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清潭君
昨天大家应该都不好过吧？鼠年第一个交易日，竟然是以这种方式开场。
在之前发布的疫情专题（可看下挂文章）也明确提到过，这次疫情确实会伤及实体经济，但影响短暂，无需多久就会恢复正常，大多数人都恐惧的时候，正是聪明人“贪婪”的时候！
谁值得“贪婪”？大洋彼岸的纳斯达克传来消息——特斯拉最新财报披露，表面上风平浪静，实则波涛汹涌，国产特斯拉产业链迎来利好，开年被大幅错杀反倒是机会！
有哪些供应商在大跌下躺枪，看到最后会有答案。
1
这是一份成绩平平的财报？
美国时间1月29日，纳斯达克上市公司特斯拉发布2019年财报，全年收入245.78亿美元，同比增长14.52%；净利润亏损8.62亿美元，相比18年9.76亿美元的亏损，减少亏损11.68%；
毛利率16.55%，同比下滑2.28个百分点。
乍一看，业绩确实一般。关键是最新19年4季度财务数据表面上也不理想。营收73.85亿美元，同比增长2.19%，环比增长17.15%，净利润1.05亿美元，同比大降25%，环比大降27%。
（图：特斯拉总体及汽车业务毛利率；来源：特斯拉财报）
而平均单车售价也下滑，情况似乎不容乐观。这个时候马斯克却从上市公司提了7200万美元作为高管激励（主要是他自己），拖累了利润增速，难道迫不及待地要从股市薅羊毛了？
从股价上看，美股市场似乎很买账，隔天高开大涨超10%，完全不顾业绩增速下滑的影响。
这是因为聪明人都不看表面现象，如果仅仅盯着大多数人都关注的那些数据，会显得有点蠢。
四季度的特斯拉，实际正在加速前进！
2
现金+产能两大魔咒，已经渐行渐远
马斯克实行的是Roaster→Model S/X→Model 3/Y这样从高端到低端的品牌路线，Model S/X只是为了打造品牌形象的试水，没打算用这两款车型赚钱，所以19年4季度Model S/X这两款高端车型销量下滑，拉低了单车售价和毛利率，根本不用担心。
（图：特斯拉两类车型销量对比；来源：兴业证券）
需要担心的是，作为爆款的Model 3/Y能否按期交付，消除特斯拉长期以来“现金+产能”不足的两大魔咒？从4季度财报来看，只有三个字：超预期。
先看产能：
特斯拉4季度拥有产能64万辆，其中美国弗里蒙特工厂Model S/X产能9万；Model 3/Y产能40万，相比3季度增加了5万。上海工厂目前有Model 3产能15万辆，虽然受到疫情影响暂时停工，但根据特斯拉电话会上的预计，停工大概在1周-1周半，而且产能占比不多，至多小幅影响20年一季度的业绩，全年50万辆销量不是问题。
而且，交付量上特斯拉非常亮眼，各主要市场都大幅增长。
（图：Model3在全球各地区交付量；来源：特斯拉财报）
所以，在产能方面，特斯拉在大幅改善，从营收、净利、毛利率这些表面数据完全看不出来，交付量说明了一切。
再看现金流：
4季度特斯拉的经营性现金流量净额14.25亿美元，同比大涨15%，达到历史最佳水平。自由现金流10.13亿美元，同比增长11%。这两个现金流已经连续3个季度为正。
这就说明Model 3量产以后，现金流回收迅速。
“现金流+产能”两大瓶颈正在快速突破，你还在担心什么？。国产Model 3供应商机会仍在！今天的大跌其实错杀了很多特斯拉概念股。
3
哪些“躺枪”的供应商还有机会？
首先要说一点：上海工厂的Model Y车型预计21年才能投产，在这之前国产供应商的“金主”仍然是Model 3。
谁今天严重“躺枪”？从2018年的数据看，向特斯拉直接销售收入占比最高的是旭升股份（4.14亿，占比37.8%）和文灿股份（收入1.57亿，占比9.7%）。
其余比较纯正的概念股还有拓普集团（国产model 3单车价值量6000元左右）、三花智控（热管理系统单车价值量1500-2000元）、岱美股份（单车价值量200元左右）、华域汽车、恩捷股份等。
（图：特斯拉供应商业绩弹性测算；来源：兴业证券）
这些概念股19年都涨了很多，大部分估值太高，正好趁着大盘暴跌狠狠回调了一波，后面短线仍然可能继续调整，一旦企稳，修复速度会快于其他板块。
还需要提示一个明星龙头——宁德时代，因为被官宣纳入特斯拉供应链，竟然逆势大涨，尾盘回落，利好情绪刺激终究抵不过空头大势，短线风险仍然大于机会，但行情远没有结束。
总之一句话，恐慌情绪宣泄完，谁反弹更快？特斯拉产业链肯定算一个。至于什么时候什么时候市场恐慌算暂告一段落，关注清潭资本，会有提示。
—— End ——
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