撰写|张子龙
坐拥付费意愿强烈的用户、趋于多元化的营收模式，惊人持久的内容创造力，初现端倪的新广告形态......对B站来说，最好的日子永远在后面。
5月24日（美东时间5月23日），B站公布了截止2018年3月31日的第一季度未经审计的财务报告。亏损持续收窄，这算是B站IPO之后的第一个good news：
本季度内，B站总收入为8.68亿元人民币，同比增长105%。净亏损从去年同期的6,740万元人民币收窄到本季度的5,780万元人民币。不考虑员工股权激励成本，调整后的非美国会计通用准则的净亏损，则从去年同期的5,960万元人民币大幅改善到本季度的320万元人民币。
更让人欣喜的是营收结构的变化：
2018年第一季度，B站在游戏业务收入6.88亿元人民币，其中广告、直播及增值业务收入对总收入的贡献从上年度的14%上升至第一季度的19%。（月均付费用户数大增190%达到约250万人）。
对比2017年，B站总收入中有83%来自在线游戏，只有7%来自于直播业务，7%来自于广告收入。据B站高层预计，在未来三到五年内，总收入的大约50%会来自于在线游戏，30%的收入会来自广告业务贡献，剩余20%的收入将来自直播业务。
一个多元化营收模式正在形成，经过8年苦心经营，B站独特的内容用户机制，正释放出惊人红利：从内容的多元化到营收的多元化发展，B站正在成长为一个“而立之年”的商业网站，但与此同时创作者、用户、平台之间的信任丝毫没有衰退迹象。
游戏这门生意，B站越做越有感觉
财报显示，B站游戏业务在第一季度的收入为6.88亿元人民币，同比增长97%。数娱梦工厂注意到，主要增长点来自手游《命运/冠位指定》（Fate/Grand Order）单品的强劲表现，第一季度该游戏的收入创造了其运营20个月以来的新高。
此前，外界曾质疑，B站的游戏运营主要靠《命运/冠位指定》。但最新数据来看，这块游戏似乎还处在爆发前期，可以期待更长周期的商业价值。放眼国内手游市场，能够做到20个月流水持续高位，可能除了王者荣耀等少数爆款，大部分公司很难做到。而对精品游戏的持续运营能力，恰恰是衡量一家游戏公司是否优秀时的关键性指标。
单品的持续营收，表明B站在代理游戏的挑选方面相当成功，对平台用户喜好的把握非常精准。此前B站CEO陈睿大胆预测：游戏可能是未来最重要的娱乐形式，“甚至超过影视、音乐、文学”。在B站，游戏将不仅仅是游戏本身的业务，更是融入到其他内容，构成B站独特的内容生态和人群关系。
而从整体游戏业绩来看，B站的游戏业务也具有一种独特性：过去游戏厂家热衷开发竞技格斗类游戏，这种暴力向游戏的氪金往往更好，但如今市场情况正发生变化。
反映到B站，目前的游戏消费正在呈现一个新趋势，女性向、二次元游戏的氪金越来越强。比如FGO有某款人设，攻击力不强但人气却异常高涨，后台数据显示该人设的充值流水惊人。
这种根据自己的社区游戏特点来引入、优化和运营产品的思路，也使得外界的流行游戏很难对B站自身的用户体验和活跃度产生影响，形成了一种天然的避风港效应。
“从数据上来看，无论是我们游戏用户的活跃度、使用时长还是收入，其实都没有受外界的流行趋势的影响，我们一直在健康地增长。”在解读财报环节，陈睿强调。
也正因为命运冠位的持续火爆，也让外界足以相信B站有打造更多爆款的潜力：据悉，今年下半年B站将推出的独家代理游戏，包括用户高度期待的音乐游戏《BanG Dream》、两款女性向手游《A3!》和《无法触碰的掌心》，以及多款国内厂商制作的优秀作品。
而在游戏联运方面，B站也将引入多款倍受市场瞩目的ACG类型手游，包括《闪耀暖暖》、《明日方舟》和《电击文库:零境交错》等。
一个惊喜：不贴片，广告依然快速增长
一季报里，外界注意到的一个亮点——B站的广告收入大增。在传统广告淡季，B站的广告收入为7,040万元人民币，同比增长144%。B站称，这部分的增长得益于品牌广告和效果类广告业务的快速驱动。
2016年B站曾上线视频贴片广告，引发了用户集体吐槽。B站一直对外界释放的信号是不会随便碰广告业务，而在外界其盈利种种可能性的探讨里，广告也仿佛是“禁区”。因此，对于不做贴片广告的B站来说，这部分收入能快速增长确实是意外惊喜。
