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文|陈杰
对于影视股而言，今年的冬季分外漫长。
在唐德影视和华谊兄弟等影视股大幅下跌的同时，曾出品《钢铁侠3》的印纪传媒（DMG）也已经走到了破产的边缘。
印纪影视娱乐传媒有限公司（DMG）由吴冰、丹密茨和肖文革三人于1993年联手创立，主营广告及影视投资，因参与出品《钢铁侠3》、《环形使者》、《大军师司马懿之军师联盟》、《北平无战事》、《克拉恋人》等热门影视作品而名噪一时。 2014年12月，印纪传媒作价60.12亿元借壳高金食品上市。
9月3日，印纪传媒发布了《印纪娱乐传媒股份有限公司2017年度第一期短期融资券兑付本息存在不确定性的特别风险提示公告》（以下简称公告）称，“由于我公司经营业绩降幅较大，持续盈利能力存在较大不确定性，资金筹集困难，‘17印纪娱乐CP001’2018年9月8日兑付本息存在不确定性。”
这份《公告》加剧了其股价的下挫，最低探至每股2.87元。
实际上，这不是印纪传媒在这半年里遇到的唯一一个坏消息。在过去的几个月里，这个影视公司因为“债券违约、业绩变脸、高管辞职、实控人股份被司法冻结、股权质押被强行平仓”等消息而连番下跌，其股价从今年1月中旬的14元跌至今天的2.8元，跌幅达到惊人的80%。
4亿债券违约，
3000万分红取消
债务违约的原因还要从2017年9月8日说起。当天该公司发起一笔无需担保、抵押的短期融资券，一年后将一次还本付息4.236亿元。
但到今年8月27日，印纪传媒召开2018年半年度专项投资者说明会，公司董事长吴冰表示，结合公司当前货币资金情况，目前公司偿债能力较差，偿付上述债务存在较大压力。
这一发言让本就脆弱的股价再次承压，开始了新一轮暴跌。
9月3日，印纪传媒创下2.87元／股的历史新低，市值降至54.3亿元，相比2月停牌前214亿元的市值，跌去约77%（160亿元）；相比2017年3月最高465亿元的市值，跌去了近九成（411亿元）。
从市场投资者对债券的信用评价来看，印纪传媒的信用也堪忧。
中债估值中心结合市场价格信号和公司最新情况，将印纪相关债券的中债市场隐含评级-债券债项评级由A➕调整至C。
4亿债券无望偿还，印纪传媒此前许诺股民的分红也将食言。
6月28日召开的2017年年度股东大会上，印纪传媒审议通过了利润分配议案：以公司总股本17.7亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.19元(含税)，合计派发现金红利总额为3363万元。
短短两个月后，8月27日，利润分配方案变更为：公司2017年度不进行利润分配，不实施资本公积金转增股本（股东权益收入不会用于利润分配）。
“取消分红”的议案虽然获得了董事会的通过，但按照相关规定，尚需于9月12日召开的临时股东大会审议通过。能否“过关”，仍是未知数。
7月5日，印纪传媒曾表示，公司拟通过6600万元购买肖文革名下的房屋作为公司办公场所。这让投资者质疑，公司7月份还计划购买价值超过6000万元房产，为什么8月份却无法支付年度分红？
东北证券研究总监付立春表示，印纪传媒的这种行为涉嫌违规，严重影响了投资者对公司价值的评估。有关公司信息披露的问题，需要给投资者一个说法。
收购失败导致股市暴跌
但印纪传媒股价大幅下跌的原因还不是上述的债务违约和分红取消，而是两次充满挫败感的收购。
2017年4月18日，印纪传媒发布公告申请临时停牌，原因是购买全球知名媒体《福布斯》旗下子公司在大中华区的授权。然而，半年之后宣布收购终止，其股价连续三个跌停，从20元跌至14元左右。
