近日，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）公佈了2019年四季度和全年的業績報告。在年度報告中，巴菲特一年一度的《致股東信》沒有缺席，這已經是巴菲特寫給股東的第55封年度信函。對華爾街以及價值投資者來說，巴菲特的股東信是不可錯過的學習資料。
未來低利率將持續推升股市
在這封信中，巴菲特稱芒格和自己都無法預測未來利率走勢，但如果在未來幾十年內都接近於當前的利率，並且公司稅率也保持在現有低位附近的話，幾乎可以肯定隨著時間推移，股票的表現將遠好於長期的固定利率債務工具。
“對於那些不使用借款且能夠控制自己情緒的人來說，股票將是更好的長期選擇。”巴菲特說。
巴菲特還在股東信中列出了公司持有的市值最大的15只普通股，主要集中在消費和金融領域。其中，十大重倉股依次為蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運通、富國銀行、美國合眾銀行、摩根大通、穆迪、達美航空和紐約銀行梅隆公司，其中有一半是銀行股。
值得一提的是，曾經不投資科技股的巴菲特，在蘋果如日中天的2016年方才開始陸續買入，買入蘋果的價格僅在100美元左右。如今蘋果股價已經漲至300美元以上。如果保持持股不變，按2月21日收盤價，伯克希爾哈撒韋持有的蘋果股票市值已達到783億美元，盈利達到430億美元（約合3000億人民幣）。
對於所持有的這些股票跑輸市場，一貫主張價值投資的巴菲特，其回答也是仍將長期持有。
金句頻出：收購就像婚姻
談到公司的收購，巴菲特金句頻出。他坦承，“多年來，伯克希爾收購了許多公司，最初我全部將它們視為‘好生意’。但是，最後有些公司卻令人失望，有不少簡直是徹底的災難。另一方面，有不少公司卻超出了我的期望。回顧我時好時壞的投資記錄時，我得出的結論是，收購就好比婚姻：當然，一開始婚姻是令人開心的，但隨後，現實開始偏離婚前的期望。”
在股東信中，巴菲特強調了留存收益的力量。所謂留存收益是指企業從歷年實現的利潤中提取或形成的留存於企業的內部積累，包括盈餘公積和未分配利潤兩類。畢竟，當年的卡耐基、洛克菲勒和福特等大家族之所以能夠積累起令人瞠目結舌的巨大財富，靠的就是保留住很大一部分企業盈利，將其投入未來的成長，創造出更大的利潤。“事實上，不光是這些巨頭們，在全美的範圍內，真不知有多少具體而微的資本家們是靠著重複同樣的劇本而發家致富的。”巴菲特在信中寫道。
已為離開做好了100%準備
在談到接班人問題時，巴菲特表示：查理和我早就進入緊急區域了。這對我們來說不是什麼好消息。但伯克希爾的股東們不用擔心：你們的公司已經為我們的離開做好了100%的準備。
上海證券報指出，巴菲特和芒格分別已89歲和96歲高齡，但他們還沒有明確誰是接班人。目前，伯克希爾·哈撒韋副主席格雷格·阿貝爾和阿吉特·吉恩是呼聲最高的候選人。
巴菲特稱，目前董事會最根本的挑戰就是能否找到並留住一位有才華的CEO，這樣的人需要具備以誠為本、為公司奉獻一生等品質。雖然巴菲特沒有在致股東信中透露接班人，但外界預期，巴菲特心中已有人選，只是在他可預見的期限內，“掌門人”位置可能並不會變動。
（資料來源：一財網、上海證券報、經濟觀察報）
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