从360回归之时的创业板“风声鹤唳”到小米上市前的“千股跌停”，独角兽的回归对于A股而言无异于一次“洗牌”。
小米会成为压垮股市的最后一根稻草吗？
坐看小米上市前的各种消息，周鸿祎或许会有一种笑看江山的感觉。年初360借壳江南嘉捷回归A股的时候，周鸿祎被股民们骂的很惨，甚至有文章说他费尽心思回归A股，是和江南嘉捷大股东联合起来搞骗局割韭菜。
这不能怪股民有意见。2015年，周鸿祎做出私有化退市的决定时，360在美国纽交所的总市值不足100亿美元。两年多后，借壳江南嘉捷回归A股的360，开盘首日市值超过600亿美元，一退一回，估值翻了6倍，还借此成为A股科技概念第一股。彼时，营收和净利润都比360好的网易，在美国的市值只有400多亿美元。
这次小米要在香港上市和同时发CDR的消息一出来，也被人拿着财报上负债率和现金流的数据质疑估值过高，虽然这几天A股大跌，雷军暂时放弃了小米的CDR计划，但是蹭一波A股的热度应该是迟早的事情。
不过同样是到A股去，同样是挨骂，周鸿祎和雷军面临的情况其实一点也不一样。
周鸿祎的红衣服
360上市敲钟的时候，周鸿祎发表了一篇字正腔圆的感谢信，里面有家国情怀也有民族大义，滴水不漏，义正词严，跟以往人们熟悉的周大炮的风格相比，异常让人不习惯。
回归A股时周鸿祎发表了一篇字正腔圆的感谢信
“如果不是为了网络安全的需要，我不会做这种决定。因为在美国混着，虽然附加不是最高，但是我觉得比上不足，比下有余，慢慢发展还是有很多机会”。周鸿祎曾这样解释360回归A股的原因。
2011年，360刚在纽交所上市的时候，公司市值不到40亿美元，之后股价小幅慢涨，最高超过120亿美元。宣布私有化的时候，360的股价虽然已经在下跌通道，总市值仍然有60多亿美元。周鸿祎说“在美国混着，还是有很多机会”，并不是说大话。
但是，2014年发生“棱镜门”事件后，网络安全成为各国政府新的敏感点，监管部门的领导找到周鸿祎谈了好几次话，希望360能从国家互联网安全的角度出发，回归A股承担其构建网络安全核心技术能力的企业责任。
除了网络安全，360回归A股对改善国内资本市场的经济结构也是有看得见的好处。
多年来，占据A股市值排行榜头几位的始终是银行、石油那些老熟脸，而国外资本市场的当红炸子鸡已经换了好几拨。国内能跟最新的FAAG（Facebook、Apple、amazon、Google）对上标的公司，却没有一家在A股上市。
360虽然是国内科技公司中第一梯队的代表，但是它的回归，对其他独角兽回归A股能起到示范效应。而且选一个中等体量的科技公司打头阵，也更容易测试A股市场对科技企业的估值区间。
这两个原因叠加在一起，成为促成360回归的根本原因。尽管360回归后估值比在美国翻了几倍，可私有化回归，事实上是一个成本巨大，却收益模糊的过程。周鸿祎将此定义为“又一场豪赌”，他在《颠覆者》一书中写到：如同战场上已经上膛的子弹，必须一击而中。这个话听起来悲壮又惨烈，毫无欢欣鼓舞的地方。
360私有化的价格是发行价的5倍，很多投资人不愿意退出，退市的成本最后接近100亿美元。为给私有化筹钱，周鸿祎申请了巨额贷款，抵押了位于北京朝阳酒仙桥路的公司大楼，以及公司旗下一系列“360”商标。接受采访时，周鸿祎说自己为了私有化成了中国最大的“负翁”。
但对一个互联网公司最大的风险还并不是负债，而是飞速发展的技术，在周鸿祎忙着私有化的两年里，国内互联网格局风云变化，张一鸣的头条，王兴的美团，程维的滴滴，站在了周鸿祎面前。
2011年，360在纽交所上市的时候，周鸿祎为了合影好看，专门买了一套名牌西装，而今年年初，在上交所敲钟时，周鸿祎穿的时自己标志性的红色POLO杉。
不知道这到底意味着老周对再上市已经不感到兴奋了，还是意味着回到A股终于尘埃落定让他松了口气。
雷军的风口
在A股缺少高科技企业的氛围下，一直就是“物以稀为贵”，从这一点来说，360回归后的高估值并不算太意外。
2015年的牛市，代表高科技产业的创业板，当时的平均市盈率超过100倍，而在境外上市的中国独角兽，阿里巴巴的市盈率不到60倍，腾讯不到50倍，百度是32倍。
尤其是暴风科技上市后连续30多个涨停，几乎是最完美的“回A”广告，在暴风科技上市前后，完美世界、世纪佳缘、久邦数码、盛大游戏、学大教育、聚美优品等都相继提议私有化。
A股很少让不远万里回归的独角兽们失望
而A股也很少让不远万里回归的独角兽们失望。2013年，受到做空机构浑水创始人卡尔森·布洛克(Carson Block)的施压后，江南春将自己的分众传媒作价37亿美元进行了私有化交易，两年后重新在深圳上市，分众传媒的市值已经飙升到290亿美元。
而刚刚登陆A股不久的药明康德、富士康，前者拉了16个涨停板，后者虽然开板早，但市值已经接近5000亿人民币，而拥有苹果组装线的母公司鸿海精密在台湾的市值只有3000多亿人民币。
能化腐朽为神奇的A股，对有些公司一直有吸引力。而且，现在A股正在成为还没有上市的那些独角兽的救命稻草。
投中研究院的数据显示，2018年开年后国内VC/PE机构募资态势低迷，与前一年相比，完成基金规模和开始基金规模月度环比下降幅度超过七成，甚至低于2017年全年的最低值。
这个趋势随着4月份《资管新规》正式落地，还在进一步恶化，最新的数据显示，机构完成募资规模的降幅已经超过了80％。《证券时报》曾经报道说：一家成立5年的风险投资机构，在春节后，给全公司上下除了前台之外的所有员工，都加上了募资考核指标。
投资机构的钱荒，首先在一级市场表现出来。去年上半年还喊打喊杀的共享单车领域，到了下半年，行业主题变成了倒闭洗牌、合并收购，唯一坚持不抱大腿、不卖身的ofo，从今年年初到现在，几乎每隔几天，就有资金链紧张的传言出来游荡一下。
这些经过几轮烧钱融资的独角兽，前几年有大水漫灌的宽松货币环境，活得滋滋润润，可去杠杆、金融严监管一来，资金的抽水效应，很快就卡住了投资人的脖子。你看连一向被认为有“自造风口”能力的的朱啸虎，年初到现在都没有再放狠话了。
一级市场融资受阻，就需要二级市场来接盘了。但那些动不动估值就是50亿美金、70亿美金的独角兽，在华尔街那样的老油条市场，未必肯出高价，而对新经济求贤若渴的A股可就宽容的多了。
雷军的小米虽然不至于陷到资金链问题上，却也是过去几年风口的得益者，几轮融资下来估值已经超过500亿美元，前前后后几拨投资人都盼着能有个好价钱落袋为安，很容易会跟能给科技公司高溢价的A股一拍即合。
但A股已经半死不活大半年了，接不接得住这些独角兽着实让人担心的。
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