中國投資成績出色的ETF實盤指導財富公號：ETF微刊 （ etfweik ）. 利用市場估值與投資者情緒變化，對ETF指數長期持有，低買高賣，做多中國，這是最適合懶人小白的財富自由之路。
第三輪：定投ETF十年十倍計劃
國元策略
1 ETF產品數量與規模
1.1 市場概況
ETF數量加速上升，規模增速較18年有所放緩
截至2019年底，市場上已成立ETF共有284只，比去年新增86只，其中掛牌上市的261只。已成立基金規模達到7719.39億元，較去年底增長1946.31億元，同比增幅為33.71%，小於去年增幅。ETF資產規模約佔全市場被動型指數投資基金規模的63%，較去年略有減少。
不考慮貨幣ETF的話，截至2019年底，已成立非貨幣ETF共有257只，今年新成立ETF均為非貨幣ETF，其中掛牌上市234只。已成立非貨幣ETF規模達到5986.98億元，較去年底增長2193.58億元，同比增幅為57.83%，同樣增幅小於去年。
1.2 不同資產類別ETF產品的數量與規模
股票ETF規模優勢凸顯，貨幣ETF規模有所縮減
從資產類別來看，2019年除貨幣ETF規模縮減外，債券、商品和貨幣ETF的規模都有增長。股票ETF規模優勢凸顯，規模佔比提升至72%。今年新成立的ETF多為股票ETF，帶來2047億的規模增量，增幅約58%。債券和商品ETF也都有50%左右的規模增幅。
新成立的ETF多為股票ETF，商品ETF時隔5年數量首次出現突破
截至2019年12月底，股票ETF有238只，較去年增加82只，數量和增速都遠超其他類型ETF；其中跨市場股票ETF依然最多，規模佔比也最大。商品ETF有突破性發展，有3只商品期貨ETF於19年成立。債券ETF增加1只，貨幣ETF數量不變。
1.3 ETF產品規模分佈情況
貨幣ETF頭重腳輕規模分化劇烈，兩隻巨無霸地位無可撼動
貨幣ETF的規模分佈呈現出極端化。華寶現金添益A和銀華交易貨幣A——作為唯二規模超過500億的ETF，巨無霸地位無可撼動；在19年貨幣ETF規模整體下滑的情況下，其規模佔比反而由80%提升至81%。貨幣ETF中CR5與CR10差異非常小，CR5就已超過95%，規模高度集中在前5只貨幣ETF。最小的國壽安保貨幣ETF規模不足800萬，不及華寶現金添益A規模的萬分之一，面臨清倉風險。
非貨幣ETF規模頭部效應依然明顯，但較於去年有所減弱，新增ETF以中小規模為主
不考慮貨幣ETF，非貨幣ETF規模大多處在1億-50億的範圍內，數量有172只，約佔ETF總量的2/3，但規模佔比不足1/3。規模大於50億的33只ETF，規模佔比卻有71.6%。規模大於100億的14只ETF規模佔比約51%。非貨幣ETF中也依然存在明顯的頭部效應，但相較於去年有所減弱，新增ETF的規模主要分佈在1億-5億元和10-50億元範圍內。
2
ETF業績與交易情
況
2.1 ETF業績表現
股票ETF大幅反彈，市場不確定性加大推升黃金ETF，債券、貨幣ETF收益收窄
2019年股票ETF整體一改下跌態勢，上漲34.83%。黃金ETF（商品ETF）受到國際政治貿易局勢動盪、市場不確定性加大等影響，全年漲幅大大高於18年，達到19%。債券和貨幣ETF漲幅收窄，分別由18年的4.5%和3.24%縮小為19年的2.17%和2.29%。從跟蹤誤差來看，股票ETF跟蹤誤差與去年持平，債券ETF則由0.18下降至0.09，有較為明顯的提高。
2.2 ETF交易情況
ETF流動性持續改善，股票ETF交易活躍，市場認可度獲得提升
從交易的絕對量來看，2019年日均成交量為101.77億份，比18年增長76.9%，再創新高。市場行情的低迷使得日均成交額低於去年水平。儘管如此，日均成交額大於500萬的ETF數量卻接近翻番。從各類型ETF的交易數據來看，股票ETF的交易量和交易額增長明顯，其他類型ETF成交保持平穩；股票ETF佔全部A股日均成交額的約2.86%，超過18年2.1%。這不僅源於股票ETF產品數量增長，也說明了市場對ETF認可度的進一步提升，並且未來仍有較大的增長空間。
