2月27日，網易有道公佈了2019年第四季度和全年未經審計的財務業績。財報顯示，網易有道2019財年實現營業收入13.05億元，同比增長78.36%；實現淨利潤-6.01億元，同比擴大187.37%，2018年同期淨利潤為-2.09億元。
2019年第四季度實現營業收入4.10億元，同比增長78.4%，佔全年總收入的31%；實現淨利潤-2.02億元，佔全年淨利潤的32%。
付費人數結構變化 K12業務增長突出
從全年來看，網易有道營收大幅增長的主要因素是學生人數和有道精品課人均付費金額的增長。2019年有道精品課的付費人數為83.34萬人，較2018年的64.36萬人同比增長29.5%。有道精品課程每名付費學生的總帳單也由2018年的559元增長至2019年的899元，增長幅度為60.8%。
2019年付費人數結構的變化體現了K12業務的突出增長。佔比方面，成人付費學生人數佔有道精品課程總體付費人數的佔比由2018年的80%下降至2019年的57%；K12付費學生人數由2018年的20%增長至2019年的43%。增速方面，K12付費學生人數2019年增幅達185.20%，由2018年的12.58萬人上升至35.88萬人；成人付費學生人數則出現了下滑，由2018年的51.78萬人下滑至2019年的47.46萬人，下滑幅度為8.3%。
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管理層披露，通過內容提升、人員團隊建設和完善標準流程和流程管理工具，網易有道獲得了更高的銷售轉化率和保留率。
從最新的2019年第四季度財務數據來看，K12付費學生人數的增長更加明顯。K12付費學生人數在2019年最後三個月的增長幅度達366.3%，成人付費學生則減少了18.4%。
具體課程方面，初中漢語和物理，中學物理，實用英語和兒童編碼課程的增長較強勁。同時，在2019年8月發佈的Youdao Dictionary Pen 2帶動了學習產品業務在第四季度近4倍的增長。
期間費用增幅大於營收 營銷費用仍侵蝕利潤
與2018年相比，網易有道的期間費用在2019年有大幅度的增長，總營業費用由2018年的4.35億元增長至9.71億元，增幅達123%。其中營銷費用支出6.23億元，佔營收的比重為47.73%；研究開發費2.75億元，佔營收的比重為21.10%；一般及行政費用支出0.73億元，佔營收的比重為5.62%。
銷售費用對利潤的侵蝕進一步加強，網易有道2019年實現毛利為3.7億元，營銷費用佔毛利比重為168%，而2018年此項佔比為99%。
需要指出的是，營銷費用高企的情況是在線教育行業各參與者的通病。尤其是在2019年暑假各大教育機構進行了“營銷大戰”，以期通過營銷投入提高市佔率的背景下。
同行業可比公司方面，新東方在線2020年財報顯示（新東方在線財年為每年的6月1日至第二年的5月31日）其銷售及分銷開支為4.44億，佔營收的比重為48.31%；行業內唯一實現規模化盈利的跟誰學在2019財年共發生營銷費用10.4億元，佔營收的比重為49.22%。
受目前新冠病毒疫情的影響，大量線下機構紛紛轉向線上，行業集中度和行業滲透率有望進一步提升，但競爭或許也會變得更加激烈，營銷費用高企的情況恐在短時間難以改變。
另外值得關注的是，與其他的在線教育上市公司相比，網易有道的整體毛利率相對較低。2018年毛利率為29.59%，2019年毛利率為28.40%。而新東方在線2020財年毛利率為55.11%，跟誰學2019財年毛利率為74.66%（近日被Grizzly Research做空）。
毛利率的巨大差距或許是不同業務結構的結果，與其他公司相比，網易有道除了“純賣課”的學習服務業務，還有在線營銷服務和學習產品業務。
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