野马和尚

格林斯潘是美联储前任主席，在他上任的时候，美联储进行的两次预防式降息，其中一次因为推升了通胀和资产价格而失败，因此对于通货膨胀有更大的恐惧，但当时的情况与现在并不相同，因此这一言论也有不正确的部分。

一、美国赤字如何带来通货膨胀？

一个国家的赤字意味着政府开支大于收入，就相当于一个人不断的花钱，而收入却没有那么多，于是产生了负债。但是对于美国来说负债再多也不太要紧，因为美元是国际霸权性货币，美国可以通过不断的印钞和发债来弥补赤字。图为美国赤字情况。

不过虽然赤字仍然可以不断扩大，但是却带来了其他的问题。

因为政府开支不断增大，但是收入却减少，就意味着美国政府不断的向市场上花出去美元，但却没有收回足够的美元，印钞对赤字的弥补就意味着市场上的美元越来越多。美元的供应量上升，绝对价值下降，就会带来通货膨胀。图为美元货币供应量的迅速上升。

这就是格林斯潘正在担心的事情，但是这真的会发生吗？其实也不是。

二、为什么通货膨胀不会发生？

美国的赤字也不是一天两天了，但是在赤字扩大的同时，近10年来美国的通货膨胀率一直维持在较低的水平，今年美联储进行了三次降息，目的就是为了推升通胀，抬高资产价格，但结果股市虽然上涨了，通货膨胀依然没有抬升上去。图为美国cpi一直处于低位。

这就是说至少目前来看格林斯潘的判断是错的，赤字增加并没有带来足够高的通货膨胀，反而是通胀过低引发了美联储的焦虑。

这是为什么呢？

首先，美元的霸权使全世界分担了美国的通货膨胀。

美元拥有国际结算货币的霸权地位，全世界都要用美元进行贸易结算，这就是说美元不只是美国一个国家在使用，更是全世界的通用货币。因此当美元的供应量变大的时候，对照的并不是美国本国的商品总量，而是全世界正在流通用美元结算的商品总量，也就是说，美元的增发和通货膨胀被全世界共同分担了。这样美国自己的通货膨胀自然不会太高。

其次，流动性泛滥背景下，货币增发对通货膨胀的影响变小了。

在格林斯潘那个时代，美联储的利率维持在5%左右，但是现在美联储利率已经维持在2%左右很久了，并且还曾经在金融危机之后保持了接近于0的水准。不止如此，美联储三轮量化宽松释放的流动性直到现在还没有被完全地消化，因此，现在市场上流通的美元比格林斯潘那个时代要多得多。图为美联储三次量化宽松释放的流动性。

所以这就解释了，为什么现在赤字推升的通胀没有格林斯潘眼中的那么严重，在市场上有100美元的时候多发一美元可能会带来非常严重的通胀，但是当市场上有1万美元的时候，一美元也就是九牛一毛了。现在全世界都在不停的宽松和印钞，美国印的钞票相对而言就没有那么严重了。所以即便赤字继续上升，可能带来的通胀却没有想象中那么大。图为美国赤字仍然会继续上升。

所以，虽然格林斯潘说的确实是事实，但是通货膨胀的情况并没有他所描述的那么严重。

三、格林斯潘的担忧从何而来？

众所周知，格林斯潘担任美联储主席时采取过两次预防式降息，但正是第2次预防式降息，让格林斯潘背上了一个骂名，也就是我们所说的格林斯潘式失败。

这是因为1998年的那次降息没有让经济重回正轨，反而推升了泡沫和通货膨胀，让2000年互联网泡沫破裂时的冲击更加严重，甚至直到次贷危机时仍有人认为是格林斯潘种下的恶果。如下图。

这也是为什么通货膨胀这个词在格林斯潘心里更加可怕的原因。虽然时过境迁，现在欧美市场面临的主要威胁是低通胀，但是通货膨胀仍然是格林斯潘严重最应该担心的危险。

综上，美国赤字上升会导致美国增发更多的美元和进行更多的借贷，这都会增加美元的货币供应量，但是并不会导致非常严重的通胀。因为美元的通货膨胀是全世界共同分担的，而且在现在流动性泛滥的背景下，货币供应量造成的通货膨胀已经比格林斯潘时代要低很多。现在欧美市场面临的威胁，更多来自于低通胀而不是高通胀。

