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老鱼提示：最近越来越多的机构和投资者，都在重点关注港股，核心理由就是HK形势会渐渐好转，2019年涨幅落后的港股有望修复。比如老鱼的好友电疗哥2020年主要持有周期股，港股近7成仓位，其中水泥股超过4成仓位。其他持有股票还有环保、钢铁、传媒、煤炭、医药。也有很多散户朋友问老鱼怎么投资港股，作为最安全的建议，老鱼认为一是买恒生指数基金，二若非要买股建议在港股通里寻找低估值的股票，港股通以外的标的建议回避，千股极多，一天能涨几倍上天，一天也能归零入地狱。
正文：最近看到一张巴菲特收益率图，他1969～1999年大部分年份收益率在20%以上；2000年以来，收益率趋于平庸。不同角度看问题的人，会得出不同的结论。喜欢挑毛病的人会说巴菲特也不过如此；喜欢看优点的人会说巴菲特前30年真厉害，总体而言也很厉害。
记得当年读巴菲特写给股东的信时，有一点印象特别深刻。每一年，他都会讲，上一年获得高收益，并非常态，希望大家降低对下一年的收益预期。当时觉得他有点过分谦虚了，现在才明白，世事无常，降低收益率预期，有助于减少持仓压力，反倒可以确保投资者保持冷静客观的态度，把该做的事情做好。
基于以上原因，我在2019年大获全胜的基础上，决定大幅降低2020年的收益预期。过去一年，我实盘的收益率超过63%（宽口径），这种逆天的收益率，有运气的成分在，当然是不可持续的。
昨天看一篇何选择私募基金的文章时，有一句经典的话，叫做二次启动能力。推而广之，优秀的投资者，核心能力就在于，赚到一波钱后，首先能够守得住，不仅如此，还能够择机发起下一波攻击。循环往复，无穷尽也。
回顾本人实盘操作，2015年牛市顶部区域，锁定利润做得很好。2016～2017年，因为过度担心回撤，不敢放手进攻，所以，错过了一大段攻击良机。2018年，防守做得不错，只亏损了5.42%。2019年，长短仓结合，在严防回撤的基础上，攻击性也还可以。
不过，2019年这种打法，心力消耗巨大，中长期不可持续。
为再度锁定到手利润，并为下一波攻击做好万全准备，电疗哥克服一贯的怠惰，特意开了港股通，将68%的仓位移师估值更低的港股，算是2019年的完美收官，也可以理解为布局2020年的行情。
2020年，实盘战绩如何，主要看港股的表现了。这十只股票为：
塔牌集团，中国建材（港股，第一重仓，占40%+），兖州煤业（港股），新大正，中国化学，龙净环保，三钢闽光，中文传媒、露天煤业、绿叶制药、恩华药业。（塔牌集团和中国建材，均可视为一只水泥股。）
目前持仓，68%在港股，其中，又有40%略多的仓位集中在中国建材上。整个组合看，傻大黑粗的行业，占比最高，主要是押注于稳增长背景下的基建拉动。
仅从最近几周的短跑看，水泥最强，钢铁、煤炭、建筑次之，环保、传媒一般，医药最弱。不知是否预示着，2020年的春季行情，将以傻大黑粗为中军？
为何重仓持有港股？理由很简单，2018年，大A股、俄罗斯、圣彼得堡等新兴市场血流成河；2019年，这几个市场涨幅靠前。
那么，2019年几乎原地踏步的香港市场，在接下来的一两年内，有没有绝地反击的机会？
我认为是有的，前提条件是，HK问题逐渐缓和下来，市场信心一点一点修复。
至于具体到中国建材，不多说了，三五倍市盈率、0.5倍市净率的票，在低利率、逆周期管理的市场环境下，又能有多大风险呢？君不见，前有降低项目资本金实招，后有万亿专项债提前下达，这些，都说明，较之于往年，2020年稳增长的措施，更注重早着手，快见效。
是为岁末年初，优先选择在港上市公司中，傻大黑粗之低估值企业的主要依据。
目前恒生指数PE处于历史估值的30%分位，PB处于5.32%。
需要强调的是，从底层逻辑看，我还是个不折不扣的价值投资者。只不过，是长短仓结合的，适应市场环境的狗刨式打法。投资，是一门实践性很强的学问，戒骄戒躁，尊重常识，是胜多败少、N次启动的不二法门。
2019年，实盘收益率超过60%。2020年降低收益预期，12.4%至16.49%的收益率即可。
至于结果如何，尽人事，乐天命，不逼自己，亦不怪他人。
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