记者丨夏悦超
来源丨国际金融报
图片来源丨图虫创意
周期股正在悄然崛起。
步入2020年，市场风格初现切换迹象，前期低估值周期板块开始出现修复行情。金属、券商、水泥等周期板块强势上涨跑赢大盘，引起部分机构的关注。Wind数据显示，截至1月3日，近一个月来，稀有金属板块、券商、水泥制造板块区间涨幅分别达到24.39%、16.44%和14.71%，跑赢同期上证综指7.23%的涨幅。
天弘基金周期策略基金经理谷琦彬对2020年周期制造板块比较乐观，因为2019年周期制造板块并没有经历提估值的过程，目前估值百分位还是处在非常低的水平。展望2020年，该板块后市机会较大。
1 看好周期制造板块
回顾2019年A股行情，消费和科技占据市场投资主线，期间还曾出现过猪周期。在2019年市场结构性行情之后，前期较低估值的周期板块迎来了上涨机会，但周期股之所以被称为周期，也是由于其来得快去得也快，令投资者很难精准地把握投资机会。
万物皆有周期。谷琦彬表示，更看好周期制造板块。回顾2019年市场表现，周期制造板块的表现比较弱，从全年节奏来看，消费和科技轮流占据市场的主线，周期制造板块的上中游在年末四季度才开始有一些表现，周期制造板块在前面做了三节半的“冷板凳”，等到比赛快结束才有比较好的超额收益。
谷琦彬表示，这样的表现跟预期比较相符，因为2019年宏观经济形势还是在不断触底的过程中，同时叠加贸易摩擦等外部因素，宏观经济对于周期制造板块所在的上中游行业形成较大压力。由此看来，对2020年比较乐观。
谷琦彬认为，周期制造板块并不是一个偏传统的行业，板块中有很多成长速度比较快的细分领域，这样的细分领域投资者的挖掘和研究是不到位的，它们的估值水平很低，当业绩表现慢慢体现出其成长属性时，会有估值和业绩双升。
2019年，谷琦彬使用自下而上精选个股的思路进行投资，在周期制造板块选择了一些细分领域，从中挖掘有竞争力和壁垒的行业龙头。从选股思路来看，谷琦彬选择两类股票，
一类是细分成长型行业中的隐形冠军；另一类是传统周期制造板块中有壁垒、可以长期维持竞争优势的行业龙头。2 情绪和估值均处较低位置
1月1日，中国人民银行决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。降准属于逆周期调节的有效措施，国内市场新制造、新基建投资有望加速，推动新一轮经济增长。
“降准对于市场的影响比较偏正面，2019年大家一直担心猪肉价格会制约货币政策，但实际上2020年一开年就迎来降准大礼包，说明货币政策相对来说比市场预期的宽松。在这样的流动性环境下，对于上游周期品、中游制造业都有比较好的向上的弹性。”谷琦彬表示。
那么，2020年会是周期股投资的绝好年份吗？
谷琦彬认为，首先，2020年初，周期股的情绪和关注度尚处于比较低的位置，只是有越来越多的声音开始关注周期方面的投资机会，但远没到热度很饱满和狂热状态；其次，2019年机构投资者的仓位集中在消费和科技这两类，对于传统上游和中游制造业周期股来说，它们的配置非常低，在低配准备下，周期价值是被低估的。最后，进行历史估值比较，从PB（市净率）估值来看，目前周期制造行业的估值百分位处在历史非常低水平上，
2019年这一波行情并没有经历估值提升的过程，所以无论是市场情绪还是仓位、估值，目前周期板块均处于底部区域。那么，周期股中有哪些值得关注和挖掘的重点细分领域？
谷琦彬表示，应自下而上看一些景气比较好的行业。一方面，看好竣工产业链在2020年迎来拐点，这里面包括很多建筑建材细分领域，比如瓷砖、玻璃、石膏板等细分品类；另一方面，比较看好汽车板块中的整车和零部件，汽车板块经历了前面几年的不断回落，2019年有比较强的触底回升预期，但2019年中出了一个比较强有力的政策，即国五/国六排放标准切换政策。
具体到选股，谷琦彬介绍，主要通过量化和人工两方面筛选行业龙头。首先，通过量化指标打分和主动投研跟踪分析，确定投资范围；其次，投资范围的基础上进行长期跟踪，当公司股价有比较明确的吸引力时，会重仓配置。
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