申万宏源2月21日发布公告。上调评级至买入，目标2020EPB为1.52倍。基于公司机构业务发展的乐观前景，上调2020E和2021E净利润至58.75亿元和74.46亿元（原为56.98亿元和69.38亿元），同比分别增长36.5%和26.7%。使用戈登增长模型（GGM）为中金公司估值，给予公司长期稳态ROE为13.9%，COE为10.5%，长期增长率为4.0%，得到公司合理目标PB估值为1.52x，2020E目标价20.38港元/股，对应2020EPE为13.8x。当前公司交易于1.19x2020EPB，距离目标估值上升空间为28.2%，将评级从增持上调至买入。
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