一位網名叫“灝灝殤殤”的朋友在微博問答中提問：分析華新水泥的財報？
您好，您問的華新水泥是一家很不錯的企業，這次面對武漢嚴峻的疫情，該企業具有高度的社會責任，努力克服各種運輸困難，免費捐助水泥、混凝土等產品，助力“火神山”、“雷神山”、黃岡版“小湯山”等醫院建設，為這次“抗疫”作出了較大的貢獻。在分析其財報之前，值得先給它點個贊
。
下面應您的要求，對華新水泥的財報進行點評，從該公司2019年第3季度財報來看：
1.該公司2019年前三季度營業收入達到224.7億元，相比2018年度同期的190.4億元，增長了18%；實現歸母淨利潤48.44 億元，同比增長了 41.99%。近日該公司公告稱，預計2019年淨利潤將增加9.1億元至14.28億元，
約在60.91億至66.09億區間，同比增長大約18%至28%。再看2016年到2018年的營業收入分別為135.26億元、208.89億元和274.66億元；淨利潤分別為6.21億元、22.12億元和57.05億元。說明該公司產銷規模保持了良好的增勢，業績持續較大比例增長。這除了該公司經營有方外，也得益於供給側改革、去產能、環保等原因而導致的水泥產品量價齊升。華新水泥每股所佔水泥產能是所有水泥上市公司中最高的（華新0.06噸/股，海螺0.056噸/股，其他水泥股要低很多），說明該公司的股票可最大限度享受水泥漲價帶來的收益。2.該公司2019年前三季度毛利率為41.25%，比2018年同期的38.3%提升了2.95%。該公司2016-2018年的毛利率分別為26.28%、29.55%和39.65%，呈現出良好的上升趨勢，說明其盈利能力持續增強。由於水泥產品的同質化，同行各家公司的售價差別並不大，該公司毛利率呈現出上升的趨勢，可見其成本管控能力在不斷加強。
3.該公司2019年前三季度銷售淨利率高達23.9%，比2018年同期的19.82%提升了4.08%。公司的淨利率水平在同行業可比公司中處於高上水平，
說明該公司對期間費用的管控能力也在不斷地加強。這可以從該公司期間費用的下降得到印證，前三季度期間費用率為11.35%，同比下降了 1.89 個百分點，其中銷售/管理/財務費用率分別為6.18%/4.30%/0.87%，分別同比下降 0.26/0.61/1.02 個百分點。4.該公司毛利率維持高位，現金流大幅改善，2019年前三季度經營活動產生的現金流量淨額為70.51億元，同比增長了 36.88%，遠高於歸母淨利潤的48.44億元，現金流狀況非常好，說明盈利質量高。值得一提的是，過去10年，該公司的經營性現金流均是淨流入。
5.該公司2019年前三季度現金循環週期（應收賬款週轉天數+存貨週轉天數－應付賬款週轉天數）為-55天，再看2016年到2018年，該公司現金循環週期分別為-41.67天、-24.99天和-38.25天，符合高毛利率的公司一般其現金循環週期較短的特點。現金循環週期體現的是一家企業從採購原材料進行生產、到銷售產品、再到最後回收現金的整個過程所需要的天數。在同行業可比公司中，該公司現金循環週期處於最低水平，特別是在負數的情況下，說明該公司資產運營能力很優秀，在供應鏈上下游中的議價能力很強，可以完全依靠佔用上下游資金來維持自身的運營週轉。
6.再看該公司的ROE（淨資產收益率），該公司2019年前三季度ROE為26.65%，比2018年同期的的25.41%同比增長了4.88%。截止到2019年三季度末，ROE最高的3家公司分別是上峰水泥31.3%、華新水泥24.2%、萬年青20.5%，華新水泥排名第二，相當強勁。
7.該公司2019年前三季度資產負債率為38.7%，對比該公司2016年-2018年的資產負債率分別為58.53%、56.87%和44.76%，處於下降的狀態中。估計2019年資產負債率相比2018年還要下降6個點左右，資產質量持續向好，償債能力較強，表現為長期借款、短期借款都有較大比例的下降，該公司2019年前三季度財務費用為1.947億元，對於2018年同期的3.605億元，直接貢獻了1.658億元淨利潤。我認為，華新水泥後期資產負債率仍存在下降空間，貢獻出更多利潤。
8.該公司2019年前三季度收現比即銷售商品、提供勞務收到的現金/營業收入為1.15，也就是實現一元收入實際收到1.15元現金，從行業規律來看，銷售商品提供勞務收到的現金/營收約等於1.13時屬於表現優秀。 該公司2016-2018年收現比分別為1.18、1.14、1.11，公司銷售回款的質量很高。
9.該公司2019年前三季度淨現比即經營現金流量淨額/淨利潤為1.31，也就是實現一元淨利潤實際流入1.31元現金，從行業規律來看，經營活動淨現金流淨額/淨利潤約等於1.33時屬於現金流表現優秀。近幾年來看，該公司的淨現比表現很優秀，淨利潤現金含量很高，說明公司的淨利潤質量很高。
總之，該公司資產運營效率高，償債壓力不大，營業收入和淨利潤增速快，盈利能力強，公司無論是營業收入還是淨利潤的現金含量高，現金流狀況良好。可以說，華新水泥算得上是一家財務表現良好的公司。（注：本分析是應網友的要求進行的答覆，純粹是就表評表，不帶任何個人立場。）
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