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格林斯潘，前美联储主席，也就是美国中央银行行长。他非常聪明，从里根时代干到小布什时代，跨越6届总统；他被誉为全球“经济沙皇”、“美元总统”，他到哪里访问都会受到元首般的接待。他经常去听安兰德讲苏联、东欧、集体主义、乌托邦，他为安兰德的逻辑思维所折服。他的公文包里藏着美国乃至全球经济引擎的秘密，许多人将其与美国总统的核按钮相提并论。这个犹太人的言论，必须重视。

一定水平的财政赤字对于政府而言，问题并不算大。但是如果是长期，大规模的赤字就会给政府运行带来很大压力。例如：信誉下降，国债发行困难，甚至出现国内外支付困难等等，所以政府会在下一个财政年度想办法弥补赤字。综合来看，弥补赤字主要有三种途径（1）增税（2）发行国债（3）印钞。

那么我们分别来看，征税是经济个体所坚决反对的，美国每届总统上台大多对减税信誓旦旦，你就知道百姓对增税有多反感，政府自然不愿轻易增税，但其实增税不会引发通胀。

国债主要针对公众，商业银行，中央银行发行。对公众发行不会引发通胀（是许多小口袋的钱进入大口袋用一样），商业银行如果用超额准备金购债券就会引发通胀（想想货币乘数的构成），而央行购债一定是多印发新钱给政府，这就会导致基础货币增加，导致通胀。美联储购买美国国债的过程实质是美国政府向美联储借款的过程。美联储把钱给美国政府不用印纸币钞票，只需要往财政部的国债账户上打一个数字就可以了。

印钞，美国政府没有权力。央行即美联储独立运行。

综上所述，政府赤字很可能导致通胀，格林斯潘的警告很重要，他暗示美国政府有必要控制赤字规模，也暗示美联储少买美国国债，毕竟美元的信用才是美国的长远利益。

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格林斯潘热衷于干预

格林斯潘就是那位，在1996年大喊“非理性繁荣”，然后在2000年制造科网泡沫的那位美联储主席。在次贷危机他又不停反思的那位。他老师伯恩斯也是美联储主席，是美国布雷顿森林体系倒塌时候的美联储主席。师徒两都是周期经济的信奉者，也就是他们相信趋势。

格林斯潘在位的利率调整：1994加息、1995-1996年降息、1997年3月加息、1998年降息、1999年6月再次重启加息、2000年加息、2001-2003降息、2004-2006加息、2007及以后降息进入次贷危机。

这是格林斯潘眼花缭乱的政策转换，加息和降息都相当频繁。相对来说，美联储09-14年这5年利率纹丝不动。频繁的加息和降息使得格林斯潘时代美联储对于经济的干预非常强大，他也被称作是“经济沙皇”、“美元总统”。

我们要说明的是一点：格林斯潘是支持频繁干预的。他说通胀不好，是想美联储如他那样逐年的改变宽松和紧缩政策。今年是宽松，明年可以是紧缩。没有什么大不了。在格林斯潘离职的时候，其实美联储已经到达了中性利率目标，他也算完成了美联储的三大目标：就业+通胀+利率水平中性。不过他一放手，转年2007年就危机了，这当然有他的责任在。因为经济是个持续的过程。

关于通胀和宽松

低通胀和低失业率都在的时候，美国没有必要搞宽松，这是有道理的，通胀这东西，经济学家争论不休。一般认为2%-3%的通胀是合理水平。美国现在通胀低于2%。但是十分接近。这个时候人为提升通胀，则并不合时宜。一般降息满足几个条件：失业率高于5%，经济增长为负，通胀率低于2%，利率高于中性利率一般3%以上。如今只有通胀勉强符合要求，而今年美联储却多次降息。

而实际上，美联储在今年的几次降息，有一定程度特朗普的干扰存在。格林斯潘在宏观面上说得不错。

但是在客观上面，美国利率相对于欧洲和日本就比较高，因为对方是负利率。利差和汇率差会让美元过强，这也是个问题。

那么美联储如今怎么做呢？什么都不做才是对的。加息，会让美国的赤字进一步提升，让美国国债要付更多利息。降息，有可能让美国通胀迅速提高，从而提前进入过热，然后就是经济衰退。

