這是來自一位股民的憤怒。

最近跌跌跌的不只是A股，還有人民幣。

特別是8月15日，隨著美元指數一路走高並逼近97關口，人民幣對美元大幅貶值。

反映國內市場預期的在岸人民幣對美元匯率連續跌破6.90、6.91、6.92、6.93四大關口，一度跌至6.9350，創下了2017年1月12日以來的新低。

美元兌人民幣(CFETS)走勢

2017/1/12-2016/8/16

離岸市場同樣未能倖免。

反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率8月15日接連跌破6.91、6.92、6.93、6.94、6.95五大關口，最低貶值至6.9580，創下了2017年1月4日以來的新低。

美元兌離岸人民幣走勢

2017/1/5-2018/8/16

而就在半年之前，人民幣對美元匯率還不到6.3，現在眼看著離“破7”越來越近了，人民幣貶值又成為了熱門話題。

關於本輪人民幣貶值，有5個知識點值得你瞭解一下：

01 比上一輪人民幣貶值更猛烈

大家應該還對3年前的那輪人民幣貶值記憶猶新吧。

2015年“810”匯改後，人民幣對美元開始貶值，這輪貶值一直持續到2016年底，離“破7”僅一步之遙。

如果從匯改前的高點6.2094算起，到2016年12月29日跌至6.9666，在岸人民幣對美元匯率跌幅達12.19%。

美元兌人民幣(CFETS)走勢

2015/8/10-2016/12/30

而本輪人民幣貶值，從3月27日的高點6.2418到8月15日的低點6.9350，在岸人民幣對美元匯率跌幅達11.11%。

美元兌人民幣(CFETS) 走勢

2018/3/27-2018/8/16

本輪人民幣對美元的貶值幅度已接近上一輪，而所用的時間短得多（5個月VS 16個月），可以說本輪人民幣貶值來得更猛烈。

02 近兩個月人民幣全面貶值

這一輪人民幣貶值可以分為兩個階段。

雖然上圖顯示人民幣對美元匯率一路走跌，但實際上人民幣全面貶值是從6月中旬開始的。

來看一下反映人民幣綜合匯率變化情況的人民幣指數 (代碼：CNYX)

