從360迴歸之時的創業板“風聲鶴唳”到小米上市前的“千股跌停”，獨角獸的迴歸對於A股而言無異於一次“洗牌”。
小米會成為壓垮股市的最後一根稻草嗎？
坐看小米上市前的各種消息，周鴻禕或許會有一種笑看江山的感覺。年初360借殼江南嘉捷迴歸A股的時候，周鴻禕被股民們罵的很慘，甚至有文章說他費盡心思迴歸A股，是和江南嘉捷大股東聯合起來搞騙局割韭菜。
這不能怪股民有意見。2015年，周鴻禕做出私有化退市的決定時，360在美國紐交所的總市值不足100億美元。兩年多後，借殼江南嘉捷迴歸A股的360，開盤首日市值超過600億美元，一退一回，估值翻了6倍，還藉此成為A股科技概念第一股。彼時，營收和淨利潤都比360好的網易，在美國的市值只有400多億美元。
這次小米要在香港上市和同時發CDR的消息一出來，也被人拿著財報上負債率和現金流的數據質疑估值過高，雖然這幾天A股大跌，雷軍暫時放棄了小米的CDR計劃，但是蹭一波A股的熱度應該是遲早的事情。
不過同樣是到A股去，同樣是捱罵，周鴻禕和雷軍面臨的情況其實一點也不一樣。
周鴻禕的紅衣服
360上市敲鐘的時候，周鴻禕發表了一篇字正腔圓的感謝信，裡面有家國情懷也有民族大義，滴水不漏，義正詞嚴，跟以往人們熟悉的周大炮的風格相比，異常讓人不習慣。
迴歸A股時周鴻禕發表了一篇字正腔圓的感謝信
“如果不是為了網絡安全的需要，我不會做這種決定。因為在美國混著，雖然附加不是最高，但是我覺得比上不足，比下有餘，慢慢發展還是有很多機會”。周鴻禕曾這樣解釋360迴歸A股的原因。
2011年，360剛在紐交所上市的時候，公司市值不到40億美元，之後股價小幅慢漲，最高超過120億美元。宣佈私有化的時候，360的股價雖然已經在下跌通道，總市值仍然有60多億美元。周鴻禕說“在美國混著，還是有很多機會”，並不是說大話。
但是，2014年發生“稜鏡門”事件後，網絡安全成為各國政府新的敏感點，監管部門的領導找到周鴻禕談了好幾次話，希望360能從國家互聯網安全的角度出發，迴歸A股承擔其構建網絡安全核心技術能力的企業責任。
除了網絡安全，360迴歸A股對改善國內資本市場的經濟結構也是有看得見的好處。
多年來，佔據A股市值排行榜頭幾位的始終是銀行、石油那些老熟臉，而國外資本市場的當紅炸子雞已經換了好幾撥。國內能跟最新的FAAG（Facebook、Apple、amazon、Google）對上標的公司，卻沒有一家在A股上市。
360雖然是國內科技公司中第一梯隊的代表，但是它的迴歸，對其他獨角獸迴歸A股能起到示範效應。而且選一箇中等體量的科技公司打頭陣，也更容易測試A股市場對科技企業的估值區間。
這兩個原因疊加在一起，成為促成360迴歸的根本原因。儘管360迴歸後估值比在美國翻了幾倍，可私有化迴歸，事實上是一個成本巨大，卻收益模糊的過程。周鴻禕將此定義為“又一場豪賭”，他在《顛覆者》一書中寫到：如同戰場上已經上膛的子彈，必須一擊而中。這個話聽起來悲壯又慘烈，毫無歡欣鼓舞的地方。
360私有化的價格是發行價的5倍，很多投資人不願意退出，退市的成本最後接近100億美元。為給私有化籌錢，周鴻禕申請了鉅額貸款，抵押了位於北京朝陽酒仙橋路的公司大樓，以及公司旗下一系列“360”商標。接受採訪時，周鴻禕說自己為了私有化成了中國最大的“負翁”。