财经纸老虎

赤字攀升最终会发展到央行滥发货币，滥发货币的结果就是通胀，通胀高企，最终毒害一国经济。

特朗普一边减税，一边大手大脚花钱，结果就是导致美国赤字大增，2017年任职第一年的6650亿美元增加到去年的9840亿美元，增长了近50％。

美国赤字增加，带来的就是美国债务攀升，连续突破20、21 、22、23万亿美元，美国如何偿还不断增加的债务成为一个天大的难题，债务攀升，世界各国对美元信用下滑，世界各国纷纷加入抛售美债队伍，增加黄金储备对抗未来美元信用丧失。

世界各国抛售美债，只能由美国国内机构和个人投资者接盘，这就带来美国美元流动性紧张，资金利率升高，这会影响美国经济复苏，美联储只能向市场注入流动性，未来一段时间美联储将向市场注入万亿美元流动性，大量低成本美元注入市场，一个结果，那就是稀释美元价值。

虽然目前只是向市场借出美元，而不是第四轮QE，但如果美国国债继续遭遇抛售，美元流动性趋紧，美联储别无他法 ，只能重启第四轮QE，从市场回购美国国债，这等于是美联储印钞借钱给美国财政部，实际上就是直接印钞解决美国债务问题。

今天看到一则资料，说未来黄金会涨到7000美元，这是对美元信用的极度悲观，如果黄金涨到7000美元，通胀水平会有多高。

高通胀带来的结果就是老百姓的财富被洗劫一空，这会引发市场消费大大下滑，美国是一个消费型社会，一旦消费下滑，美国经济就会陷入衰退 深渊。

美联储前主席格林斯潘警告，随着预算赤字继续上升，通货膨胀将对美国经济构成更大的威胁，这是很有道理的，可是政客们不这么想，他们追逐的是短期政策刺激效果，拼命放宽货币政策，特朗普就炮轰美联储是美国经济最大麻烦，

货币宽松就是一剂毒药，不是拯救世界经济的良药，世界经济需要的是新科技带来的产业革命，可是目前尚没有出现蒸汽机互联网一样的新科技，世界经济依然会在低迷中挣扎。

杜坤维

格林斯潘不愧是著名的经济学家，他看到了美国经济问题的要害，就是美国赤字问题的严重性和危害性。美国赤字继续上升的问题，历任美国总统都没办法有效解决，这个问题的持续存在，将对美国经济构成严重的威胁。

因为美国不断上升的赤字，有可能会导致通货膨胀，而持续的、甚至是恶性的通货膨胀，将会让整个经济崩溃，产生严重的后果。

格林斯潘是一个利害的人物，他是不会随便发出警告的，这其中一定有他的内在逻辑。

如何理解格林斯潘这个话呢，赤字的上升，是怎么威胁美国经济的，下面是个人几点理解，供你参考：

1、美国赤字持续上升，从特朗普上任以来，赤字上涨了近50%，即从6650亿美元上升到9840亿美元。赤字问题已经相当严重，到了不得不面对的时候。

2、美国赤字的存在，多年来没有妥善的解决办法。解决赤字问题，不外乎开源节流，可目前美国现在开源做不到，节流更无从谈起，这是赤字问题的关键所在，也是死结。

3、既然对赤字没有好的解决办法，逼到最后，只能采取权宜之计了，那就是实施宽松的货币政策。这个政策短期有效，长期有害。

开源节流是解决赤字的根本办法，这是治本的，但治本很难，在美国社会就更加难，他们很难改变目前现有的各种政策。

宽松的货币政策，就是我们俗称的“放水”，使用起来简单方便，又可以短期内见效，而过度的量化宽松很容易导致通货膨胀，另外，量化宽松会越用越没有效果，最后崩溃，这正是格林斯潘所担心的事情。

打个比方，如果把一个国家看成是一个个人，这个人在外面借了很多钱，近期又赚不到钱，为了还债，他又去借要付更高利息的外债，最后欠款越滚越多，导致还不上而破产，这就是现在美国面临的赤字问题。

当然，世界各国经常使用权宜之计，让自己的经济度过难关，美国也不例外。像1971年8月15日尼克松宣布美元与黄金脱钩，废掉自己建立的布雷顿森林货币体系，因为当时已经爆发美元危机，美国就出此下策了。

