最近的行情完全可以用“如火如荼”来形容。很多散户对于市场的底气，更多来源于成交量，每天超过1万亿的成交量。
更重要的是，两融余额也持续破万亿，这更给了不少投资者以憧憬。2020年，能否走出像2015年一样的一头“杠杆大大水牛”呢？
这让人想起了，某位从散户变成私募基金经理的大佬说过的一句话：我们看到为什么散户有的时候会亏大钱，因为它在高位的时候无限地想象，低位的时候又死抠细账。
我们还是要看看数据。前天，也就是2月25日，两融余额突破1.1万亿关口。看起来已经很厉害了。但实际上，在2015年的“杠杆牛”中，单日成交量和两融余额都已经达到2万亿以上的水平。
有没有可能继续增加呢？我们从以下三个方面来分析：
市场资金构成
今年以来，A股机构化的趋势越来越强。北向资金先不说，现在股市里流传着一句话，“炒股不如炒基金”。公募基金也在增加募集量。看起来，散户的生存空间越来越被挤压。
虽然总体来看，散户的数量占到90%以上，但占有市值其实不超过20%。也就是说，人数众多的散户其实并没有话语权。
市场走势还是看大资金的走势。如果有牛市，那也不是大妈挑起的，也不是大妈推动的。
而且，一旦音乐停止，最先跑掉的也是机构，而不是散户。说白了，大妈只有站岗的份儿。
当前与2015年大不同
第二，杠杆的亏已经吃过一次了。历史会重演，但不会机械的重复，已经被杠杆牛伤了一次，还会再一次吗？
目前杠杆资金占总市值的比例已经达到2%左右，接近警戒值。15年的行情中，除了两融行情，场外配资也是重要力量。正是因为这一力量没有被正确的估计，才出现了系统性风险。
但今天不一样了，今天市场真正的风向标是机构资金，北向资金和公募基金的动向，影响着市场的走向。这部分资金，会提前减仓，但不会突然踩踏。
值得注意的是，北向资金已经连续3日净流出。
高层态度
第三，高层的态度。最近有很多散户说，A股离牛市就差一个“牛市的起点了”。高层的态度如何呢？
2月26日，科技股暴跌，据说和一则传闻有关。传闻说是，科技ETF类基金收到了“窗口指导”。但盘后马上辟谣，说没这回事。有没有这回事，那不重要，重要的是，有这么一则传闻。
高层的态度已经很明确了。
市场未来怎么走，可能还是要看看技术面。对散户来说，不看技术面，好像也没别的可看了。
目前上证指数始终没有突破5日线，短期不突破，很难走出行情。
最近市场上有很多“这一幕似曾相识”的说法。比如2月25日创业板的分时图走势和2015年6月4日的极其类似。
怎么不说，现在的走势和2014年10月的走势极其类似呢？K线走势只是结果，真正决定市场的是背后的行为主体，和他们的逻辑。
目前，北向资金主动流出，公募基金受到打压。年报、季报季渐行渐近，当前投资的回报风险比极小。没必要冒险。
牛市若真的来，不会完全没有上车的机会。
A股市场有可能是一趟高铁，但每一个车厢不会全部出发。全面的牛市，大家都有机会，没必要急于一时。
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