第二次大幅度下跌出现在今年2月，2月23日印纪传媒宣布因收购镜尚传媒100%股权而停牌。这项并购交易持续了近五个月，7月8日，印纪决定终止本次重大资产重组事项并申请复牌。
第二日复牌后公司开始连续七个交易日跌停，累计跌幅约70%。市值跌去过半，剩下102.5亿。并且此前向对方支付的2.5亿元保证金至今未收回来。
重组和停牌并未能让印纪度过难关，于是控股人开始通过质押股权获取资金。
肖文革从2016年2月-2018年4月共做过14次股权质押，累计占其所持公司股份的90.41%，占公司总股本的 43.98%。印纪华城质押股票占其所持公司股份的96.87%，占公司总股本的 12.38%。印纪时代质押股票占其所持公司股份的93.30%，占公司总股本的 9.79%。印纪传媒总股本的66%已经被大股东质押出去了。
质押股权的同时，肖文革还通过两次转让股份套现24亿。
一次是1月30日，他将其持有的印纪传媒1.067亿股以12.75元/股的价格转让给安信信托，转让价款13.6亿元。第二次是5月9日，他将其持有的8142.09万股及其印纪华城持有的707.91万股，共计8850万股以11.80元/股的价格转让给于晓非，转让价款10.44亿元。
收购失败，控股股东的股份也被全部质押，这让印纪传媒面临平仓风险。根据公司公告，2月1日股票跌停使得这些股票在质押到期前触及平仓线。随后公司账户也先后被银行冻结。
7月27日，肖文革所持有的占公司总股本44.04%的7.79亿股股份被辽宁省大连市中级人民法院冻结。公司多个银行账户也因涉诉4亿债券而被冻结。此外，因与广东华录百纳蓝火文化传媒有限公司欠款纠纷，公司被司法冻结5000万元，至今未解冻。
这些影响从印纪传媒发布的财报中可以窥得一二。
2017年，印纪传媒归母净利润为7.69亿元，同比增长仅为5.16%，远低于2014年至2016年58.02%、31.69%、27.27%的增速。
今年公司净利润呈现断崖式下滑，据其2018年半年报显示，上半年公司营业收入3.90亿元，同比下降49.36%；上半年归母净利润下滑至2170万元，同比下降91.89%；扣除非经常性损益（副营业务产生的损益）后的归母净利润为-4949.08万元，同比下降121.74%。
印纪传媒同时遭遇了历史最差现金流，经营活动产生的现金流量净额为-2.72亿元，同比下降1609.85%。
影视寒冬
印纪传媒素以好莱坞专业资源闻名，今年公司的影单除了好莱坞大片《终结者2》，还增添了葛优主演的《断片之险途夺宝》、姜文、苏菲·玛索主演的《图兰朵》等国产影片和当红小生易烊千玺主演的电视剧《长安十二时辰》。
年初印纪传媒还曾高调宣布，将与继漫威、DC漫画后全球第三大超级英雄宇宙的美国勇士娱乐合作打造“勇士”系列IP，抢占全球首个中美两大市场同步开发的超级英雄全网剧市场。
但从现在市场反馈的情况看，印纪传媒想要打通中美两大影视市场的野心恐要落空。
深圳券商研究员直言，影视“寒冬”之说已成行业共识。
自6月起因崔永元撕《手机2》和曝光“阴阳合同”，引发影视行业动荡，九成影视股的股价出现持续下跌，华谊、唐德、慈文的市值在过去三个月内分别缩水了70亿、30亿和40亿， 唐德影视的市值如今只剩下33亿。
企业咨询机构——新元文智创始人刘德良认为，印纪传媒实际控制人现在已无暇顾及公司经营层面的问题，更多精力还是在于如何解决个人问题。
按照目前印纪传媒的情况，无论是想要彻底翻盘、扭转局势，还是重新获得资本市场的信任，难度都很大。在从业者看来，假若印纪传媒无法解决问题，最后的结局可能是找到一个接盘侠或是成为一个壳公司，通过资产重组等方式在资本市场上发展。
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