空悟无心
格林斯潘的言论只是看法，并没有太多实质意义。美国股市还是比较具备周期性的，但是要注意的是周期并不是固定的，也许有人说什么基钦周期，朱格拉周期，库涅茨周期和康波周期，但是请注意，这些仅仅是理论，理论总是在非常理想化的假设中获得的结论，也不考虑科技的变化，也无法参照人口因素。
从整体估值来说，美股的确出现了高估，这个高估也促使其股价在年初发生了一定的波动，波动是正常的。美股涨跌一般都依赖于企业净利润预期，在2000年科网泡沫破裂的时候，很多人看到美国纳斯达克的市盈率都是几百倍的，大呼荒唐。但是其实在科网泡沫破灭之前市盈率并不是很夸张，这就是一个相辅相成的事件，聪明的投资人在预期科网公司利润将由于美联储紧缩政策而发生逆转，继而股价下跌，然后报表又进一步证实了这个看法。
所以从很多方面可以看出，美国资本市场基本达到半强式有效。什么是有效资本市场呢？就是所有的信息都反映在股价上，什么是半强式有效资本市场呢？就是所有公开的信息都反映在股价上。而中国股市类似于弱式有效资本市场。也就是A股的股价一般反应的是历史信息。所以在理想的模型里面，当一个事件发生，比如A公司掉了1个亿，那么市值立马相应缩水，他的钱一出口袋，全世界都知道了。可是现实中这不可能大家都知道，而在美股，A公司掉了一个亿，内幕交易者可以预先卖出，他一公告，立马市值就缩水10个亿（打比方）。而在中国A股，A公司掉一个亿，他一公告，股价当天没反应，竟然还涨了1个星期，继而当这个消息成为历史，大家才开始抛售，结果还是市值缩水10个亿。
说资本市场有效性，是为了说明美股这个市场并不类同于A股，格林斯潘说的高估，提出的所有论据，都是公开市场已有的信息，当他评论的时候，这些信息已经反应在股价上了。所以在《华尔街》第一部的时候，主角纵横华尔街基本是靠内幕消息。而通过公开的数据和消息取得收益，基本上是不可能的。
所以在美股这一轮的两次下挫，一次是因为美联储紧缩政策预期，立马反应在股价上，另一次是特朗普贸易保护，也已经反应在股价上，之所以如今资本市场还没有下跌，因为对于特朗普减税之类政策形成的利润，他们已经计算进了股价。
美股之所以赚钱和亏钱都有一致性，因为美股股价对于信息是敏感的，而国内的A股敏感性略微差一点，有时候经常有惊喜和意外。在美股当一个预期突然之间出现了相反的情况，那么波动会十分剧烈。比如特朗普的减税本来应该给A企业带来10个亿的利润，结果他亏了10个亿，那么对于投资人正负20个亿的落差。这也是美股数次经济危机的起点和根源，那就是经济预期完全在错误的方向，高落差导致惯性无法阻挡。如果预期是正确的，不管格林斯潘说什么，最终低市盈率都会实现。以上个人看法。
凯恩斯
对于这个问题，每日经济新闻记者赵庆认为：
美股牛市已经持续了八年，今年以来，美股三大指数持续攀上新高，然而，作为衡量市场波动率的恐慌指数却长期 处于低位，刚刚过去的第三季度，这一指标创下了自2011年以来最长的连跌纪录。恐慌指数如此低迷意味着什么呢 ？意味着市场的风险可能被严重低估了。有分析认为，是美联储量化宽松政策扼制了市场的波动性。
从中短期来看，美股面临的风险因素包括：美联储结束QE并启动缩表；特朗普的税改遇阻；经济指标见顶等等。
格林斯潘在1997年提出非理性繁荣，正是说市场的拐点难以预测，而他的讲话当时完全被市场忽略了，而眼下美股 的繁荣是否也是非理性繁荣呢？
经济学家明斯基指出，长期的市场稳定会给予投资者过多的信心，投资者会愿意通过增加杠杆的方式，承担更多的风险。而过多的杠杆势必带来整个系统的不稳定，因此，“明斯基时刻”的要义在于，持续的稳定反而会带来潜在的不稳定性。美股市场目前或许正处于这样一个时刻。
