前几日，我们分享了12位国内券商首席策略分析师以及10家海外机构对明年的看法（详见 、 ）。
身处于市场之中的国内投资者怎么看2020年呢？
12月中旬，天风证券做了一次关于“2020年宏观与大类资产预期”的调查。
调查对象包括个人投资者和机构投资者（基金、银行/券商、信托、财务、保险等），调查问题涵盖国内经济、政策方向、股市和债市、大类资产、海外经济等，收到727份有效反馈。
虽然样本量有限，但也可以看看部分投资者对于2020年的预期，有哪些一致，又有哪些分歧。
国内经济
GDP
近一半受访者认为，明年国内实际GDP增速在 5.9-6.0%；
31%的受访者认为，增速会在5.9%以下；
近20%的受访者认为，增速会高于6%。
经济走势
对于明年中国经济走势，主流预期认为，明年国内经济将以下行为主。
其中，超5成受访者认为会持续下行或先上后下；
约3成认为将先下后上或一路上行；
还有17%的认为明年会全年走平。
CPI
对于明年CPI高点和中枢的预期，大致分布在两个区间。
选择CPI高点在5-6%和4-5%的，受访者各占49%和45%，仅5%的受访者选择CPI高点超过6%。
选择CPI中枢在4-5%和3-4%的，各占46%和40%，不到1成受访者认为CPI中枢在5%以上，仅5.5%认为在3%以下。
换句话说，受访者几乎一致预期明年CPI高点和中枢显著高于今年。
关于备受关注的猪价，有超过75%的受访者认为明年猪价会回落；22%的受访者认为明年猪价将全年高位震荡；仅2%的人认为会全年上行。
货币政策
降息
绝大部分受访者预期，明年MLF会降息，降息幅度集中在 5-20bp（注：一个bp=0.01%）区间。
另有6%的受访者预期不降息。
降准
对于央行明年降准的一致预期较强，近9 成受访者认为明年将降准。其中60%的受访者认为降准幅度在25-50bp区间。
另外，受访者一致预期明年降准幅度小于今年。
房地产调控
对明年房地产政策的预期也较一致。
近6成受访者预期，只会结构性放松限购（不包括一线城市），还有近 2 成认为房产政策明年不会调整。
A股
A股整体
对明年A股整体走势的预期分歧较为明显。
1/3 受访者认为A股将出现中枢震荡，3成受访者预期趋势走牛，5.64%的认为趋势走熊。
另外，2成受访者预期先牛后熊，认为先熊后牛的不到1成。
综合来看，认为明年会出现牛市行情的占59.01%。
大盘（上证综指）
超8成受访者对明年上证综指的高点预期集中在3000点-3600点区间；53.5%的受访者的低点预期位于 2700-2900，涨跌幅较目前点位不超过 20%，并未出现极端情绪。
看好的指数、行业
对明年股指的预期比较分散，其中，看好沪深 300、中证 500 和创业板指数的比例较高。
对明年看好板块的预期高度集中，超过一半受访者最看好科技，其次近2成看好周期，超1成看好金融和消费（包括医药）。
细分行业中，最被看好行业的也集中在TMT（电子、通信、计算机）、新能源、医药，其中超半数最看好电子。
风险
受访者认为，经济失速和中美关系是明年 A 股的两大风险点，可能出现的海外市场风险、货币紧缩和解禁减持也是不可忽略的风险因素。
债市
5成受访者认为，明年利率债或将有牛市行情（利率趋势下行或先上后下）。
整体来看，受访者对利率的走势预期，比对经济基本面的走势预期更偏悲观。
另外，超过6成受访者认为，通胀是推动明年利率上行的主要风险。
机构投资者观点
机构投资者对明年A股整体走势看法主要集中在中枢震荡、趋势走牛和先牛后熊。
各类机构受访者明年最看好的A股指数主要集中在沪深 300、中证 500、创业板。
公募对上证50的偏好显著低于其他机构；
保险对创业板的偏好也显著低于其他机构，但对中证500的偏好显著高于其他机构；
只有个别私募对中小板表示出兴趣。
各类机构受访者明年最看好的大板块具有较强的一致性，主要是科技和周期。
此外，保险和银行/券商更看好周期，公募和保险更看好金融板块，私募和银行/券商更看好消费（包括医疗）板块。
海外市场
经济走势
对明年海外经济的预期分歧很大。
各个选项占比相差不大，客观反映出明年海外经济走势的不确定性较多。
无论哪种经济走势占主导，由于预期分化较大，海外市场都可能产生较大波动。
美联储降息
大部分受访者预期明年美联储将降息。
其中，4成受访者预期降息2次，3 成预期降息1次，还有7%的预期降息3次及以上。
约2成预期不降息，不到2%的受访者预期会加息。
美股
对标普500明年涨跌幅的预期存在分歧。
预期明年标普500涨 5%-15%和跌 5%-涨 5%的受访人均超过 1/3；
预期涨超15%或者跌超15%的比例，都不到10%。
大类资产
先对比一下，2018年年底受访者对 2019 年大类资产的预期和实际回报率。
在国内大类资产中，最超投资者预期的是南华工业品指数，黄金（沪金）的表现略超投资者预期。
投资者最看好的A股在今年有较好表现，比较符合预期。
而一二线核心城市不动产、利率债的表现显然低于投资者预期。
在海外大类资产中，美股涨幅和原油价格大幅超预期。
投资者最看好的黄金（LME金）和MSCI新兴市场指数也有不错的表现。
但港股表现略低于预期。
就今年调查来看，7 成受访者2020年最看好的大类资产中包括 A 股，也有超1/3的受访者最看好港股。
另外，黄金和核心城市不动产仍然被相对看好，继续延续了去年对黄金和房地产的高度偏好。
最后是总结时间，大多数受访投资者都认为：
明年国内经济会继续下行，GDP增速会“破6”；
2020年的通胀（CPI）会显著高于今年；
MLF降息以及降准可期；
明年A股会有行情，出现熊市的概率较小；
明年上证指数高点或在3000点-3600点区间；低点位于 2700-2900区间；
看好科技板块，特别是电子行业；
除A股外，黄金、港股在2020年也有机会。
以上调查只是代表部分投资者的看法。
实际情况如何，我们拭目以待。
本文首发于公众号小基快跑（xiaojikuaipao2014）
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