排除ETF產品數量增長的因素，股票ETF的日均成交量和成交額依然保持了30%左右的增長，不過債券、商品和貨幣ETF交易則有所減少。從ETF的換手率來看，ETF整體的換手率依然是上升的，但主要股票ETF換手率增加的帶動，債券、貨幣ETF的換手率下降，股票市場的回暖有一定的吸金效應。
ETF產品不斷豐富，交易分佈逐漸由頭部向中部轉移
無論是成交量還是成交額數據，頭部交易佔比都有明顯下降，新增ETF的交易情況多在中部，頭部數量增長少。成交量5億以上的均為股票ETF，數量僅增加1只；成交額50億以上仍舊是2只貨幣ETF巨頭。
2.3 ETF融資融券
ETF兩融標的數量增加，融資融券交易提升，投資者能夠更靈活地使用ETF投資工具
截至2019年12月底，屬於兩融標的的ETF產品有69只，是上市ETF數量的1/4，比18年底增加24只；ETF標的兩融餘額總量為1178.39億元，佔所有兩融活動的11.54%，佔比有所提高。ETF兩融交易仍以融資為主，融券佔比較小。ETF融資融券的交易集中度也相應的有明顯的下降。ETF兩融標的數量和種類的增加不僅有助於ETF規模的擴大和流動性的提升，也使得投資者能夠採用更加靈活的ETF投資策略。
兩融標的每季度調整一次，能進入兩融標的的ETF在資產規模、持有人戶數、流動性方面達到了較高的市場要求。
2019年日均融資餘額前十中包含新調入博時和易方達黃金ETF，而原有華安黃金ETF的日均融資餘額則減少；同樣減少的還有華泰柏瑞滬深300ETF和易方達恆生H股ETF；其餘5只ETF日均兩融餘額均有所增長，其中博時標普500ETF和國泰納斯達克100ETF增幅較大，分別約為40倍和9倍。易方達恆生H股ETF依然保持日均融資餘額第一，華夏恆生ETF取代華安黃金ETF位列第二，華安黃金ETF退居第三。從融券來看，19年融券交易仍佔比較小，但規模有所增長。南方中證500ETF日均融券餘額遠遠超過其他ETF，是主要的融券交易標的；其他排名前十的ETF日均融券餘額大多增長且漲幅明顯。
3
ETF的發行
3.1 ETF發行、成立與關閉
ETF發行下半年再提速，全年發行量超過了前三年發行總和
2019年是ETF數量爆發的一年，全年新發行ETF94只，超過了前三年發行數量的總和。下半年如我們年中預期的那樣，在政策和市場的影響下，發行速度進一步加快，平均每月發行約11只ETF，月均發行數超過了十年前全年的發行量，ETF市場仍在迅速擴張中。此外，19年新成立的ETF有91只，5只ETF關閉。
3.2 新發行ETF類型
股票ETF仍為發行主流，商品和債券ETF亦有品種創新
新發行的ETF多為股票ETF，共有89只；商品期貨ETF有3只，分別是能源化工、有色金屬和飼料豆粕期貨ETF，改變了商品ETF只有黃金ETF這單一品種的局面；債券ETF有2只，分別為上證和中證5年期政府債ETF，均為首次出現的債券ETF品種。
科技投資熱潮帶動科技ETF發行，行業龍頭及細分領域ETF助力精準投資
19年發行的股票ETF中主題ETF最多。其中科技細分主題ETF發行居於首位，包括人工智能、半導體、5G通信、計算機等主題；泛科技主題ETF發行數也較多，科技投資熱潮帶動了泛科技及其細分主題ETF的發行。國企改革主題ETF也迎來不少新成員，多家公募基金髮行了一帶一路和央企創新驅動ETF。多個行業出現了行業龍頭和細分領域ETF，幫助投資者更加精準把握投資方向。
3.3 ETF發行審核
ETF發行審核所需時間間隔縮短，審核效率提高
ETF發行需要基金公司向交易所遞交申請材料，交易所受理審核通過。2019年ETF的發行數量大大增加，發行審核從受理決定到審核決定的時間間隔卻有所縮短，審核效率得到提高。從平均值和中位數來看，2019年ETF發行審核所需的平均時間大概為50個工作日，小於前兩年。審核通過時間最短的是鵬華國證半導體芯片ETF，只用了5個工作日；審核通過所需時間最長的是浦銀安盛創業板ETF，從受理決定到審核決定間隔145個交易日，但相較於前兩年的最長審核時間也大大縮短。
3.4 ETF發行募集
