對很多人來說，金融產品的投資方式比較單一。保守一點喜歡買定期理財、債券等；激進一點喜歡直接操作股票或者買基金。但很多人還不知道存在一種介於股票和債券之間的證券投資產品，
可轉債！何為可轉債？
可轉債顧名思義為可轉換為股票的債券，通俗的講就是公司發行一種債券，但這種債券在某種條件下可以轉換為公司的普通股。
為什麼會有可轉債？
公司融資方式主要有從一級市場融資（IPO）、定向增發股票、發行債券、發行優先股等。但各有優劣，定向增發主要涉及股票定價問題，定高了，投資人不願意；定低了，原股東不同意；股價被低估，按證監會規定的定價原則，上市公司自己覺得虧了；發行債券要面臨到期還款付息的壓力；一般公司發行不了優先股。
於是可轉債騰空而出，它是一種帶有看漲期權性質的證券。
比如目前公司股價10元，公司想以12元每股的價格發行股票（但沒人會願意買），如果公司以債券的名義發行每張100元的債券，期限為6年，上市交易6個月後可以轉換為公司的股票。如果轉股價低於股票股價，這樣就可以賺取轉股後帶來的差價，如果轉股價高於票股價格，投資者選擇不轉股，到期後支付100元面值+債券利息（比純債券的利率要低 ），這樣也不會虧損，投資者就願意買這樣的債券。
舉一個例子
某公司要籌資1億元，發行100萬張債券，通常發行面值為100元/每張，大約1個月左右這100萬張債券會上市交易，和股票上市交易一樣，會通過集合競價確定一個交易價格，6個月後可將手中的債券以某一固定的轉股價格（如20元）轉換為該公司的股票，即每張債券可以轉成5股普通股。
決定可轉債估值的幾個參數
（1）轉股價：證監會對轉股價格有相應的規定，即由可轉債募集說明書公告日前20個交易日公司股票交易的均價和前一交易日公司股票交易均價兩者之間的較高者確定轉股價。但在可轉換期間，如果股價低迷，長期低於轉股價，這個時候沒人願意轉換為公司股票，但公司又不想歸還本金和利息，就會通過股東大會表決，下調轉股價。
（2）轉股價值：轉股價值=（100/轉股價）*股票價格，也就是立即轉換成股票後市值。
比如，一張可轉債的面值是100元，如果它的轉股價是20元，則一張可轉債可以轉換成5股的股票，假設現在的股票價格是25元，那麼可轉債的轉股價值就是125元。
請注意：轉股價值會跟著正股股價上升而上升，由於溢價的存在，因此會推動可轉債的價格上升。但如果發生上面股價長期低迷的情況，上市公司下調轉股價，根據公式，轉股價值就會提升，也會推動可轉債價格的上升，所以可轉債是進可攻，退可守的投資標的！
（3）可轉債的轉股溢價率：即為可轉債的價格偏離轉股價值的百分比。
轉股溢價率=（可轉債價格-轉股價值）/轉股價值*100%
因為可轉債所具有的期權效應，因此通常轉股溢價率大於零！
特殊情況下，當轉股溢價率為負的時候（也就是可轉債的價格低於轉股價值），這個時候就存在了一個套利的空間，投資者可以買入可轉債，同時把它轉換成股票賣出，獲得套利收益！但當所有都知道這個套利空間時，也會推動可轉債價格上漲，所以可轉債不會偏離轉股價值太多。
兩個條款
回售條款：主要是為了保護投資者的利益，當發行可轉債公司的股價長期低迷，大幅低於轉股價格，而原股東又不同意下調轉股價，又因為可轉債的利息是遠低於純普通債權的利息的，6年時間比較長，跑不贏通貨膨脹，這樣投資者是有權要求公司按面值+利息贖回可轉債的。
贖回條款：是指發行在《募集說明書》中約定的有條件贖回條款，比如公司約定在轉股期內“連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的120%（含120%）”
時觸發贖回條款，這樣有利於促進投資者儘快轉股（一般投資者肯定會轉，20%的收益不要白不要），公司可以避免繼續支付債券利息的風險，如不轉股，則按面值加極少利息贖回。典型例子——平銀轉債
平銀轉債是由平安銀行發行的，總共募集260億元，發行26000萬張面值100元的可轉債（票面利率：第一年為0.2%、第二年為0.8%、第三年為1.5%、第四年為2.3%、第五年為3.2%、第六年為4.0%），轉股價11.63元/股（除權後），因為證監會規定轉股價格不得低於淨資產，而銀行股普遍破淨，平銀轉債也不例外，所以溢價率較高，轉股價值大概只有88元，但由於該轉債屬於AAA級債券，又有平安集團大股東背書，當時申購的場面可謂火爆，