如今来看，B站的广告业务大有可为，而且走出了与用户和UP主三方和解的可持续发展之路：
一方面能看出，B站坚决避免贴片等传统广告形式，以维持用户的高认可度；另一方面，B站也在努力为UP主提供更好的商业化服务，因为这是持续生产优质内容的最根本保证，最终受益的也是用户自身。去年陈睿在接受媒体采访时也指出，“只有越来越多的年轻人加入到Up主的团体中，B站才会越来越好。”
值得注意的是，目前B站的效果类广告业务依然处在早期发展阶段，据悉在两场广告推介会上，B站公布了包括2018拜年祭、线下演唱会及展会和网页的动态广告位等一些系列的招商计划，随着不断拓展广告主数量及算法的持续优化，广告业务势必拥有持续上升空间。
这一点参照今日头条即可预测：后者开启的算法推荐已被证明为最受欢迎的广告投放形式之一，此外，考虑到B站用户生态的极其丰富，效果广告会有哪些形式创新，同样让人期待。
同行羡慕：小规模版权购买撬动大体量付费人群
一季报里，还有一个让视频网站都会羡慕嫉妒的事实——月度付费用户数翻了两番。
财报显示，第一季度月均付费用户数量约为250万，同比增长190%。虽然本季B站的版权购买费用尚未公开，但对比几家头部视频网站的付费情况来看，这样的用户转化效率确属惊人。
小版权投入撬动大付费用户群，这背后正是PUGC相比于PGC的优越性。
众所周知，过去版权一直是B站的短板，过去几年，因版权问题B站曾陆续下架了大批海外影视剧动漫资源，包括了绝大部分欧美电影，部分国产剧和美剧、日剧、泰剧、英剧、挪威剧等，让外界一度担心B站的生态将会遭到致命打击。
如今看来，这些担忧可能是杞人忧天，在版权建设方面B站似乎已经找到了自己的节奏，这又是基于对自家内容生态的高度自信之上。基于优质丰富的内容，以及沉浸式的互动体验的社区生态，B站的PUGC可以说是国内短视频网站中最为成功的，而到目前为止，B站的创作生态还在持续繁荣中：
财报显示，UP主创作的高质量视频（Professional User Generated Video，PUGV）在一季度占平台整体视频播放量的89%，活跃UP主数量及其上传的视频数量分别同比增长96% 和154%。B站于今年2月份启动的“UP主创作激励计划”进一步加强了内容生态的发展，巩固了B站国内最大PUGV平台之一的位置。
另一边从用户层面看：一季度B站月度活跃用户数量达7,750万，同比增长35%；用户的日均使用时长达76分钟，日均观看2.67亿次，同比增长137%。一季度用户平均每月产生互动2.9亿次，同比增长83%。高时长和高互动体现了B站社区极强的黏性。
正是因为创作生态和用户生态的持续优化，让B站可以拒绝买买买的版权建设思路，用一种更灵活的方式搭建内容护城河。
用户付费意愿强烈，可能是B站最大的欣慰
除了游戏业务和广告业务的稳健增长，最让B站感到满意的，应该是付费业务的提速：财报显示，直播和增值服务业务在第一季度的收入为9,580万元人民币，同比增长151%，其中第一季度月均付费用户数量约为250万，同比增长190%。
从细分业务来看，新增的付费人群主要集中在直播领域，得益于B站“针对性的产品优化、主播引入和会员推广策略的推动”。
实现核心用户向付费用户的转变，这应该是任何商业网站苦苦培育内容生态的最终目标，而付费行为也是检验用户粘性和内容价值的基本标准。此前8年，B站放弃广告营收大头，在内容生态上卧薪尝胆，正是看准了优质内容生态和高粘性用户是一项未来资产，而美股投资人此前看准的，也正是中国“Z世代”人群逐步释放的庞大消费力。
如此来看，B站已经提前应验了这个期待。
而考虑到目前B站还在变现初期，尚未提供足够多的货币化内容给到用户，随着付费方式的创新，这一部分业务也将持续增长。B站预计2018年第二季度收入将达到9.7亿元人民币至10亿元人民币。
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