建银国际证券2月13日发布对中国石油化工股份的研报，摘要如下：
低估值不应错过。由于发生了新型冠状病毒疫情，中国的交通运输受到了干扰、经济活动放缓，伤害了燃料消费并降低了对化工品的需求。因此，我们目前预期下游产品销售的恢复将被推迟到2020年下半年，这是基于病毒被遏制的假设。我们此前预测在中美贸易紧张局势缓和之后，春节过后经营状况将会复苏。加上我们更为保守的油价假设，我们将2020F/2021F盈利预测下调18%/5%。我们维持对中石化优于大市评级，但根据分类加总法将目标价从6.00港币下调至5.00港币。我们对中石化持乐观态度，并预期中央政府的经济措施将在2020年下半年带来顺风。中期看来，我们预期中国下游产品将实现稳健增长。在2020年3.1倍EV/EBITDA倍数，低于长期平均值1.5个标准差，以及8%的股息率，中石化为投资者提供了良好的价值。
需求疲软使炼油开工率降低。在成品油的需求弱于预期和公司试图出口更多产品以消化库存的情况下，中石化将在2020年上半年的其余时间调低其炼油厂开工率10%左右。中石化的加工量削减幅度要比小型炼油厂的削减幅度低（约20%），而小型炼油厂仍在存储设施不足、缺乏出口配额和债务增加等难题中挣扎。2020年下半年，我们预计随着需求的回升，中石化的炼油产量将恢复至4%的同比增长，使全年产量同比下降收窄至1.5%。
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