做基本面分析时，你会发现任何一个商品总是同时充满了利多因素，也存在一些利空因素，也正因如此，才会有多空之间的分歧，从而形成对手盘。如果你能分析出一个品种的主要利多因素和主要利空因素，然后结合你所考虑的时间维度来说，哪个因素更加合理，那么你就可以选择站在哪一边。
库存消费比情况
我们从国内菜油的年度供需平衡表来看一下，看看菜油这几年的供需状况有没有发生变化，如下图所示：
从上图可以看出，国内的产量逐年下降，这主要是由于种植收益较低，导致菜籽的产量逐年下降，从而导致了菜油的产量逐年下降。进口量基本上维持在70-80万吨左右，由于产量的逐年下降，进口量并未大幅增加，从而导致总供给逐年减少，而需求相对稳定，基本上保持在500万吨左右，库存消费比也逐年降低，未来菜油会逐步变为供需紧张的一种状态。
从供需平衡表中的结果来看，按照当前的期末结转库存加上国内产量以及进口量是不足以支撑国内每年对菜油的需求了，这个时候有两种办法，第一是国家抛出，第二是加大进口。我们先来看一下国家的收储与抛储情况，如下图所示：
从上图可以看出，国家手中也没有多少储备可以抛了，也就是说菜油不存在任何库存上的压力，在未来供需偏紧的情况下，价格会继续上涨，供需缺口很有可能会通过加大进口量来填补，届时进口成本也会增加，对菜油价格上涨有一定的成本支撑作用。
仓单与历史价位
从仓单角度来看，根据郑商所的数据显示，菜油的注册仓单大幅减少。一方面，随着菜油产量的逐年下降，库存和仓单的下降是必然情况；另一方面，随着油脂板块整体下跌，仓单也会不断减少。从目前来看，菜油的仓单处于历史极低的位置，如下图所示：
近期，在整个油脂板块当中，菜油表现得要好于棕榈油和豆油，连续三周上周，对于看多的交易者来说，或许不敢介入，毕竟短期涨幅过大，但从长期来看，菜油的价格其实依然处于历史较低的位置，从下图我们可以看出，菜油几个主力合约基本上处在历史的12%-15%的低价位区间：
所以，从上述几个角度来看，菜油都是比较适合长期做多的一个品种，价格处于历史低位、库存和仓单处于历史低位、国储库存历史低位，消费相对刚需，进口依赖程度较大。无论是从成本支撑角度，还是从供需失衡角度来说，都是支持菜油的长期上涨。
菜油的季节性因素
任何一个品种，从基本面出发，你总是可以找到利多因素，也总能找到利空因素。对于菜油来说，从季节性角度来说，此时做多菜油或许是一个不利因素。
通常情况下，冬季是我国油脂消费的高峰，此外，中秋、国庆、春节等传统节假日也会拉动菜油的需求，尤其是在9月之后，随着双节的临近，需求增加会导致菜油价格的上涨，进入10月以后，气温开始下降，替代品棕榈油的需求开始不断下降，菜油的消费开始增加，同样利于菜油价格上涨。然后12月到次年1月，菜油进入消费旺季，价格同行会一直攀升，并处于高位，一直到5-6月份，新菜籽逐渐上市，菜油价格会有回落的趋势，到了7-8月份，菜油供应会增加，价格基本上会达到低点。
从当下角度来说，新菜籽逐渐上市，同时夏季是水产养殖的旺季，菜粕又是水产养殖的主要蛋白饲料，油厂为了满足菜粕的需求，会间接导致菜油的供应增加，而夏季又是菜油需求的淡季，所以从季节性角度来说，是不利于当下做多菜油的。但是季节性因素只能在短期改变供需情况，不会改变长期的供需格局。
压榨利润情况怎么样
空头之所以选择做空，主要是从短期来看，一方面是当下的季节性因素可能会导致菜油的供应开始增加，而需求相对较弱，与此同时，菜油的进口利润也是相对不错的，如下图所示：
进口菜油的完税价格基本上在6400附近，当下菜油的进口利润还是比较不错的，在产业有利润，而且供需存在季节性失衡的条件下，空头可能有做空的逻辑。
基差的情况如何
从生意社的报价来看，当下菜油主力合约也是升水于现货，如下图所示：
从基差角度来看，做空似乎是存在一定的安全边际的，毕竟期货价格高于现货，但我认为这种现象是合理的，期货反映的就是预期，在库存低位、仓单低位、价格低位的情况下，市场预期未来菜油价格会涨，期货高于现货是合理的。并不是说所有的升水都是做空的安全边际，所有的贴水都是做多的安全边际，关键要去分析升水和贴水是否合理，不合理的基差升贴水才是真正的安全边际。
多空的逻辑对决
对菜油的基本面进行简单的分析之后，我们大体上可以得出多空开仓的逻辑和依据了。
首先，空头看重的是短期的利空因素：第一，期货升水；第二，利润尚可；第三，季节性供需宽松；第四，短期涨幅过大。基于上述四点，采取短期做空的策略，逻辑上是没有问题的。
其次，多头看重的是长期的利多因素：第一，库存消费比不合理；第二，库存和仓单历史低位；第三、国储库存历史低位；第四，价格历史低位，采取长期做多的策略，逻辑上也是没有问题的。
就我个人而言，我更喜欢采取长期做多远月主力合约的策略，同时做好资金管理，然后静静地等待行情来验证自己的判断，我喜欢做一名市场的观察者，观察市场的变化，观察我的开仓逻辑是否发生了变化。那种与长期方向相悖的短期趋势，不是我的菜，对于赚钱这件事，我还是比较有耐心的。
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