1 记忆绵床垫市场前景广阔，电动床行业迎来爆发期
2004-2015年美国记忆绵床垫市场规模CAGR为10.03%，远高于非记忆绵床垫的3.71%。随着居民消费水平提升和对记忆绵的接受度提高，未来记忆绵将逐渐替代传统弹簧床垫，市场前景广阔。2011-2017年美国电动床销售额CAGR高达20.25%，2018年电动床销量占比较2017年增加3.41pct，海外电动床市场规模高速增长，占比不断提升，电动床行业迎来爆发期。
2 公司为国内电动床龙头公司
随着居民消费水平的提高和消费升级的加快，智能家居市场快速增长。梦百合（603313）积极布局智能睡眠领域，推出了电动床、智能止鼾枕等多款智能睡眠产品。智能电动床内臵按摩功能，分脉冲、波浪、持续三档式科学震动频次，通过不同模式消除背部、腿部的疲劳，减压助眠。
梦百合（603313）电动床性价比较高，2018年电动床单价（出厂端）为1541.91元/张，相较麒盛科技电动床单价（1868.34元/张）低21.17%，梦百合电动床更加具备价格优势。2018年公司智能电动床销售额为2.32亿，同比增长70.05%，增速远高于其他品类。电动床毛利率为30.13%，高于记忆绵枕和沙发。欧美地区智能电动床市场处于爆发期，公司有望顺应行业趋势，电动床销量实现快速增长，贡献业绩增量。
3 内销提质增量，外销OBM占比有望提升
内销方面，2018年7月王震接管内销后对管理进行全面优化，经销商盈利能力大幅改善。梦百合（603313）打造三年千店计划，门店扩张提速，预计零售内销有望实现量质齐升。另外，公司通过恒旅模式，以体验式场景培育消费者习惯，逐步打造记忆绵床垫舒适健康的形象，深化零压房=记忆绵=梦百合的品牌印象。目前合作酒店约4500家，预计2020年有望达到8000+家酒店。外销方面，公司外销由ODM向OBM转型，2019年10月发布公告拟收购美国家居零售商Mor，意图复制“西班牙思梦模式”。若此次收购成功，1）Mor的Sleepmormattress将由公司代工，提升销售额；2）借助Mor的零售渠道和物流分拨能力扩大自有品牌销售渠道；3）提高零售能力，进一步打开美国自主品牌零售市场。外销内销齐加速有望推动营收高增。
4 业绩优秀
公司预计2019年实现归母净利润3.66亿元，同比增长96.70%，扣非归母净利润3.62亿元，同比增长60.68%。报告期内业绩增长主要得益于全球化战略布局，多渠道推广自有品牌及原材料价格下降等原因。
5 投资建议
预测公司2019-20年EPS1.1，1.5元
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