渾水公司發推為一份針對瑞幸咖啡的匿名報告“背書”，該報告顯示瑞幸咖啡連鎖店存在會計問題與商業模式問題。
報告稱，瑞幸咖啡每個商店每天的商品銷售數量在2019年第三季度至少誇大了69%，第四季度則誇大了88%。同時，虛增了每件商品的零售價至少1.23元人民幣，實際售價僅為標價的46%，低於管理層表示的55%。
該份報告共有89頁，主要內容為瑞幸咖啡正在捏造公司財務和運營數據。作為證明該份報告真實性的證據之一，報告撰寫人組織了92個全職和1418個兼職調查員蹲點門店，收集了25000多張購物小票，大量內部微信聊天記錄，關聯人與企業的工商信息，並錄製了11260個小時的門店錄像。
看起來取證比較系統。作為“點綴”，報告也列舉了瑞幸咖啡聯合創始人、CMO楊飛過去因任職口碑互動時，有償刪貼違法被定罪一事。
受此報告影響，瑞幸咖啡今日股價大跌，盤中跌幅一度超過25%，最終收盤價跌幅近11%。
截止本文截稿時間，瑞幸咖啡尚未做出公開聲明，不過，瑞幸咖啡多頭香櫞表示，該機構也收到過這份匿名報告，其認為報告缺乏準確性。
對於瑞幸咖啡此次被做空一事，《商業觀察家》認為，報告的匿名方式影響了其的權威性。但瑞幸咖啡近一年多來高密度、頻繁多元化舉措，以及所需的持續投資，卻也令人擔心。
按時間軸來看，瑞幸咖啡在咖啡連鎖店大舉擴張之際（目前超過4000家店），也投資了輕食午餐、小食業務，做了“小鹿茶”品牌進入茶飲領域，全球化合作輸出數字化方案，乃至最近力圖大舉發展無人零售等。
多元化如太快總會令人擔心。
根據瑞幸咖啡2019年三季度財報，瑞幸咖啡2019年前三季度總營收29.29億元，營業利潤負18.08億元。經營活動產生現金流淨額負11.26億元，投資活動產生的現金流淨額負16.06億元。
不過相關負值指標在第三季度都有大幅改善。這推動了瑞幸咖啡2019年第四季度來的股價大幅上漲。最高漲幅曾達200%左右。
總體而言，對於瑞幸，《商業觀察家》認為其有價值創造，好的一面是，瑞信創造了購物便利性價值。對線上咖啡外賣、線下快取店場景的開發、鋪開，為消費者帶來了更方便的購物體驗。
基於數字化運營則讓它獲得效率提升，並可以快速連鎖複製。
但壞的一面是，在咖啡市場上，瑞幸並沒有為中國咖啡市場培育出太多新用戶群，它現在的模型更多像是一個存量用戶收割者的角色——爭奪哪些養成咖啡消費習慣的人群。
所以，瑞幸咖啡可能面臨的問題是，存量客群會有那麼好收割嗎？
詳細內容可以點擊閱讀《商業觀察家》早前文章——瑞幸的未來：苟活著
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