80億的網下發行額度（其餘的是原股東配售），超1400倍10.75萬億資金申購。2019.2.19日上市交易首日價格為114，妥妥的14%的收益率，在隨後的6個月，平安銀行股票價格氣勢如虹，2019年7月25日進入轉股期，7月25日至2019年8月20日，連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格的120%（含120%），觸發強制贖回條款，贖回價格為100.13元/張，也打破了最快強贖記錄。而當時的債券價格為123.8元，轉股價值141元，不轉股就真的是虧大了。
平銀轉債的K線圖
為什麼說是高收益低風險
（1）首先，可轉債可以在市面上交易，具有與正股一樣的成長性，前面也說了由於可轉換的關聯性，轉股價值與公司股價緊密聯繫，轉股價值又會推動轉債價格上漲。
篩選的價格由高到低可轉債
可以看到可債券價格不會偏離轉股價值太多，尤其是進入了轉股期的，溢價率很少為負的，即使有，也會很小（如下圖標記所示），過多就存在套利空間，市場極少會給這種套利空間。可以進入雪球官網點擊可轉債計算公式瞭解相關信息。
（2）申購新可轉債，享受上市交易帶來的溢價，雖然有很多可轉債上市的時候轉股價值低於100元，但可轉債帶有一個期權的性質，也就是未來6個月股價有望高於轉股價。事實證明，在市場行情比較熱的時候，首日上市價格普遍高於轉股價值，以筆者這一年的投資申購可轉債的經驗來看，平均收益率在10%左右，牛市會更高。以下為最近兩個月上市的債券交易情況
最近兩個月上市的債券交易情況
從最近2個月上市債券的價格來看，轉股溢價率基本上為正的，平均上市收益率應該在15%以上，而且溢價率還比較高，最高的是浦發轉債32.94%，與平銀轉債有點相似，屬於AAA級債券。（3）前面也分析了，有回售條款、下調轉股價機制，可轉債價格大幅下跌的風險可控（可以拯救），再加上到期還本付息兜底，投資風險相對較低。
怎樣投資可轉債
（1）一級市場申購債券申購在證券賬戶申購，債券申購是沒有門檻的，與新股申購不一樣的是不需要市值配額申購，每張身份證開的賬戶均可以申購，申購上限均為10000張，中籤機會均等，所以中籤新債要比打新股要容易許多，如果多開幾個賬戶，中籤率就更高了。
最近幾天可以申購的新債
交易策略，上市後，如果債券價格在合理價位賣掉即可。
（2）二級市場買入
二級市場買債券有三個前提
一是，可轉債價格低於轉股價值，存在溢價空間，等待市場修復。
二是，正股股票具有上漲空間，目前屬於低估狀態，但正股又拿不準，買入債券，等待正股股價上漲。
三是，市場正處於熊市，可轉債的價格不會很高，買入跌破100的，正股屬於龍頭企業的可轉債，需要耐心等待市場行情轉暖。
（3）定投可轉債基金
目前市場上的可轉債基金不多，下面為天天基金網搜索到的可轉債基金，主要投資標的為可轉債。
可轉債基金
但從歷史收益率來看，可以用四個字來形容，細水長流，下面為全興可轉債的收益率曲線，自成立以來，收益率高達796%。
興全可轉債
最後幾點建議
1、牛市投資最好就是隻參與打新（而且牛市更容易發行新債），提高資金利用效率，基本屬於無風險收益。
2、熊市可以多買可轉債，低風險高收益，爽歪歪。
3、儘量不要買高溢價的可轉債，可以研究折價的可轉債。
4、要看剩餘期限，剩餘期限越短，收穫驚喜的概率越大。因為期限越短，轉債發行人的轉股意願就越強，下調轉股價的概率就越大，或者用一些其他方法來拉抬正股股價。
5、看關鍵條款。如下調轉股價、回售條款、強制贖回條款，不同公司的條款是不同的。比如說像光大轉債，它就沒有回售條款，它比較霸道，不給你回售的機會；而有些公司，為了吸引投資者，規定的條款就會更人性一些。具體轉債具體分析。
6、可以通過轉債基金來間接投資可轉債。像興全可轉債、長信可轉債都挺不錯的。
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