今日（2019年12月16日）鄭商所上市兩個期權品種——甲醇期權、PTA期權。大家對甲醇和PTA應該不陌生，那麼它們的期權合約究竟有什麼內容，一起看看。
品種一
甲醇期權
甲醇期權合約
1. 甲醇期權上市要點
1）掛牌時間
甲醇期權合約自2019年12月16日（星期一）起掛牌交易，當日8:55-9:00為集合競價時間。
2）掛牌合約月份
首日掛牌合約包括：標的月份為2003、2004、2005及2009的甲醇期權合約。
3）掛牌基準價
鄭商所根據期權定價模型計算各期權合約基準價。其中，波動率參數根據甲醇期貨歷史波動率等因素確定，利率參數取一年期貸款市場報價利率（LPR）。
圖1：甲醇5月30天波動率（%）
4）夜盤交易時間
12月16日當晚起，甲醇期權合約開展夜盤交易。甲醇期權合約夜盤交易時間與甲醇期貨合約相同。
5）最大下單數量
限價指令的每次最大下單數量為100手，市價指令的每次最大下單數量為2手。
6）持倉限額
非期貨公司會員和客戶所持有的按單邊計算的某月份甲醇期權合約投機持倉限額均為30000手，投機與套利持倉之和不得超過投機持倉限額的2倍。做市商持倉限額均為60000手。
2. 首日策略
對於首日策略，我們建議投資者採取做空波動率的策略：同時賣出對應甲醇005期貨合約的期權。賣出ma-005-c-2175和ma-005-p-2075。
圖2：波動率錐
主要原因如下：
1）我們認為甲醇價格沒有向上或向下突破的可能。需求角度，傳統需求進入淡季，但魯西MTO100萬噸裝置開工，整體出現轉暖。但供應壓力仍然較大，12月進口預計在110萬噸附近，國內雖然西南氣頭裝置提前至12月初檢修，但焦爐氣和煤頭裝置開工率較高。相對而言整體市場情緒略略偏多，但在伊朗Busher裝置的壓力下難以向上突破。
2）期權上市首日一般波動性較高，能夠獲得較好的入場點位。
品種二
PTA期權
PTA期權合約
1. PTA期權要點
1）掛牌時間
PTA期權合約自2019年12月16日（星期一）起掛牌交易，當日8:55-9:00為集合競價時間。
2）掛牌合約月份
首日掛牌合約包括：標的月份為2003、2004、2005、2007及2009的PTA期權合約。
3）掛牌基準價
鄭商所根據期權定價模型計算各期權合約基準價。其中，波動率參數根據 PTA、甲醇期貨歷史波動率等因素確定，利率參數取一年期貸款市場報價利率（LPR）。掛牌基準價於12月13日結算後在鄭商所網站“交易數據”欄目公佈。
4）夜盤交易時間
12月16日當晚起，PTA、甲醇期權合約開展夜盤交易。PTA、甲醇期權合約夜盤交易時間與PTA、甲醇期貨合約相同。
5）最大下單數量
限價指令的每次最大下單數量為100手，市價指令的每次最大下單數量為2手。
6）持倉限額
非期貨公司會員和客戶所持有的按單邊計算的某月份PTA期權合約投機持倉限額為30000手，投機與套利持倉之和不得超過投機持倉限額的2倍。做市商持倉限額均為60000手。
7）詢價限制
非期貨公司會員和客戶可以向做市商詢價，對同一期權合約的詢價時間間隔不得小於60秒。PTA期權合約最優買賣報價價差小於等於下表價差時，不得詢價。
2. 交易邏輯
1) 做空波動率
根據對於基 本面的分析，我們認為短期PTA波動區間或將收窄，可以選擇做空波動率的策略。在眾多的合約中，我們看到波動率相對較大的是TA2005合約30天波動率為11%，因此我們選擇05合約作為操作目標，選擇合適位置賣出PTA-005-C-4950，同時賣出PTA-005-P-4950。波動率降至6%以下平倉。
2)熊市價差期權
長期來看，我們認為PTA將面臨價格重心下移的局面。但是買入近月看跌期權損失時間價值較為嚴重，因此可以選擇買入熊市價差期權策略，即買一個高價看跌，賣一個低價看跌。這種策略設定了收益的上限和下限，具有較高的安全邊際。選擇合適位置買入PTA-005-P-5000，同時賣出PTA-005-P-4850
圖3：熊市價差策略收益
免責聲明：以上內容僅供參考，不構成對投資者的投資建議，投資者應自主做出判斷，獨立承擔期貨交易結果。
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