第一上海證券2月10日發佈對TCL電子的研報，摘要如下：
全年利潤預期大幅增長：公司近日公佈正面盈利預告，預計2019年度歸屬股東淨利潤同比增長不低於120%，利潤端增幅高於預期。公司國內和海外市場產品結構均有持續優化，全年智能電視機和4K電視機佔整體品牌電視機銷量分別為85%和51%，帶動TCL品牌電視整體毛利率的上升；同時TCL品牌全球化戰略表現強勁態勢持續，全年海外銷量和盈利兩端預期均有超預期表現；互聯網業務更進一步，國內雷鳥平臺運營表現理想，帶動國內互聯網業務全年淨利潤同比增幅預期超過120%，而海外互聯網業務2019年變現起步，隨著和Roku、Netflix和Google的全球合作持續，海外互聯網業務規模進一步擴大，收入和利潤貢獻增長驅動指日可待。
疫情影響預期有限：公司主要的大屏供應方TCL華星春節期間基本按計劃生產經營，大尺寸面板產能基本正常生產，其深圳t1、t2、t6和t7工廠產建未受直接影響。雖然物流情況或多或少受疫情影響，但考慮到公司節前有物料備貨以及各廠區有留年員工持續生產，目前階段電視生產預計仍可持續。公司廣東地區員工已於2月3日以在家辦公和遠程辦公等形式復工，另外公司在惠州、成都和內蒙等地的電視生產工廠按計劃於2月10日起逐步復工，相信生產端會逐步恢復。海外業務正常，全年銷量和經營業績雙升有望持續：全年海外市場TCL品牌電視銷量同比增長26%至1346萬臺，盈利能力有望更進一步。公司上半年海外市場經營利潤同比大增132%至4.4億港元，海外市場毛利率同比上升1.0pct至15.1%，其中第二季度毛利率環比上升3.3pct至17.1%。公司上半年整體ODM業務量同比略降，我們預計海外市場銷量和盈利增長貢獻主要是來自於TCL品牌，其海外市場產品結構改善帶動的銷量和盈利能力雙升的趨勢仍可以保持。公司在墨西哥、巴西、越南、波蘭和印度等國均設有工廠，海外年產能達1500萬臺，足以保障海外市場需求。維持目標價為6.05港元，買入評級：公司全球化佈局和集團產業鏈一體化的優勢使其具備海外市場份額持續高增長的能力且保持營利雙收，互聯網業務則有望成為新的業績驅動，考慮到疫情影響國內消費和生產的不確定性仍存在，因此我們仍維持對公司2019-2021年經調整每股基本盈利0.50/0.54/0.63港元的預測，未來12個月目標價仍為6.05港元，對應2019-2021年12.0/11.2/9.6倍預測市盈率，較現價有47.6%的上升空間，維持買入評級。風險提示：1）國內電視市場競爭格局惡化2）海外市場表現不及預期
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關鍵字: 伴隨成長的中國味品牌 2019你為誰驕傲 TCL集團