國企改革主題ETF發行受到資金追捧，富國中證軍工龍頭ETF為發行規模最大的行業ETF
2019年發行規模前十大的ETF中除去海富通上證5年期地方政府債ETF外，其餘均為股票ETF。央企創新驅動和國企一帶一路等國企改革主題ETF受追捧，發行規模位於前列。富國中證軍工龍頭ETF是唯一的行業ETF，另外還有三隻寬基ETF，分別是泰康和工銀滬深300ETF以及匯添富中證800ETF。
3.5 ETF發行方
ETF發行隊伍日益壯大，華夏基金累計發行ETF數量躍居首位
2019年國內市場上共發行ETF產品291只，來自47家ETF發行方，其中有10家19年新加入，分別是興業基金、浙商基金、弘毅遠方基金、浦銀安盛基金、天弘基金、華富基金、前海開源基金、山西證券(7.320, -0.01,-0.14%)、民生加銀基金和泰康資管。累計發行ETF最多的是華夏基金，發行過26只ETF產品；其次是南方基金和廣發基金，發行過22只基金。2019年共有33家發行方發行了ETF產品，其中華夏基金新發ETF最多，為9只；富國基金緊隨其後，19年發行了7只ETF。
ETF規模集中度降低，行業競爭愈發激烈
不考慮貨幣ETF，市場上管理ETF總規模最大的是華夏基金，旗下24只ETF，規模合計1100.97億元，市場份額佔比為18.39%，優勢明顯但較18年有所下降。易方達基金超過南方基金，位居第二，管理資產規模合計630.93億元，市場份額佔比為10.54%。國內ETF行業集中度依然較高，然而CR3\\CR5\\CR10較18年下降幅度較大，隨著ETF產品的豐富，行業競爭也愈發激烈。
ETF發行方不斷擴充產品佈局，華夏和國泰已實現資產類型全覆蓋
從已發行ETF前十大發行方產品佈局來看，華夏和國泰基金覆蓋了全部4種資產類型ETF；其他的大都只有3種資產類型ETF，南方和匯添富基金則只有兩種。
富國基金旗下股票ETF產品類型最全面，華夏基金在多個類型股票ETF上有數量優勢
單看股票ETF分類佈局，前十大中富國基金的股票ETF類型最全面，其他家均無綜合類ETF；國泰基金專注於行業ETF的發行，除了一隻跨境ETF外，其他類型均無涉獵；華夏、南方、易方達、華安的股票ETF覆蓋了除綜合ETF外的其他所有類型；廣發擁有最多的行業ETF，華夏和南方緊隨其後；易方達寬基ETF數量最多，其次是南方基金；主題ETF各家數量分佈比較平均，華夏基金略勝一籌；多家基金缺少Smart Beta ETF，嘉實和匯添富Smart Beta ETF數量較多；南方、華夏和華安的跨境ETF數量有一定優勢，嘉實和匯添富對此還未有覆蓋。
股票ETF資產總規模過百億的發行方中嘉實基金的平均跟蹤誤差最小，國泰基金誤差最大
2019年旗下所有已上市股票ETF資產總規模超過100億的發行方中，跟蹤誤差均值最小的是嘉實基金，為0.175%；工銀瑞信次之；誤差最大的是國泰嘉實基金，為0.86%；其餘多處於0.2%-0.6%之間。
4
各資產類型ETF
4.1 股票ETF
非跨境ETF中主題ETF數量和資產規模均翻番，寬基ETF也有較大增長且依然佔據主導地位
截至2019年底，已成立的非跨境股票ETF共217只，總資產規模為5333.81億元，高於2018年底。
除綜合ETF外，其他類別非跨境ETF數量均有增加，其中主題ETF數量增加最多，其次是寬基ETF。從資產規模變化來看，主題ETF整體資產規模增量最大，行業、主題、Smart Beta和綜合ETF的資產規模均呈現翻倍增長，寬基ETF由於基數較大，增幅相對較小。
規模前十大多為寬基ETF但多處於規模縮減狀態，國泰證券ETF倍受資金青睞
華夏上證50ETF規模穩居第一，較18年底上升0.88%至461.91億元。
規模前七非跨境股票ETF均為寬基ETF，滬深300ETF最多；規模多數增加，嘉實滬深300ETF增幅最大，僅易方達創業板ETF規模有所減小；規模增加多來自於ETF單位淨值的上升，因為場內份額多數減少，易方達創業板ETF減幅最大，其次是華夏上證50ETF。
僅有國泰中證全指證券公司ETF一隻行業ETF，19年以來規模大幅增長4倍多，份額增長也近3倍，資金大量湧入。