但这一次不同了，美国已经没有后路可以退了。

最后梳理下，格林斯潘发出警告的逻辑是这样的：

美国赤字继续上升，但在开源节流上，找不到好的、长期有效的应对赤字的方法。

但为缓解问题，或把问题往后拖，最容易使用的，并在短期内见效的方法就是印纸钞（美国现在就是这么做的），这样就会导致通胀发生，最后恶性通货膨胀会摧毁整个经济。

这样的例子比比皆是，像第一世界大战后的德国经济的最后崩溃，最近的委内瑞拉经济大崩盘，都是按这个逻辑链条在走。

更让人担心的事，特朗普不止一次的批评美联储主席鲍威尔，并三番五次催促其采用货币宽松政策。

虽然目前美国的通胀率在2%以下，但格林斯潘看到了美国经济这个潜在的危险，因此发出了对特朗普的批评并提出严厉的警告。

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美国国债持续上升，和通胀上升是两码事，对美国而言，国债和赤字，是最大的压力，而通胀则不是美国的压力。

对于23万亿美元的美国国债来说，目前一直是共和和民主两党在国会预算的主要争议。常见的就是美国联邦政府停摆。导致大量的美国公务员经常出现无薪放假和无薪工作。

而事实上，美国国债面向全球主权投资机构，比如中日德，国内持有美国国债在75%以上，主要是美国养老金和美国民众持有。从美国国债的持有结构来看，以及美国债的“可持续”角度来看，都属于世界上信用最好，和流动性最大最好的金融资产，从这个角度来看，美国国债尽管压力较大，但是，还不会成为美国的现实压力。

而从美国的通胀来看，此次美联储停止降息，也主要是因为非农就业数据，和通胀数据不足以支持继续降息，即就业和通胀数据都远远好于美联储的目标。

而如果从通胀的构成因素来看，所谓的通胀，是“货币现象”，即美元超发或者过度宽松或者量宽过度，而事实上，美元通过几次量宽哥缩表，非常好地控制了美元的实际流通数量。而通胀目前美国为2%，属于“舒适”的通胀水平——即经济稳健增长，通胀吻合刺激经济继续增长的阶段。不同于日本无法实现长期通胀目标显示的日本经济增长乏力和其他比如东方大国经济增长高速却通胀加剧的局面。

因此，从格林斯潘的言论来看， 是一个老牌“央行行长”的习惯性忧虑，并不是美国目前的现实忧虑。并没有充分的理由，为美国目前的通胀和美元国债感到忧虑。

屠龙刀fei0598

这是因为过剩的资金在金融系统内流动往往就会推升通胀。92岁的格林斯潘说，这样的通胀对全球经济没有多少好处，只有在很多领域我们看到的滞胀而已。但如果我们比现在更进一步，通胀将不可避免地走高。

据美国财政部数据，在截至今年9月的2019财年，特朗普政府的财政赤字已经接近1万亿美元，较上一财年扩大26%——增至9840亿美元并创2012年以来年度赤字新高。

到了今年10月、即2020财年的第一个月，美国政府的财政预算赤字为1345亿美元，不但创下了2015年以来最大规模的10月财政预算赤字，而且，在截至10月的过去12个月，累计赤字超过了1万亿美元，这是2013年2月以来首次12个月累计赤字突破万亿美元大关。

对于特朗普一再敦促美联储采取降息、甚至负利率这样的宽松举措，格林斯潘说，特朗普这样威吓货币政策决策者是不当举动。连讨论这个问题都是不对的。美联储是非常专业的。联储官员比特朗普了解经济的功能，远比他了解经济如何影响货币市场和利率结构。

美联储经济学家Scott A. Wolla和Kaitlyn Frerking当时表示：一些债台高筑的国家已尝试过印钞来解决问题。在这种情况下，政府通过发行债券来借钱，然后命令央行通过印钞来购买这些债券。然而，历史告诉我们，这种政策会导致极高的通胀率(恶性通胀)，并往往以经济崩溃告终。

闻丁WD之旅

理解也罢、不理解也罢，就是一个杀气腾腾、吆三喝四的🇺🇸欠债“大爷”。

關鍵字: 通货膨胀 宏观经济 国际