非净利润为1.39亿元,业绩承诺完成率仅为33.61%,更严重的是2018年公司实现扣非净利润亏损9.08亿元,没办法,公司计提星光环球13多亿的减值准备。

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业绩不行,那就继续并购,然后财务并表,美化财务,公司这两几年一直忙于并购,这点从上交所公布的很多公告就可以看出来,但并购进展一直不顺利,同时公司也在发展新业务,但新业务一直也在亏钱。公司麻烦不断,我这里就不一一列举了,有兴趣的投资者可以去上交所网站上看看。公司股价2016年高点35元以后持续下行,2019年2月股价最低跌到4.9元,然后股价一直持续上涨到最高23元,估计有人会说股价的上涨是由于行情的转暖,确实有这方面的原因,2019年2月份以后来了波春季行情,但公司的股价翻了3倍以上,这不是仅仅春季行情能解释的吧?!

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23元的高点出现在今年的9月份,而2016年的那份定增解禁期是2019年的9月30号。大家有没有想到什么?

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2016年的成本价在10.41元,9月份的股价在20元,账面盈利依然翻倍。但去年一路下跌的小股东们呢?公司近期不断的抛出减持预告,所谓"图穷匕首见","40米的大刀正在赶来的路上"。

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公司前三季度净利润是-28796.36万元,估计今年也很难扭亏为盈,公司去年亏损18亿元,明年大概率会被ST,再加上后期估计还有一堆资产会减值,比如说其他应收款,2个多亿的预付收购款和2.1亿的预付购房款等等能收回多少,完全是未知数。此外,公司还有3.74亿的存货、1.6亿的应收账款和5.1亿的其他应收,这些钱的质量如何?!

总结

11月份公司股价异常波动,商赢环球既是个例,也是A股较普遍的现象,对于这类公司,笔者通常都是敬而远之,大A股有3700多家上市公司,有很多硬核资产,没必要在这类树上吊死。

资本割韭菜的方式千奇百怪,套路不断升级创新,令人防不胜防。那小股东们怎样避免或者减少被割的次数呢?笔者觉得第一步也是最重要的一步就是远离有大问题的公司,去拥抱中国的一些核心资产,虽然这类核心资产也可能会有问题,但至少出问题的概率要远远小于某些公司,投资不就是追求大概率事件吗!就像买车一样,如果不是内行(新韭菜),那就买一些大品牌的车(核心资产),等自己慢慢变成内行(老韭菜或者是镰刀),那就在所有车(所有上市公司)中去反复比较,最终买入另你最满意的车(收益有可能会最大化的个股)。


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