对很多人来说，金融产品的投资方式比较单一。保守一点喜欢买定期理财、债券等；激进一点喜欢直接操作股票或者买基金。但很多人还不知道存在一种介于股票和债券之间的证券投资产品，
可转债！何为可转债？
可转债顾名思义为可转换为股票的债券，通俗的讲就是公司发行一种债券，但这种债券在某种条件下可以转换为公司的普通股。
为什么会有可转债？
公司融资方式主要有从一级市场融资（IPO）、定向增发股票、发行债券、发行优先股等。但各有优劣，定向增发主要涉及股票定价问题，定高了，投资人不愿意；定低了，原股东不同意；股价被低估，按证监会规定的定价原则，上市公司自己觉得亏了；发行债券要面临到期还款付息的压力；一般公司发行不了优先股。
于是可转债腾空而出，它是一种带有看涨期权性质的证券。
比如目前公司股价10元，公司想以12元每股的价格发行股票（但没人会愿意买），如果公司以债券的名义发行每张100元的债券，期限为6年，上市交易6个月后可以转换为公司的股票。如果转股价低于股票股价，这样就可以赚取转股后带来的差价，如果转股价高于票股价格，投资者选择不转股，到期后支付100元面值+债券利息（比纯债券的利率要低 ），这样也不会亏损，投资者就愿意买这样的债券。
举一个例子
某公司要筹资1亿元，发行100万张债券，通常发行面值为100元/每张，大约1个月左右这100万张债券会上市交易，和股票上市交易一样，会通过集合竞价确定一个交易价格，6个月后可将手中的债券以某一固定的转股价格（如20元）转换为该公司的股票，即每张债券可以转成5股普通股。
决定可转债估值的几个参数
（1）转股价：证监会对转股价格有相应的规定，即由可转债募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易的均价和前一交易日公司股票交易均价两者之间的较高者确定转股价。但在可转换期间，如果股价低迷，长期低于转股价，这个时候没人愿意转换为公司股票，但公司又不想归还本金和利息，就会通过股东大会表决，下调转股价。
（2）转股价值：转股价值=（100/转股价）*股票价格，也就是立即转换成股票后市值。
比如，一张可转债的面值是100元，如果它的转股价是20元，则一张可转债可以转换成5股的股票，假设现在的股票价格是25元，那么可转债的转股价值就是125元。
请注意：转股价值会跟着正股股价上升而上升，由于溢价的存在，因此会推动可转债的价格上升。但如果发生上面股价长期低迷的情况，上市公司下调转股价，根据公式，转股价值就会提升，也会推动可转债价格的上升，所以可转债是进可攻，退可守的投资标的！
（3）可转债的转股溢价率：即为可转债的价格偏离转股价值的百分比。
转股溢价率=（可转债价格-转股价值）/转股价值*100%
因为可转债所具有的期权效应，因此通常转股溢价率大于零！
特殊情况下，当转股溢价率为负的时候（也就是可转债的价格低于转股价值），这个时候就存在了一个套利的空间，投资者可以买入可转债，同时把它转换成股票卖出，获得套利收益！但当所有都知道这个套利空间时，也会推动可转债价格上涨，所以可转债不会偏离转股价值太多。
两个条款
回售条款：主要是为了保护投资者的利益，当发行可转债公司的股价长期低迷，大幅低于转股价格，而原股东又不同意下调转股价，又因为可转债的利息是远低于纯普通债权的利息的，6年时间比较长，跑不赢通货膨胀，这样投资者是有权要求公司按面值+利息赎回可转债的。
赎回条款：是指发行在《募集说明书》中约定的有条件赎回条款，比如公司约定在转股期内“连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的120%（含120%）”
时触发赎回条款，这样有利于促进投资者尽快转股（一般投资者肯定会转，20%的收益不要白不要），公司可以避免继续支付债券利息的风险，如不转股，则按面值加极少利息赎回。典型例子——平银转债
平银转债是由平安银行发行的，总共募集260亿元，发行26000万张面值100元的可转债（票面利率：第一年为0.2%、第二年为0.8%、第三年为1.5%、第四年为2.3%、第五年为3.2%、第六年为4.0%），转股价11.63元/股（除权后），因为证监会规定转股价格不得低于净资产，而银行股普遍破净，平银转债也不例外，所以溢价率较高，转股价值大概只有88元，但由于该转债属于AAA级债券，又有平安集团大股东背书，当时申购的场面可谓火爆，
