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进入2020年以来，wind口罩概念指数累计涨幅已经高达68.44%，而在全球市场份额遥遥领先的3M公司股价近日却大幅下跌，公司总市值已跌至1000亿美元以下。

新冠肺炎疫情带火了A股的口罩概念股，却并没有带火口罩行业的龙头——3M公司，3M为节省4000万到5000万美元税前费用，不久之前宣布全球裁员1500人。

股价大跌和裁员 口罩业务不背锅

大部分中国消费者对3M的认知来自于口罩。

2003年非典时期医生都戴N95口罩，3M在中国一战成名。之后，随着PM2.5概念的普及，防霾的N95口罩再次走红，2013年3M主打的防霾口罩在中国市场就卖出了超1亿美元的销售额，彼时3M中国公司的年度销售额为30亿美元。自然而然地，3M占据了中国口罩市场的头把交椅。

这么牛逼的口罩公司，为何还会股价“逆市”大跌被迫裁员呢？

创立于1902年的3M并不是一家纯粹的口罩公司，最初是采矿起家，曾推出著名的15%规则，即允许员工每星期可以拿出15%的工作时间用于研究自己感兴趣的东西，至今，公司仍会每年推出500多种新产品，共计超过7万种商品，设计领域包括了材料、电器、建筑、能源、医疗以及个人消费。

从无痕挂钩、便利贴、百洁布、拖把这些日用品到用于电子显示器的增亮膜、用于喷墨打印机、手机和其他电子设备的柔性电路，甚至美军IHPS战斗头盔，美国宇航员阿姆斯特朗踏上月球用的合成橡胶鞋底，也都是3M的产品。

分部门来看，3M产品主要分为四大部分：安全及工业品、交通及电子、医疗健康、消费品。去年四季度，这四个部门收入分别是28亿美元、23亿美元、21亿美元和13亿美元。

其中，口罩所在的消费品部门在整体收入中的占比仅为15%，是全公司营收贡献最小的一个部门。

而且对于2019年营收高达321亿美元的3M来说，口罩不仅只是一项副业，相关业务的营收更是小到连财报都不会披露，即使该产品销量排名全球第一。

而根据公司的最新财报显示，2019年第四季度，3M的营收为81.1亿美元，同比仅增长了2.1%，不及市场预期；净利润则受到4.58亿美元重组和诉讼费用的影响，更是同比下滑28.1%，仅为9.69亿美元。

此外，公司还预计，2020年每股收益将在9.3美元至9.75美元之间，同样低于市场预期。财报披露后，3M股价便应声大跌5.72%。

那么，是哪个环节出了问题？

关键业务遭拖累 国产口罩品牌强势出击

我们从3M公司的营收占比可看出，对于3M最为重要的收入来源是其安全及工业品和交通及电子部门，具体来说，就是车模、蜡油等辅助性产品，占其总营收的60%以上。

但自2019年以来，受贸易摩擦、消费电子需求放缓以及全球汽车市场寒冬的影响，3M在中国汽车和电子行业已难分一杯羹，这也严重拖累了该公司业务营收的增长，两个部门收入分别下滑5%和6%。

同时财报也显示，作为美国本土以外的最大市场，亚太地区去年第四季度营收同比下降1.7%，这已经是公司在亚太地区第五个销售额下降的季度；另外，欧洲、中东和非洲市场营收下滑2.0%。

3M公司行政总裁罗曼（Mike Roman）近期也曾公开承认，公司目前在中国市场的业务（主要是汽车业务）仍将延续2019年所面临的挑战。

同时，作为庞大供应链的一环，3M还持续受到波音737 Max全球停飞且暂停生产的负面影响。

此外，由于生产过程中产生剧毒化学物质PFAS，3M还深陷诉讼漩涡，四季报计入了2.14亿美元的相关化学品诉讼税前费用，未来法务成本还面临持续上升的风险。

而即使3M公司的口罩在业务中占比不大，但也算是起在中国的立足之本，而如今这一业务也难言高枕无忧。

3M在中国的竞争者，有绿盾口罩、霍尼韦尔、尤唯斯和Kowa三次元等企业。其中国产品牌绿盾已经超越美国另一大口罩品牌霍尼韦尔，成为我国口罩行业中仅次于3 M的第二大品牌。而据中国产业信息网数据，我国口罩市场外资企业只占5%的市场份额，整体呈现较为分散的格局，具有影响力的口罩品牌企业很少，行业企业品牌市场占有率较低，前三企业品牌占有率不到20%，我国口罩市场仍以国内企业为主。

不管是关键业务遭到需求的拖累，还是口罩遭遇中国国产“后来者”的强势追赶，3M当前正在陷入一个发展瓶颈。

在3M公司行政总裁罗曼看来，受疫情影响，中国许多企业均将复工时间延长至农历新年之后，他们每天都在观察这对其在中国市场的前景意味着什么。从这不难窥探，即便口罩卖到脱销，3M在中国市场上也难成“最大赢家”，处境也并未如我们想象的那般风光。

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