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今天跟大家讲一个重要的宏观经济品种——黄金。在2月18号就是周二，它的价格盘中突破了1600美金每盎司，那么回到了一个历史上的高点位置，所以我们看到这张图非常喜庆。
这是德国央行的地下黄金金库的一角的照片。世界上的黄金主要受两个重大的维度的影响，第1个我们讲的叫做大炮一响黄金万两，即便没有大炮，但是只要有重要的政治跟地缘的危机扰动的话，那么黄金都会有一个明显的价格波幅，所以在近日美国对俄罗斯最大的石油公司实施了制裁，那么这样的话对黄金顺畅的涨破1600美金每盎司是起到了一个非常关键的助力作用。除了地缘政治层面，那么经济宏观数据对黄金也会产生非常重大的影响。
这张图是美国的失业率、就业人口数，我们可以看到从2009年下半年开始，美国的失业率从原来的10%左右一路的下降，那么整个美国的宏观经济经历了2008年的危机以后，整个包括股市在内一路的震荡上升形式非常的良好。
美联储的货币政策主要也是盯两项指标，通货膨胀以及失业率。所以从就业人口的水平，目前新增就业人口持续保持着一个净增长的态势，失业率是在一个低位的徘徊，所以这个方面是相当不错的。当然我们如果看黄金的价格波动还要关注美联储的加息节奏，现在是美联储是降息节奏，如果进入到加息节奏的话，就会令黄金价格下跌。另外如果美国股票等风险资产相对的超预期的上涨，那么可能会使得资金更加多的配置美国股票这样的大类资产，那么就会使黄金价格下跌，总之黄金跟宏观经济以及跟地缘政治保持着非常重要的正相关的一个波动关系。
A股当中黄金成色最足的上市公司是山东黄金，山东黄金从黄金的保有量以及产量方面跟紫金矿业基本齐平，然后领先于中金黄金。那么比一些小黄金公司，银泰资源、西部黄金、赤峰黄金等等，那是要明显的展现了王者风范，所以这三家是重要的黄金公司。
山东是全国的金矿大省 。胶东半岛集中了全国四分之一的黄金储量，而其中山东的黄金90%又是集中在胶东半岛的招远和莱州地区，所以山东黄金的四大主力矿区主要就集中在三山岛、焦家金矿、新城金矿以及玲珑金矿。
山东黄金目前秉承着资源为先的这样的一种战略，其实它也在走外延并购的路线，至少从2008年算起，当年它并购了甘肃的西和中宝金矿以及福建的政和源鑫和内蒙古的赤峰柴矿走向了全国，所以目前年产金是30吨左右。在国际上2017年山东黄金海外并购的第1个标的就是阿根廷的巴里克贝拉德罗金矿，山东航黄金占股权比例是50%，那么年产量大概能够新增15吨到20吨的黄金产量。
A股当中还有一家紫金矿业那么它的一个特征非常明显，大家先要搞清楚紫金矿山在什么地方，这一张叫做南京紫金山。
那么那个地方是风景旅游区以及紫金山天文台，有<strong>很多朋友把紫金矿业理解成是南京紫金山的矿业，其实那个地方叫做福建紫金山，所以千万不要张冠李戴。
那么紫金矿业的官网当中，它对紫金矿业在中国的各种重要的矿产的布局以及在海外的收购兼并的矿产分布，包括资源的储量都做了非常详尽的披露，至少这个上面我们归总起来讲的话，
紫金矿业保有的黄金量是1728吨，国内排名第一、世界排第12位，然后紫金矿业最大的大项是它的铜矿资源。
在这个里面我们可以看得很清楚，它的铜的保有量4952万吨，鑫的保有量是837万吨，在全球分别是名列前茅。铜资源是国内第1位，全球排11位；锌资源是国内第2位，全球排第9位，当然如果从锌矿产量的角度那么紫金矿业是国内锌矿的产量的第1位。
这张图表是紫金矿业的主营收入构成，那么在图中我们可以看到黄金的业务的收入占比超过一半，但是如果按照毛利润的比例同占比却是最大的，高达36%，而黄金的毛利润的占比下降到25%，还有17%是铅跟锌相关的矿产，所以紫金矿业是一支至少铜、黄金、铅锌三轮驱动利润收入都比较均衡的这样的一家矿产资源公司， 而且这家公司它比较注重于密周期的底部扩产。它经过连续几年的收购兼并海外拓张，从今年开始一直到2022年，它的产量能够实现翻倍的增长，那么金矿是稳步的增长，所以构成紫金矿业利润最大来源的铜矿是它未来最重要的看点。
这个是紫金矿业并购的刚果科卢韦齐铜矿现场的相关照片，除了这个之外国内它在黑龙江也并购了多宝山铜矿，
所以未来如果铜价有比较明显的向上波动，紫金矿业是最受益的核心品种。以上就是今天的研究内容！
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