但對一個互聯網公司最大的風險還並不是負債，而是飛速發展的技術，在周鴻禕忙著私有化的兩年裡，國內互聯網格局風雲變化，張一鳴的頭條，王興的美團，程維的滴滴，站在了周鴻禕面前。
2011年，360在紐交所上市的時候，周鴻禕為了合影好看，專門買了一套名牌西裝，而今年年初，在上交所敲鐘時，周鴻禕穿的時自己標誌性的紅色POLO杉。
不知道這到底意味著老周對再上市已經不感到興奮了，還是意味著回到A股終於塵埃落定讓他鬆了口氣。
雷軍的風口
在A股缺少高科技企業的氛圍下，一直就是“物以稀為貴”，從這一點來說，360迴歸後的高估值並不算太意外。
2015年的牛市，代表高科技產業的創業板，當時的平均市盈率超過100倍，而在境外上市的中國獨角獸，阿里巴巴的市盈率不到60倍，騰訊不到50倍，百度是32倍。
尤其是暴風科技上市後連續30多個漲停，幾乎是最完美的“回A”廣告，在暴風科技上市前後，完美世界、世紀佳緣、久邦數碼、盛大遊戲、學大教育、聚美優品等都相繼提議私有化。
A股很少讓不遠萬里迴歸的獨角獸們失望
而A股也很少讓不遠萬里迴歸的獨角獸們失望。2013年，受到做空機構渾水創始人卡爾森·布洛克(Carson Block)的施壓後，江南春將自己的分眾傳媒作價37億美元進行了私有化交易，兩年後重新在深圳上市，分眾傳媒的市值已經飆升到290億美元。
而剛剛登陸A股不久的藥明康德、富士康，前者拉了16個漲停板，後者雖然開板早，但市值已經接近5000億人民幣，而擁有蘋果組裝線的母公司鴻海精密在臺灣的市值只有3000多億人民幣。
能化腐朽為神奇的A股，對有些公司一直有吸引力。而且，現在A股正在成為還沒有上市的那些獨角獸的救命稻草。
投中研究院的數據顯示，2018年開年後國內VC/PE機構募資態勢低迷，與前一年相比，完成基金規模和開始基金規模月度環比下降幅度超過七成，甚至低於2017年全年的最低值。
這個趨勢隨著4月份《資管新規》正式落地，還在進一步惡化，最新的數據顯示，機構完成募資規模的降幅已經超過了80％。《證券時報》曾經報道說：一家成立5年的風險投資機構，在春節後，給全公司上下除了前臺之外的所有員工，都加上了募資考核指標。
投資機構的錢荒，首先在一級市場表現出來。去年上半年還喊打喊殺的共享單車領域，到了下半年，行業主題變成了倒閉洗牌、合併收購，唯一堅持不抱大腿、不賣身的ofo，從今年年初到現在，幾乎每隔幾天，就有資金鍊緊張的傳言出來遊蕩一下。
這些經過幾輪燒錢融資的獨角獸，前幾年有大水漫灌的寬鬆貨幣環境，活得滋滋潤潤，可去槓桿、金融嚴監管一來，資金的抽水效應，很快就卡住了投資人的脖子。你看連一向被認為有“自造風口”能力的的朱嘯虎，年初到現在都沒有再放狠話了。
一級市場融資受阻，就需要二級市場來接盤了。但那些動不動估值就是50億美金、70億美金的獨角獸，在華爾街那樣的老油條市場，未必肯出高價，而對新經濟求賢若渴的A股可就寬容的多了。
雷軍的小米雖然不至於陷到資金鍊問題上，卻也是過去幾年風口的得益者，幾輪融資下來估值已經超過500億美元，前前後後幾撥投資人都盼著能有個好價錢落袋為安，很容易會跟能給科技公司高溢價的A股一拍即合。
但A股已經半死不活大半年了，接不接得住這些獨角獸著實讓人擔心的。
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