博時的央企結構調整和創新驅動兩隻國企改革主題ETF也進入規模前十行列，均為19年新上市ETF產品。
三大股指ETF日均成交額超十億，保持領先；新上市科技主題ETF市場熱度高，交易活躍
日均成交額前十也多為寬基ETF，華夏上證50ETF日均成交額同樣位居第一，日均成交額超過20億，較18年底有所增長；其次是南方中證500ETF和華泰柏瑞滬深300ETF，日均成交額超過10億。前三的ETF均有與其對應的股指期貨/期權產品。
前十中南方中證500ETF、國泰中證全指證券公司ETF以及華夏、嘉實滬深300ETF的成交額增幅較大，分別為119.18%、606.25%、300.32%和433.27%。
華寶中證科技龍頭ETF和華夏中證5G通信主題ETF兩隻2019年新上市的主題ETF也進入日均成交額前十行列，市場對科技主題ETF的投資熱情較高。
國泰、華寶及南方證券公司ETF份額均翻倍增長，華安和易方達兩隻龍頭創業板ETF份額大幅縮減
2019年國泰中證全指證券公司ETF份額增加最多，為98.16億份，份額增加約3倍。其次是華安中證全指證券ETF，總份額增加42.89億份至57.31億份，增加約4倍。另一隻南方中證全指證券公司ETF也進入份額增加前十行列。國泰軍工ETF、華寶銀行ETF以及廣發傳媒ETF等行業ETF份額亦有大幅擴張。
份額減少最多的是華安創業板50ETF，減少124.72億份至83.36億份，離開百億份額行列；易方達創業板ETF緊隨其後，華夏上證50ETF份額也有大額淨贖回。另有多隻追蹤MSCI中國A股國際通指數的ETF份額減少較多。
份額增幅前十多基數小流動性差，MSCI中國A股國際通ETF熱度回落明顯
從份額增減的幅度來看，19年易方達中證500ETF份額增幅高達71倍，總份額突破1億份。萬家上證50ETF份額也大增24倍左右，華夏戰略新興成指ETF有9倍的份額增長，總份額達到2億份。份額增幅較大的ETF多是基金份額基數較小，並且從日均成交額來看，流動性也不容樂觀。份額基數較大且流動性較好的就只有國泰、華寶證券ETF以及華寶銀行ETF。
份額減幅最大的是匯添富中證銀行ETF，減幅達87%；其次是中信建投(32.770, -0.23, -0.70%)北京50ETF，減少82.89%。多隻MSCI中國A股國際通ETF份額減幅也排在前十，與份額減少前十有多隻重合。
ETF跟蹤指數種類極大豐富化，傳統寬基指數對應ETF產品數量較多
截至19年底，已成立非跨境股票ETF跟蹤指數133個，比18年底新增46個指數，可投資種類極大的豐富。
跟蹤滬深300指數(3952.464, 36.46, 0.93%)(3952.4643, 36.46, 0.93%)的ETF最多，有16只；其次是中證500指數，有14只；創業板指以11只ETF產品位列第三。上證50、深證100、MSCI中國A股國際通指數（人民幣）三隻寬基指數，證券公司、中證銀行和中證軍工三隻行業指數，以及19年新增的央企創新指數也有多隻產品跟蹤；其餘大部分指數只有對應的1、2只產品，ETF產品擴容空間大。
新增指數ETF產品獲得市場認可，寬基、金融、國企改革、科技及區域指數最受資金青睞
前二十指數中有近一半為19年新增指數。寬基指數、金融行業指數、國企改革、科技和區域主題指數最受ETF投資者的歡迎。跟蹤滬深300指數的ETF資產規模最大，有1343.59億元；緊隨其後的是跟蹤中證500的ETF，總資產規模達到659.47億元。
前二十指數對應的ETF產品規模多有所增長，中證全指證券公司指數(710.297, -1.75, -0.25%)的ETF規模增幅最大，增長約4.5倍；其次是中證銀行指數(6260.942, 64.49, 1.04%)和深證100指數(6058.278, 66.01,1.10%)，對應的ETF產品規模均翻倍。
以半導體為代表的大科技板塊指數強勢上漲，能源行業指數業績表現最弱
