近兩週，銀行股整體表現比較低迷。央行關於存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR的規定是銀行表現落後的主要原因。此外，近期銀行業績快報印證基本面“以穩為主、溫和下行”的預期，個別中小行風險事件發酵，以上因素也抑制了近期銀行板塊的表現。中原證券維持行業“同步大市”投資評級。
投資邏輯：
1、2019年12月經濟數據邊際改善，社融略好於預期。四季度GDP同比增長6.0%，較Q3持平，全年GDP同比增長6.1%。12月經濟數據邊際改善，具體表現如下：PPI環比回升，CPI漲勢緩解，PMI與工業增加值增速環比改善，零售增速持平，固定資產投資完成額增速改善，淨出口總額增速創年內高點。12月M2表現超預期，社會融資規模略好於預期。其中，非金融企業中長期貸款增量已連續五個月改善，對修復未來宏觀預期有積極意義。中長期貸款的持續改善或與債務置換、基建投資加快，以及銀行提前佈局中長期貸款以鎖定現行利率水平等因素有關。
東方證券認為，對銀行業的具體影響方面，社融特別是對實體經濟貸款數量和結構的改善一定程度上緩解了經濟下行預期，銀行資產質量預期得到一定程度改善。同時，行業擴錶速度仍較快，業績確定性提升。居民中長期貸款增長仍較多，低不良率的住房按揭貸款增長較好，提振了新增資產質量。板塊業績確定性進一步提升。
2、貸款定價基準改革加速，降準緩解負債端壓力。央行為存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR設置浮動貸款定價基準轉換將加快政策利率向貸款利率傳導。在引導銀行貸款利率下降的過程中，央行政策思維注重銀行與實體辯證關係中統一性的一面，這一點明顯有別於部分觀點只注重銀行與實體辯證關係中對立性的一面。前期針對結構性存款的監管、針對現金管理類產品的監管以及1月上旬的降準，均顯示監管層對銀行體系穩健性的重視，以上監管措施均都有利於維護負債端的穩定，緩解行業息差壓力。
3、當前銀行估值仍有進一步上升空間。上週末銀行板塊整體PB為0.97倍，滬深300成分股為3.80倍，當前銀行PB處於2013年以來26.57%分位數，板塊處於較為低估的區間。上漲的杭州銀行的PB為0.95倍，漲幅較低的寧波銀行、蘇州銀行、郵儲銀行的PB分別為1.92倍、1.18倍、1.07倍。
利好公司：
中原證券指出，當前估值對行業基本面下行預期反映充分，板塊估值向下空間有限，但宏觀預期好轉會帶動行業估值明顯修復。建議長期關注優質標的招商銀行與寧波銀行，積極關注估值優勢明顯且基本面良好品種，推薦工商銀行、建設銀行、南京銀行與上海銀行。
華泰證券認為，銀行業步入高質量發展階段，長期看好配置價值。個股推薦常熟銀行、招商銀行、光大銀行、平安銀行、成都銀行。
東北證券繼續看好銀行板塊。推薦標的：平安銀行、工商銀行、杭州銀行。
平安銀行繼續推薦招商銀行、寧波銀行、常熟銀行。
本文內容精選自以下研報：
中原證券銀行行業月報：經濟金融數據向好，積極關注板塊估值修復
萬聯證券銀行行業周觀點報告：金融數據向好，公司業績符合預期
東方證券銀行周觀點：社融改善，板塊業績確定性提升
華泰證券銀行行業週報（第三週）（2020-01-19）
東北證券銀行業週報第13期：金融數據發佈，中美簽署第一階段經貿協議
平安證券銀行行業週報：信貸結構持續向好，結構化監管加速推進
關注同花順財經微信公眾號(ths518)，獲取更多財經資訊
閱讀更多 同花順財經 的文章
