作者 | 雷晨
来源 | 债市观察
2月9日晚，广东太安堂药业股份有限公司（下称“太安堂”）公告称，拟发行5亿元债券用于采购防疫医药物资、补充流动资金及其它用途。
2月6日，公司曾公告称，拟向疫区捐价值约300万元医用物资。捐赠物资暖人心，但公司当前的资金链压力不小。
01
9亿债券将到期，货币资金仅2亿
据小债了解，公司存续一只债券“16太安债”，债券规模9亿元，票面利率4.98%，将于明年2月2日到期， 最新债项评级是“AA”。目前，该债券的中证隐含违约率为27.25%，显示出评级机构认为其存在较大风险。
财务数据显示，太安堂2019年前三季度实现营收27.57亿元，同比增长18.58%；净利润0.78亿元，同比减少49.22%，增收不增利。
截至2019年三季度，太安堂总负债33.81亿元，有息债务达26.26亿元。其中，一年内需要偿还的短期借款为11亿元，而同时期公司的货币资金为2.37亿元。不难看出，公司短债压力较大。
紧绷的资金链正考验着太安堂的掌舵人柯氏家族。
在广东潮安县浮洋镇的井里村，有一件远近闻名的“镇村之宝”——中医药传世之宝《万氏医贯》。柯氏祖先柯玉井曾获太医院院使万邦宁赠予此书，并于1567年创办了“太安堂”，柯氏后人因此步入行医之道。
太安堂集团的官网称，这御医宝典《万氏医贯》和御赐的“太安堂”牌匾乃是两大镇堂之宝。
目前，公司实控人为太安堂第十三代传人柯树泉。控股股东太安堂集团持有公司26.17%股份，由柯树泉及其子柯少彬分别持股69.35%和30.65%。
此外，柯树泉之女柯少芳持有太安堂3.89%股份，柯树泉之妻柯杏銮通过广东皮宝投资持有公司0.16%股份。也就是说，柯氏家族合计持有太安堂30.16%的股份。
据东方财富数据，截至目前，控股股东及一致行动人所持质押股份占公司总股本14.56%。而在资金链紧绷的情况下，公司的经营情况也不容乐观。
02
近两年盈利靠“瘦身”
”太安堂“品牌是有着五百年传承的中华老字号，太安堂公司主体则创立于1995年，2010年6月在深交所上市。不孕不育药、心脑血管药、皮肤外用药、极品野山参、特效中成药是公司五大绝技产品。
上市以来，太安堂扩张动作频频。一方面，收购杉源投资、并购宏兴集团、联华复星药房、康爱多，打造药材生产基地、茂县林麝养殖基地，布局从中药培育到销售的全产业链。
另一方面，太安堂亦涉足房地产业务，曾开发了位于亳州市谯城区的亳州泰安广场，竞拍到广州市白云区一块面积为1.51万平方米的商业用地，旗下还拥有一个特色小镇。
不过，在主业增长乏力的同时，多元化布局也成了拖累。公司业绩首次出现下滑是在2018年，营业收入为33亿元，同比增长2%；净利润为2.7亿元，同比下降7%。
值得注意的是，2018年，太安堂因转让子公司金皮宝置业75%股权，获得2.69亿元的收益，占净利润99%以上。可见，公司当年之所以能盈利，几乎全靠“瘦身”。
事实上，这种转让子公司股权来保障盈利的方式，太安堂一直沿用到了2019年。
公司日前披露的2019年度业绩预告显示，2019年度，太安堂归属于上市公司股东的净利润为6500万元至9500万元，同比下降64.93%至76.01%。
其中，转让子公司康爱多股权的投资收益及其他子公司计入损益的政府补助收入约为4000万元至5500万元，占净利润的42.1%至84.6%。
03
柯氏家族套现3.48亿，董秘来去匆匆
小债注意到，在公司业绩增速下滑、处置子公司股权的同时，公司大股东还曾一边释放利好消息，一边对太安堂股份不断减持套现。
2018年8月，公司曾称未来半年内，部分董事、高管及核心人员拟增持公司股份不低于3000万元。2019年1月，公司宣布延长增持计划到2019年8月8日。而到了2019年7月23日，太安堂宣布终止该增持计划。
几乎在公司对投资者许下增持诺言的同时间段，2019年4月至9月，公司大股东太安堂集团分25次减持上市公司4.5%股份，套现约1.73亿元。
然而，柯氏家族的减持并没有结束。2019年10月，太安堂集团及一致行动人向自然人欧明媚转让上市公司5%股份，套现1.75亿元。欧明媚也一跃成为公司第二大股东。
这意味着，2018年至今，柯氏家族已累计减持公司9.5%股份，共套现3.48亿元。
2月9日，公司还公布了任职不到半年的董秘陈英辞职的消息，并聘张叶平出任公司副总，暂时负责董秘工作。张叶平曾任华龙证券投行部高级经理，经过几次分分合合，这已经是她第三次负责太安堂董秘的工作了。
2017年10月，张叶平首次被聘为公司董秘；2018年11月，她辞去董秘职务，仍在公司担任副总；2019年2月，张叶平再次成为公司董秘；2019年5月，她同时辞去副总、董秘职务。
如今再度回归太安堂，张叶平却不坐董秘的位子，个中缘由不得而知。
一边是短债压力较大、经营水平有待提升、大股东减持不断，一边是拟发行5亿债券用来采购防疫物资及补充流动资金，
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