人民幣指數走勢 2018/3/27-2018/8/15

科普一下：人民幣指數是參考10種主要貨幣計算得出的，可以反映人民幣綜合匯率變化情況。

階段一

3月27日到6月15日，人民幣指數漲1.05%。其中，

人民幣對美元跌2.10%；

人民幣對歐元漲4.45%；

人民幣對日元漲2.90%；

人民幣對英鎊漲4.69%；

而同期美元指數漲6.44%。

也就是說，6月15日之前，人民幣對美元貶值，主要是因為美元的強勢，人民幣對其他主要貨幣並沒有貶值，綜合匯率甚至是升值的。

階段二

6月15日至8月15日，人民幣指數跌5.75%。

人民幣對美元跌7.61%；

人民幣對歐元跌5.16%；

人民幣對日元跌6.80%；

人民幣對英鎊跌3.22%；

而同期美元指數漲2.02%。

很明顯，6月15日至今人民幣的貶值不再是因為強美元了，而是對其他主要貨幣全面貶值。

03 貶值原因：不只是強美元

多數情況下，人民幣對美元貶值都可以用美元指數走強來解釋。從下面這張圖能夠看得比較明顯。

美元指數及在岸人民幣對美元匯率

2015/8/10-2018/8/16

經濟基本面一直是匯率的決定因素，美元指數上漲的背後是美國強勁的經濟：

今年一季度，美國GDP增速由2.47%回升到2.58%，二季度進一步回升至2.85%。

強勁的經濟增長使得美元的吸引力不斷提高。

然而，6月中旬以來人民幣的全面貶值並不僅僅因為強美元。

還是那句話，經濟基本面一直是匯率的決定因素。8月14日，統計局公佈了7月份經濟數據。

生產端：7月工業增速6%，較6月低位持平，不及市場預期的6.3%。工業生產低迷；

需求端：1-7月投資增速繼續下滑至5.5%，其中7月增速 3%，創17年以來新低；7月社會消費品零售增速 8.8%，較 6 月回落，創下 6.5%的歷史新低。

簡單點說，各項經濟數據不佳，中國經濟下行拐點進一步確認。而隨著中美貿易戰的不斷髮酵，看空中國經濟的聲音越來越多。

中國和美國經濟的不同走勢，反映在了匯率上。

還有一個因素值得關注。

我們都知道金融危機後，全球經濟低迷，各國紛紛採用寬鬆的貨幣政策恢復經濟。

而經濟恢復強勁的美國率先從2015年12月就進入了加息週期，而在近期，越來越多的國家跟隨美聯儲開啟了加息或收緊貨幣政策。

發達國家方面，歐央行9月份進一步縮減 QE（量化寬鬆）、年內徹底退出 QE，英央行再次加息；

新興市場國家中，墨西哥央行、阿根廷央行、土耳其央行、印尼央行、印度央行等為保衛匯率，均進行了加息；

中國香港金管局也緊跟美聯儲腳步兩次上調了貼現窗口基本利率。

在國內貨幣政策邊際寬鬆的情況下，各國央行貨幣政策的持續收緊也加大了人民幣貶值壓力。

04 人民幣貶值是為應對貿易戰有意為之？

不少分析人士認為，監管層樂見人民幣對美元貶值，以緩解貿易戰帶來的經濟下行壓力。

比如高盛分析師團隊就做過預測，人民幣貶值5%，將拉動中國經濟增幅0.4個百分點。

但這樣做未免代價太大。

持續的貶值可能會導致金融資本和產業資本外流，外資吸引力下降，擁有外債的企業資產負債表惡化，嚴重的情況下可能帶來金融風險。（最近的土耳其就是個例子）

上一輪貶值中，央行消耗了大量的外匯儲備才把匯率穩住…

所以，“人民幣貶值是為應對貿易戰有意為之”這種說法並不靠譜。

中央銀行不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易摩擦等外部擾動。

——央行二季度貨幣執行報告

05 人民幣對美元會“破7”嗎？

這是很多人關心的問題。

先來聽聽專家是怎麼說的：

招銀國際：

考慮到美元指數年內大概率衝高回落，只要美元指數不會突破上一輪的高點，而我國的經濟增速不低於6.5%，人民幣兌美元匯率年內不會“破七”。

《人民幣匯率向何處去》，20180725

莫尼塔：

我們對人民幣匯率有兩點判斷：

第一，人民幣匯率仍將跟隨美元波動，美元上漲的空間決定人民幣匯率貶值的幅度。

第二，最危險的地方反而最安全，當貶值預期發酵聚集時情況最可能出現轉機，當貶值預期潰散時反而是默默走貶人民幣匯率的好時機。

回顧過往，這一情境並不陌生；展望後續，當美元大幅走強時，政府維穩人民幣的意願或將明顯增強。

《人民幣匯率遭遇黑天鵝》，20180812

中信建投：

目前，CFETS 人民幣有效匯率與人民幣對美元匯率均接近前期低點，央行存在維穩匯率的動力。

儘管貿易戰的衝擊帶給人民幣的貶值壓力仍將持續，但是在央行的調節下，人民幣匯率破 7 的概率較低。

只要全球經濟保持溫和的態勢，歐洲退出寬鬆是確定的方向，那麼強美元週期恐將接近尾聲。

因此，從中長期看，只要中國經濟不出現系統性的風險，我們仍然認為人民幣貶值的空間有限。

《風險準備金祭出穩預期，人民幣貶值空間有限》，20180807

國盛證券：

判斷人民幣匯率後市，主要看美元走勢和我國央行的容忍度。

一方面，維持此前判斷，美元大概率短漲長跌、難以持續走強；

另一方面，7 月上旬央行行長等多位高層喊話人民幣穩定、央行日前上調外匯風險準備金率，表明央行有意維穩人民幣匯率。

央行二季度報告也提出，如果人民幣繼續貶值，必要時將通過宏觀審慎政策對外匯供求進行逆週期調節。我們傾向於認為，“破 7”這個重要的心理關口難度仍大。

《人民幣難破“7”》，20180816

簡單總結一下：

貶值預期一旦形成，會造成資本外流等等負面影響，扭轉起來代價極大，央行不會放任人民幣“自由落體”，該出手時會出手；再加上美國經濟開始放緩，美元指數已經是強弩之末，人民幣“破7”的概率不大。

所以，不用對人民幣匯率太過悲觀，更沒必要恐慌。

這不，8月16日，離岸人民幣大漲...

美元兌離岸人民幣走勢（截止下午5點）

本文首發於公眾號小基快跑（ID：xiaojikuaipao2014）