2019年所有ETF跟蹤的股票指數中，中證全指半導體和中華半導體CNY指數表現最為出色，分別上漲106.33%和104.77%。其次是中證酒指數(4296.418, 90.34, 2.15%)。總的來說，大科技和大消費板塊指數表現最佳。
2019年表現最差的是全指能源指數，全年漲幅只有8.11%；CS京津冀和中證能源指數(1628.413, 13.04, 0.81%)(1628.4126, 13.04, 0.81%)也表現不佳。表現最差的前三個指數中能源行業指數佔了兩個。
多數跨境ETF缺乏活躍度，香港和美國市場指數ETF投資最受關注
截至2019年底，國內市場上成立的跨境ETF共有21只，比18年增加了8只，包括4隻日本市場指數ETF，3只粵港澳大灣區ETF和1只恆生中國企業ETF；其中日本市場指數ETF首次出現，讓投資者能夠通過ETF對日本市場進行投資。
跨境ETF中19年全年日均成交額超過1億的只有3只，超過1000萬元的也只有5只。
易方達恆生H股ETF始終是規模最大、交易最為活躍的跨境ETF，日均成交額分別為9.73億元，與18年全年交易情況比有所回落；其次是華夏恆生ETF。19年美股的持續走高帶動了博時標普500ETF和國泰納斯達克100ETF的投資交易，成交額成倍增長；特別是標普500ETF成交額提升6倍左右，規模也翻番。
4.2 債券ETF
債券ETF流動性不足問題無明顯改善，產品種類在不斷擴充中
截至19年底，市場上共有12只債券ETF，種類囊括了國債、城投債、地方債、公司債、可質押信用債五種債券類型。19年新成立的4只債券ETF均為首次出現的債券品種。
債券ETF整體存在流動性差的問題，日均成交額過千萬元的只有4只，餘下的多數日均成交額不足100百萬元。國泰上證5年期國債ETF成交最為活躍，日均成交額超過1億元，但較18年有所減少。海富通上證5年期地方政府債ETF和鵬華中證5年期地方政府債ETF均為今年成立上市，規模分別有78.18億和41.83億，填補了5年期地方政府債這一空白領域，上市交易也相對活躍。
4.3 商品ETF
商品ETF不再只有黃金，商品期貨ETF成功問世；黃金ETF依然是不可或缺的避險資產投資工具
商品ETF時隔多年種類上首次出現突破，不再只有黃金ETF這一個品種，新增了兩隻商品期貨ETF，分別是大成有色金屬期貨ETF和華夏飼料豆粕期貨ETF。
日均成交額最大的是華安黃金ETF，日均成交額達到10.85億元。排名第二的易方達黃金ETF19年日均成交額增加約14倍，但仍不及華安黃金ETF成交的1/3。
黃金ETF中僅華安黃金ETF份額減少，其他三隻均為淨申購。19年市場存在很大的不確定性，黃金ETF作為一種避險資產全年有約20%的收益，成為了很多投資者的投資選擇之一。
4.4 貨幣ETF
貨幣ETF份額和交易雙雙縮減，七日年化收益大幅下滑
截至19年底市場上流通的貨幣ETF共有27只，數量與18年持平。貨幣ETF的份額分化依舊嚴重，份額前十的貨幣ETF中華寶現金添益是富國收益寶份額的近200倍。份額普遍下降，僅場內貨幣大增7.5倍份額。
19年份額前十貨幣ETF的收益普遍下降，多隻下降幅度超過1%。區間7日年化收益最高的是場內貨幣，為2.83%。收益下降最多的是富國收益寶。貨幣ETF成交萎縮明顯，前十日均成交額均縮減，部分減幅達到80%。
5
2020年ETF市場展望
2020年ETF數量和規模將穩步增加，市場對ETF的認知和認可度的提高會為ETF帶來相應的交易熱度。
ETF發行熱潮延續，更多的公募基金將加入ETF發行的行列，新興的ETF產品將不斷出現，國內ETF產品佈局有望更加完善。
ETF發行還是以股票ETF為主，特別是細分行業主題ETF領域，會根據市場投資熱點開發出相應的投資主題ETF產品。債券和商品ETF也會有新的產品探索。
2020年科技板塊依然是投資重點，已有的科技類ETF包括了泛科技主題ETF，TMT、信息技術大類行業ETF，和半導體、5G通信、計算機等細分行業主題ETF，可供投資者進行投資選擇。
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