80亿的网下发行额度（其余的是原股东配售），超1400倍10.75万亿资金申购。2019.2.19日上市交易首日价格为114，妥妥的14%的收益率，在随后的6个月，平安银行股票价格气势如虹，2019年7月25日进入转股期，7月25日至2019年8月20日，连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的120%（含120%），触发强制赎回条款，赎回价格为100.13元/张，也打破了最快强赎记录。而当时的债券价格为123.8元，转股价值141元，不转股就真的是亏大了。
平银转债的K线图
为什么说是高收益低风险
（1）首先，可转债可以在市面上交易，具有与正股一样的成长性，前面也说了由于可转换的关联性，转股价值与公司股价紧密联系，转股价值又会推动转债价格上涨。
筛选的价格由高到低可转债
可以看到可债券价格不会偏离转股价值太多，尤其是进入了转股期的，溢价率很少为负的，即使有，也会很小（如下图标记所示），过多就存在套利空间，市场极少会给这种套利空间。可以进入雪球官网点击可转债计算公式了解相关信息。
（2）申购新可转债，享受上市交易带来的溢价，虽然有很多可转债上市的时候转股价值低于100元，但可转债带有一个期权的性质，也就是未来6个月股价有望高于转股价。事实证明，在市场行情比较热的时候，首日上市价格普遍高于转股价值，以笔者这一年的投资申购可转债的经验来看，平均收益率在10%左右，牛市会更高。以下为最近两个月上市的债券交易情况
最近两个月上市的债券交易情况
从最近2个月上市债券的价格来看，转股溢价率基本上为正的，平均上市收益率应该在15%以上，而且溢价率还比较高，最高的是浦发转债32.94%，与平银转债有点相似，属于AAA级债券。（3）前面也分析了，有回售条款、下调转股价机制，可转债价格大幅下跌的风险可控（可以拯救），再加上到期还本付息兜底，投资风险相对较低。
怎样投资可转债
（1）一级市场申购债券申购在证券账户申购，债券申购是没有门槛的，与新股申购不一样的是不需要市值配额申购，每张身份证开的账户均可以申购，申购上限均为10000张，中签机会均等，所以中签新债要比打新股要容易许多，如果多开几个账户，中签率就更高了。
最近几天可以申购的新债
交易策略，上市后，如果债券价格在合理价位卖掉即可。
（2）二级市场买入
二级市场买债券有三个前提
一是，可转债价格低于转股价值，存在溢价空间，等待市场修复。
二是，正股股票具有上涨空间，目前属于低估状态，但正股又拿不准，买入债券，等待正股股价上涨。
三是，市场正处于熊市，可转债的价格不会很高，买入跌破100的，正股属于龙头企业的可转债，需要耐心等待市场行情转暖。
（3）定投可转债基金
目前市场上的可转债基金不多，下面为天天基金网搜索到的可转债基金，主要投资标的为可转债。
可转债基金
但从历史收益率来看，可以用四个字来形容，细水长流，下面为全兴可转债的收益率曲线，自成立以来，收益率高达796%。
兴全可转债
最后几点建议
1、牛市投资最好就是只参与打新（而且牛市更容易发行新债），提高资金利用效率，基本属于无风险收益。
2、熊市可以多买可转债，低风险高收益，爽歪歪。
3、尽量不要买高溢价的可转债，可以研究折价的可转债。
4、要看剩余期限，剩余期限越短，收获惊喜的概率越大。因为期限越短，转债发行人的转股意愿就越强，下调转股价的概率就越大，或者用一些其他方法来拉抬正股股价。
5、看关键条款。如下调转股价、回售条款、强制赎回条款，不同公司的条款是不同的。比如说像光大转债，它就没有回售条款，它比较霸道，不给你回售的机会；而有些公司，为了吸引投资者，规定的条款就会更人性一些。具体转债具体分析。
6、可以通过转债基金来间接投资可转债。像兴全可转债、长信可转债都挺不错的。
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