久期财经讯，2月10日，标普全球评级公司授予SF Holding Investment Ltd.拟发行以美元计价的高级无抵押票据“A-”长期发行评级，该公司由顺丰控股股份有限公司(S.F. Holding Co. Ltd.，简称“顺丰控股”，002352.SZ，A-，负面)全资拥有，是特殊目的工具。拟发行票据将由顺丰控股无条件且不可撤销地担保。
票据的评级以标普对最终发行文件的审查为准。顺丰控股计划利用发行收益主要为其现有的离岸债务再融资。标普认为，本次拟发行的长期票据将延长顺丰控股的债务到期日。
由于担保项下的信用替代(credit substitution under the guarantee)，标普将票据评级与顺丰控股的发行人信用评级保持一致。顺丰控股杠杆率低，限制了高级无抵押债务持有人相对于其他贷款人处于明显不利地位的可能性，这表明次级风险较低。标普授予顺丰控股的评级反映了其在中国中高端包裹快递市场的领先地位、强大的品牌声誉和认知度、良好的技术能力和较低的债务杠杆率。顺丰控股在竞争激烈、零散的中国包裹快递市场的敞口削弱了其上述优势。
顺丰控股的“负面”展望反映出，在2019年2月债务融资收购DHL大中华区供应链业务后，公司杠杆率增加，评级上调空间(rating headroom)降低。因此，截至2019年6月30日的12个月内，顺丰控股调整后债务与EBITDA的比率从2018年底的1.0倍上升至1.4倍。考虑到企业扩张的持续资本支出需求，标普预计未来12个月顺丰控股的债务杠杆率将保持在接近1.5倍的水平。
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