尽管金融市场表现出一片繁荣，然而最新的一项调查显示，最令美国人担忧的金融恐慌因素还是金融危机，其次是失业，对冲基金大佬认为，美国金融最大的威胁是贫富差距的加大，而上面的这些问题，都有可能刺穿美国经济的心脏。
风险爆发，灾难来临的时刻究竟是何时，谁也说不清楚，但从每次危机中吸取的教训，总能让我们尽量避免过去的错误。至于新的危机于患处爆发，相信历史不会简单的重复。
每日经济新闻
黄金三连涨随着圣诞在市场中诞生了涟漪，而反观恐慌指数反而越来越脱离市场波动，恐惧指数概念由美国投资顾问詹姆士提出，是根据美联储存金时价与美元(M3)供应量关系设置的一个指标。它是波动率指数的俗称，英文简称为VIX，该指数由美国芝加哥期权交易所（CBOE）余1993年开始编制，2003年修正了编制方法。
通过研究美联储存金时价与美元(M3)供应量的关系，美国投资顾问家詹姆士在上世纪70年代初创造了这个指数，主要应用在投资领域，特别是现货黄金投资。当恐惧指数超过其最近21个月的移动平均数，而且移动平均数大于前一个月的数值时，‘购买’信号就出现了，表明黄金将走高。
回望即将过去的2017年，两大飓风肆虐、朝鲜半岛危机、多家美国上市公司陷入“性侵”丑闻……但市场犹如一潭死水，难起波澜。11月，有“恐慌指数”的VIX跌至9.14的历史新低，2017年全年跌了17%。
与之相对的是屡创新高的美股。如果你年初在标普500指数上投了1000美元，一整年都没有动，那么年底你将收获189美元。
历史上看，低波动率（低VIX指数）通常先于市场崩盘而来。1995年亚洲金融危机爆发前两年，VIX指数触及当时的历史最低；2006年，也就是全球金融危机前一年，VIX也创历史最低水平。市场在超过几年时间内保持沉寂的情况很少发生，一旦形势急转，波动性会在几个月内回归。
令人困惑的是，尽管地缘政治风险事件不断，但市场波动性依然没有走高的绩效，这种情况颇为罕见。1990年伊拉克入侵科威特时，VIX指数上涨41%；1991年俄罗斯弹劾戈尔巴乔夫，VIX指数上涨32%；2008年美国众议院否决7000亿美元银行救助款时，VIX指数大涨34%；波士顿马拉松恐袭事件过后，VIX指数也上涨了43%……
尽管整个下半年，美股市场被特朗普税改“绑架”，最终美国国会也通过了三十年来最大力度税改，不过减税法案并不受民众和经济学家欢迎。根据12月进行的9次民调平均来看，33%的美国人赞成税改，52%的人反对。19个百分点的差距领特朗普税改成为1981年里根税改以来最不受欢迎的税改。
经济学家们认为，共和党减税法案并不能提高美国GDP，而股市好并不代表经济好。衡量经济是否繁荣的指标通常是人均GDP，自2009年以来美国实际人均GDP增速为12%；尽管2017年美国失业率持续下降，但薪资增速依然疲软。近半个世纪以来，美国劳工平均时薪增速几乎没有变化，但股市的回报率涨幅超过300%。
VIX本身不能交易，它只是基于标普500期权价格而得来的一个数字。实际进行交易的是VIX期货和VIX期权，它们和VIX存在关联，但方式很奇怪。VIX本身是未来30天的隐含波动率，而VIX期货则是市场对未来30天波动率的预期。这两个指标本身的运行不一样，事实上非常不同。
VXX（iPath S&P 500 VIX Short Term Futures TM ETN）的交易让人难以置信的活跃，我当初有没有想到过它有这么活跃？没有，但它的确如此。
范德堡大学金融学教授Whaley认为，VIX期货的表现尤其让人震惊，每天的交易量可能比微软股票还多。如果你看一下它的换手率，就会发现这是一个巨大的数字。如果人们只是买入并持有，那么这个数字会小很多。
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