奥佳华股价变动原因
在刚刚过去新年的第一周，受到疫情影响，全国各地都纷纷推迟了上班时间。但是，股市如期开盘。果然不出所料，开盘的第一天，股市以罕见的下跌幅度与全国人民见面。一片哗然。当天相信很多人都蒙圈了。大盘都跌了快8个点。奥佳华也跟着下跌跌停，第二天以近期最低点8.55元开盘，不过最后以红盘收尾。虽然疫情一天比一天严重，以创业板为代表走出来了反转趋势，奥佳华是其中一例。之后两天以连续涨停收尾。到底是什么原因，使得奥佳华连续下跌10个工作日后出现反转呢？
原来奥佳华和疫情有点关系。大家都知道，凡是现在和口罩生产挂上钩的都涨上天了。因为疫情的原因，口罩一时间供不应求，自然生产口罩的厂商受益。奥佳华主营按摩椅，但是公司一直以来，以大健康为经营目标。所以有部分子公司是生产口罩和温度计之类的健康产品。中国的股市就是这样，主要有故事有爆点就会有韭菜拼命追高。要知道公司在一个月前和现在，业务没有发生任何变化，甚至因为疫情影响生产受到影响，但是股价却发生质的变化。
这让我想到过年的时候，村里人赌博的时候，押注后比大小，大通吃，小通赔。完全就是凭运气。奥佳华是运气比较好，和这次的口罩、空气净化器和温度计挂上钩。可是这样凭运气的炒股又能持续多久，如果一旦运气不好把之前的赌注可能一次性全部输光。这显然不是我们厚德信的做法。
奥佳华投资逻辑
1、 持续领先的技术与产品力优势：拥有900多名专业技术人才，内外部专家40多人，年技术研发投入超亿元
2、 全球化品牌与渠道优势：奥佳华“OGAWA” 拥有线下门店846家，其中国内573家；FUJI” 拥有线下门店75家；“FUJIMEDIC” 销售渠道300余个；“COZZIA” 销售渠道800余个；“MEDISANA” 已入驻超10万个线下渠道网点
3、 产能与精益制造优势：拥有智能化按摩椅年生产能力 30 万台，从头到脚各部位专项适用的专业按摩小电器年生产能力合计超 1700 万台，健康环境产品年生产能力近400万台。
4、 客户服务优势：全面售后服务体系+“按摩椅+AI”战略
奥佳华以往业绩
2015年收入28亿元到2018年54亿元，用了三年收入翻一倍；2015年净利润1.8亿元到2018年4亿元，用了三年翻一倍多。经营活动净现金流从1.19亿元到4.75亿元，将近三倍。单单从这个角度看，公司业绩比较优秀。上市以来，募集4.3亿元，累计分红3.5亿元，可以说非常良心的企业。近几年均是按照每股0.1亿元分红。相信公司会继续延续此种分红方式。
美中不足的是，公司股价一直都在下跌，从2018年开始，从最高点的24元，一直下跌到现在的10多元。看过我之前的文章的人应该知道，主要的原因是公司在经过长时间的高度增长后，在2019年开始增长速度放缓，公司给市场的预期开始恶化，导致公司的股价一路下跌。但是往往这个时候，我们需要冷静思考，往往这个时候才是机会。
奥佳华投资逻辑
①行业潜力
根据《中国统计年鉴-2018》的数据显示，2017年中国中等收入以上城镇居民（约4.88亿人口）人均可支配收入已超5万元，基本拥有按摩椅消费能力，依中国中等收入以上城镇家庭户数约1.61亿户（每户按3.03人次算）基数测算，如其中10%家庭购买均价6,000元按摩椅，未来中国市场也将实现千亿市场空间。
②公司愿景
公司紧抓行业渗透率提升带来的发展契机，坚持市场推广、公共场景开发等方式持续培育各消费市场，迎接按摩椅大众消费时代到来的同时，进一步加强技术与品牌壁垒建设，加快全球业务布局经营，投入两个工业4.0产业园建设，在行业快速增长中不断积累势能争取增量份额的同时，加大力度从竞争对手方抢占存量份额，加快行业的集中与整合，迎接公司第一个百亿销售目标的到来。
按公司规划，两个工业4.0产业园建设产能为年产50万台按摩椅和1560万台小电器，是现在产能30万台按摩椅和1700万台按摩小电器的一倍。目前产能对于的销售收入为50亿元这也不难想象公司提出第一个百亿的销售目标。
③产能缺口
一个好产品一定是受广大消费者喜爱，奥佳华的产品是否为好的产品，我们当中可能很少人使用，也就无所得知，但是我们可以从他的产销情况得出一二。
从以往的产能和销售量对比，几乎每年的销售量大于产能。说明公司的产品受到市场的欢迎，当产能利用率几乎为100%才能满足销售需求。所以，公司急于投资两个工业园进行扩大产能。
④公司定位
作为传统的制造业企业，公司不断提高技术水平和国际影响力。不甘于仅仅按摩椅这一细分领域，努力基于按摩椅打造大健康的产业链，衍生出健康医疗等产品，比如空气净化器等。同时融入中医传统概念，辅于最新潮流的ai技术，融会中西，传统和现代结合，更贴近于消费者。
⑤成本优势
公司从代工厂起家，在行业内深耕几十年，具有丰富的产品生产经验和管理水平。在我之前的文章提到过，公司凡是遇到业绩下滑的时候有一定的方法进行成本压减，度过难关。同时，在同行业内公司具有相当高的成本优势。每年大额的研发投入，在改进消费者体验的同时也起到了减低成本的效果。
⑥疫情的影响
按理说，公司受到疫情影响，公司今年的生产能力会有所下降。但是公司在本次疫情中受到绝对多的曝光度，有利于公司推广，绝对比公司花费几亿元的销售费用起到的推广效果要好。公司首先是和钟南山院士有关的空气净化器项目得到曝光，同时向钟南山院士捐赠几百万元的空气净化器得到宣传的效果，让广大消费者重视到空气净化器的效果。同时，公司基于按摩椅衍生出来的健康理念会逐步受到市场认可，这块业务在将来肯定会得到重视和发展，就像现在的网上生鲜电商一样。
目前市场看空，主要是因为口罩概念降温以及疫情的影响。口罩其实占奥佳华的业务比重非常小，但是可以好在公司得到曝光，有利于公司产品推广。关于疫情影响，认真分析奥佳华销售特点可以看出，公司在第一季度的销售占比不到20%.影响相对来说没有那么悲观。
奥佳华财务估值模型
按照公司的目前的产能以及即将建设投资的两个工业园的情况。预计在2023年投产，按照2019-2020年建设期，2021年-2023年陆续投产，达成率到2023年达到100%，按照按摩椅5710元/台，按摩小电器114元/台，其他按照20%的增长率。预计2023年销售收入108亿元，净利润14亿元。按照20倍的pe，市值280亿元，赚一倍，140亿元介入。目前市值在67亿元。
如果保守估计，目前公司产能对应收入53亿元，净利润3.2亿元，按照规划两个工业园产能对应收入40.26亿元，净利润7亿元。合计对应收入93.26亿元和净利润10.32亿元。按照20倍的PE简单计算得出市值200亿元。相对目前估值同样是低估。
需要估值底稿的可关注私信。
閱讀更多 厚德信東風破 的文章
