当前，疫情持续，牵动人心。而医药上市公司却迎来风口，有的连续八九个涨停（连环药业、鲁抗医药），有的连创几年新高。不过，在纷纷扰扰你方唱罢，我方登场的资本热潮中，广大投资者还需保持冷静，仔细辨别这些上市公司，是真有干货，还是纯蹭热点。别一不小心追涨不成，反被套牢。
这不，这个周末，有这样一家上市药企，连发两份重磅公告，一份声称能够量产抗疫神药瑞德西韦，另一份公告卖身央企取得重要进展，即将摇身一变成为央企旗下上市公司，荣登“国家队”之列。面对这碗“双黄蛋”，已有投资者声称给它三个涨停板先。
那么，这家能量产神药的上市准“国家队”到底靠谱吗？财经真相带你深入了解。
一、抗病毒神药瑞德西韦可量产
这家紧急蹭热点的上市公司海南海药，公告称瑞德西韦达到量产水平：
- 研发：与国内外合作伙伴成功开发原料药合成工艺技术和制剂技术；
- 原料药：可量产纯度在 99%以上原料药；
- 中试完成：可量产 50mg、100mg 两种剂型；
- 已具备年产 350 万支制剂能力。
不过，公告中海南海药也提示了风险：
- Ⅲ期临床试验尚未揭盲，对新冠是否有效存在重大不确定性；
- 尚未获得药品审批
- 尚未获得Gilead 公司专利授权
- 能够获批上市，预计不会对2020 业绩产生重大影响
财经真相认为，由于美国Gilead 公司已经公开分子式，量产瑞德西韦并不难，但海南海药这热点蹭的力度很大，而且很可能引发股价大涨。
就在几天前的2月11日晚，博瑞医药（688166）发布公告，称已成功仿制开发瑞德西韦原料药合成工艺技术和制剂技术，已量产原料药，制剂量产正在进行中。博瑞医药公告认为，虽然成功仿制了神药，但预计不会对业绩产生重大影响，但这并不妨碍其股价在之后的三个交易日最高暴涨66%！
从公告内容来看，海南海药比博瑞医药要更牛，海南海药不仅实现了原料药量产，还实现了制剂量产，且明明白白告诉投资者，年可达到350万支的制剂生产能力。因此，有博瑞医药的暴涨示范，海南海药的上涨似乎也是情理之中。
二、重销售轻研发，海南海药真的那么牛吗？
翻开海南海药的财务报表，2017年和2018年研发投入0.6亿元和0.8亿元，销售费用则分别为4.8亿、7.4亿，以2018年为例，研发投入和销售费用的比例是1：7，研发投入占销售收入的比例为3.4%，销售费用占销售收入的比例为30%。
而全球前20强制药企业的研发投入与销售收入比例，大多在20%左右。
单从投入角度来看，财经真相认为海南海药不是一家研发实力特别牛的公司，而是一家销售能力比较牛的公司。从2014年开始，海南海药的销售收入从2亿元增长到了7.4亿元，翻了3.7倍，而销售收入则增长不到1倍。重销售轻研发，为何在众多的上市药企中，海南海药能够在传说中的抗疫神药研发中独占鳌头呢？
从与医药生物行业整体比较来看，2014年和2015年，海南海药销售费用与收入比例低于行业平均，但从2016年开始，海南海药销售费用比例大幅提升，显著高于行业平均。因此，财经真相认为，海南海药的收入增长，更多是依靠
销售驱动的，而非研发驱动。
与全球领先制药企业相比，我国医药企业在研发投入与收入比值上，远远落后。据统计，2017年全球前20强制药企业研发投入与销售收入的比例高达20%左右。研发能力不足，是制约我国医药企业成长的顽疾。这也是我国医改的重要方向：控制销售链条和销售费用，鼓励原研和创新。
三、卖身央企，股价暴涨靠谱吗？
按照已经签署的协议，海南海药实际控制人将通过出售股权资产包（包括股票质押贷款所形成的负债）转让、换股、无偿让渡表决权等形式，将公司总股本29.99%的股票或表决权转让给由国资委100%控股的新兴际华医药控股有限公司，成为央企旗下上市公司，华丽转身“国家队”。
根据最新公告，这笔交易将于2月底完成，届时公司实控人将变成国资委！叠加量产抗疫神药的利好公告，似乎海南海药连续涨停可期。那么，海南海药的基本面，是否支持其股价持续上涨呢？
- 估值偏高：目前市净率2.39，在医药行业偏中等，而静态市盈率则高达95.64，表明公司盈利能力较差。近几年，公司收入显著增长，但净利润却呈下降走势，典型的增收不增利，这与销售费用等成本居高不下有关，说明销售驱动下的收入增长，并没有核心竞争力。
- 增长乏力：2019年前三季度，公司营收下降5.68%，净利润下降46.24%，几近腰斩。
- 现金流很差：2014年-2018年，公司经营净现金流分别为-524万、-5亿、-3187万、1.2亿和757万，表现非常差。
综上所述，财经真相认为：
- 一是概念炒作可关注。对于海南海药来说，短期内很有可能炒作疫情概念，走出惊艳表现，未来也不排除偶尔炒作海南概念，值得关注。
- 二是华丽卖身央企，靠谱度提升。卖身央企，成为国家队，可以显著降低爆雷风险，在民企天雷滚滚的A股市场，这也是一大买点。当然，万事没有绝对，即便央企控股，也并妨碍航天通信爆出造假退市大雷。靠谱与否，只是相对而言。
- 三是基本面乏力，小心追高套牢。从基本面来说，海南海药收入主要依靠销售费用驱动，增收不增利，且增长不具有可持续性 ，研发投入不足，缺乏核心竞争力。理性来看，目前股价处于高估状态。
特别提示：本文仅供财经爱好者理论交流，切勿作为投资依据。投资风险请自行承担。
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