都說張朝陽拿著一手好牌打爛了，不知道這次出的牌會不會讓他的狀態恢復一點？
2020年除夕節當天，暢遊在美股盤前發佈公告稱，搜狐與暢遊已達成最終協議，搜狐集團將以全現金方式收購暢遊，這筆交易股權價值作價約為5.79億美元。
受此消息刺激，當天暢遊股價開盤大漲8.17%，收盤上漲8.38%，報10.73美元。到今天，暢遊最新總市值為5.7億美元。
那麼，對於搜狐、對於張朝陽來說，為什麼要將暢遊私有化？為何又選擇現在這個時點呢？個人認為有兩點可能原因：
暢遊已成搜狐唯一的核心資產
在傳統門戶逐漸衰落的移動互聯網時代，本來張朝陽手上是拿著兩張牌的，一張是專注遊戲的暢遊，一張是做搜索引擎的搜狗。
只是當張朝陽一手扶起這兩張牌之後，其中的搜狗選擇了更親近騰訊這棵大樹。2013年9月17日騰訊宣佈旗下全資子公司THL A21 Limited持有的搜狗股票權益和投票權益分別增加至40%和24%左右。最新公佈的截至2019年3月15日的股東持股數據顯示，騰訊旗下THL A21 Limited持有38.20%股權為第一大股東。
另一方面，由於搜狐目前最大的困境是長期虧損和缺少可用資金，而暢遊則一直是搜狐穩定的現金流來源。2019年一季度，暢遊宣佈一次性派息，作為大股東的搜狐因此一次性獲得3.37億美元現金收入。
在這種情況下，應該說張朝陽私有化暢遊，是目前搜狐比較好的選擇。
實際上，早在2017年5月就已經首次提出要私有化暢遊，由於當時張朝陽出價太低遭到其他股東的反對。到2018年5月，張朝陽又通過變更搜狐控股母公司註冊地，掃除了其他股東反對的隱患。
2019年9月9日，搜狐再次向暢遊發出非約束性要約，準備以現金收購搜狐尚未持有的暢遊全部在外流通A類普通股，收購價格為每股A類普通股5美元或每ADS10美元，較9月6日收盤價溢價69%。同時撤回此前在2017年5月22日提交的以個人名義收購暢遊所有流通A類股和B類股的提議。
可見，張朝陽私有化暢遊的想法早已有之，絕非是一天兩天的事！
私有化後可能回A股
暢遊自赴美上市之後，經歷了前幾年高成長大爆發之後，隨著這幾年暢遊天龍八部IP老化，一直靠天龍八部創收的暢遊也面臨收入下滑的壓力。
在這種情況下，海外資本市場給予暢遊的估值一直不高，暢遊也長期被海外市場低估。以最新暢遊5.71億市值計算的市盈率也只有6倍，對應市淨率只有1.57倍，而網易目前市盈率約為16倍，市淨率約為5倍。
而與完美世界、巨人網絡這兩個早已私有化並實現A股上市的遊戲公司相比，完美世界目前在A股的市盈率32.33倍，市淨率為6.69倍，市值高達638億；巨人網絡目前在A股的市盈率44.20倍，市淨率4.35倍，市值也高達355億；將盛大遊戲裝入A股的世紀華通目前市盈率117.6倍，市淨率2.97倍，市值更高達709億。
所以，私有化暢遊可以說是張朝陽”進可攻，退可守“的一步。進，可以選擇回A股上市獲得更高得估值溢價；退，即使私有化後不回A重新上市，也方便搜狐以後更靈活得運作暢遊，而不再看海外投資者得臉色。
至於張朝陽選擇現在這個時點私有化暢遊，相信大家看一下暢遊近幾年得股價走勢就能明白：
暢遊目前的股價較2017年已經跌去近八成，對於一直想要私有化暢遊的張朝陽來說，現在這個價格要比2017年，即使溢價69%也便宜得多！
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