2019年对于PE（私募股权投资）机构来说日子特别艰难，曾经无限风光的动辄数十倍回报，上百亿资金纳入怀中的“资本狩猎者”们，如今把能够活下去当成最大的目标。
面对募资难、投资难、退出难的局面，一二级市场倒挂，流血上市的案例层出不穷。这样的背景下手上还有弹药的PE机构，选择了把目光投向二级市场——收购上市公司。或许对于他们而言，与砸钱在一级市场人人追捧的高估值项目相比，买个上市公司是更划算的生意，而围绕上市公司退出渠道和流动性可以做更多文章。
天堂硅谷入主欣龙控股
“我们今年一直在看二级市场，是否有合适的标的，很多同行也是这个想法，但在具体实操方面每家机构的方式不同。”深圳某家投资生物医疗的机构负责人对证券时报记者表示，“至于收购以后是装资产还是做其他安排，也要视情况而定，现在花几个亿就能买到一个上市公司的壳，对于机构而言是便宜的。”
就在本周，曾经一度在资本市场以“PE+上市公司”叱咤风云的天堂硅谷高调入主海南上市公司欣龙控股，从公告信息披露以后，欣龙控股连续4日涨停，全国中小企业股份转让系统监管部门和深交所分别发了问询函，要求就相关交易情况进行说明。
12月22日晚，欣龙控股发布公告称，公司控股股东海南筑华及其一致行动人海南永昌和投资公司与嘉兴天堂硅谷签署了包括股份转让等一系列协议。根据协议约定，嘉兴天堂硅谷将成为公司单一拥有表决权份额最大的股东，实际控制人拟变更为王林江、李国祥。
具体而言，公司控股股东海南筑华与嘉兴天堂硅谷签署了《关于欣龙控股（集团）股份有限公司之股份转让协议》及《关于欣龙控股（集团）股份有限公司之表决权委托协议》。根据上述协议约定，海南筑华将向嘉兴天堂硅谷转让其持有的欣龙控股4459万股无限售条件流通股（占上市公司总股本的8.28%），转让总价款为人民币21403.2万元。
同时，海南筑华将其所持有的欣龙控股4550.8591万股无限售条件流通股份（占上市公司总股本的8.45%）的表决权委托给嘉兴天堂硅谷。海南筑华的一致行动人海南永昌和投资公司与嘉兴天堂硅谷也签署了《关于欣龙控股（集团）股份有限公司之股份转让协议》，约定通过大宗交易的方式将海南永昌和所持有的欣龙控股517.081万股无限售条件流通股股份转让给嘉兴天堂硅谷。
资料显示，嘉兴天堂硅谷成立于2019年1月28日，嘉兴天堂硅谷为天堂硅谷资产管理集团有限公司的全资子公司。天堂硅谷成立于2000年，是浙江省内规模最大的民营控股资产管理集团，以并购整合、PE（私募股权投资）、VC（风险投资）等为主要业务方向。
公开信息显示，欣龙控股成立于1993年，法定代表人、董事长以及CEO均为郭开铸，是国内第一家无纺业上市公司，但2016年至2018年，欣龙控股的营业收入分别为4.87亿元、6.31亿元、7.43亿元。对应的净利润分别为2784万元、4447万元、-1.13亿元，2018年出现了巨额亏损。
为何收购一家连续多年亏损的公司？对此，天堂硅谷方面向媒体的官方回应是，“看好上市公司主业，同时在目前市场情况下，希望与上市公司团队一起携手共同发展。另外也看好海南未来自由贸易港建设及发展空间，愿意积极参与并为其作出贡献。”
PE机构二级市场扫货
除了天堂硅谷以外，今年在二级市场动作频频的还有很多知名的投资机构。
2019年6月19日晚，上市公司光洋股份正式公告，其实控人变更为富海光洋基金，而后者的GP（普通合伙人）正是知名PE机构东方富海。8月，东方富海12亿元拿下光洋股份控股股东100%股权事件有了实质性进展。东方富海及其关联方向光洋股份控股股东的3名自然人股东支付了第二笔股权转让款人民币1.5亿元。
2019年5月20日，另一家来自深圳的老牌PE基石资本，也通过一只新募集的基金，对聚隆科技发起部分要约收购，目前该交易已经全部完成，根据公告，领泰基石及其一致行动人将拥有聚隆科技39.43%的股份，总出资额约为11亿元。
而收购背后的理由，公告显示如下，将基于对聚隆科技未来发展前景以及当前投资价值的认同，利用自身运营管理经验以及产业资源，协其开拓市场，以改善经营状况。同时将支持上市公司现有业务做大做强，不存在未来12个月内改变上市公司主营业务或者对上市公司主营业务做出重大调整计划；同时，暂无在未来12个月内对上市公司或其子公司的资产和业务进行出售、合并、与他人合资或合作的计划、或上市公司购买或置换资产的重组计划。
更早的时候，2019年1月24日，麦捷科技公告，深圳远致富海电子信息投资企业（有限合伙）将以12.5亿元现金获得公司26.44%的股份，成为新控股股东，而背后主导机构远致富海，正是东方富海的关联企业。
从股价方面来看，收购消息披露之后，公司股价分别有不同程度的上涨。但通过记者多方面了解，一般而言，PE机构收购上市公司的套路就是，用比较便宜的价格收下上市公司，把旗下优质资产、或者有想象空间的企业股权放进去进行重组，通过非公开发行或者现金收购等操作，等资产装入之后把原来亏损的资产剥离掉，顺带把公司名称也换掉，这样就成为一个优质的公司，股价也自然会上涨。
当然，一般而言在选壳时，PE机构需要把便宜放在第一位，其次是要干净。此外，壳资源实际控制人持股比例低，股权结构分散也很重要。不过也有华东地区的国有背景的机构表示，并不会将过多精力放在二级市场，VC/PE更多是要投早投小，才符合其市场定位，敏锐地发现经济前行的驱动者，才能获得超额回报。
本文源自证券时报
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