日前，這家公司的“神操作”在資本市場上激起了一陣熱議。
10月21日晚間，歌爾股份有限公司（下稱“歌爾股份”）發佈公告稱，公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司部分股份，用於後期實施員工持股計劃或者股權激勵計劃。本次回購金額不低於5億元，且不超過10億元，回購價格不超過21元/股。
就在發佈股份回購方案的同一時間，公司還發布了高管減持的預披露公告，減持主體系公司董事長姜濱及副總裁劉春發，共減持不超過公司總股本的2.85%。
一邊是公司“大筆”回購，一邊又是高管計劃減持，歌爾股份到底打的什麼算盤？
回購、減持兩不誤
IPO日報按照每股回購價格來計算，此次歌爾股份回購的股本在2380.95萬股-4761.9萬股之間，約佔上市公司總股本的0.74%-1.48%。此外，以10月22日的收盤價（18.08元）計算，此次回購價格較最新的收盤價最高可溢價16.15%。有市場人士分析稱，股份回購或將對公司股價有著一定的提振作用。
歌爾股份表示，具體回購數量以回購期滿時實際回購的股份數量為準，回購期限為自公司董事會審議通過回購股份方案之日起12個月內。
對於此次回購的目的，公司表示，是為進一步完善公司長效激勵機制，充分調動公司核心及骨幹人員的積極性，有效地將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結合在一起，促進公司的長遠發展。
同日，公司發佈的另一則公告稱，公司董事長姜濱計劃自公告之日起15個交易日後的6個月內，計劃通過集中競價方式減持不超過1%的股份，同時以大宗交易方式轉讓總股本的1.84%給一致行動人姜龍，合計減持不超過公司總股本的2.84%；公司副總裁劉春發則計劃在上述期限內以集中競價方式減持公司0.01%的股份。
其中，姜濱與姜龍系兄弟關係，姜龍同時擔任公司總裁職位。也就是說，除去轉讓給姜龍股份外，姜濱實際將在二級市場減持不超過1%的股份。公司表示，姜濱減持基於償還質押融資貸款及個人資金需要，而劉春發是基於個人資金需要。
一口氣發了這麼多公告，到底是“利好”還是“利空”？
記者查詢股吧發現，中小股東對於此事意見不一。有投資者認為，總裁將部分股份轉給親弟弟，另一個高管也僅減持了0.01%的股份，對公司股價不會有太大影響。也有其他投資者認為，“減持殺傷力大，（公司）用回購來中和。”
早有先例
IPO日報發現，市場對於歌爾股份的這種“神操作”並不陌生。
據悉，歌爾股份共實施了三次員工持股計劃，分別為“家園1號”、“家園2號”和“家園3號”。而早在2015年和2018年，實控人姜濱都曾以減持方式將手中股份轉讓給公司員工持股計劃。
根據公司公告，2015年6月，姜濱通過大宗交易方式減持佔公司總股本1.94%的股份，交易對方為公司“家園1號”員工持股計劃，減持價格為33.30元/股，交易對方的資金來源則是向實際控制人借款所得。2018年2月，姜濱再次通過大宗交易減持1.69%的股份給公司“家園3號”員工持股計劃，成交均價為11.77元/股（兩次均按照前一交易日收盤價的9折計算）。
實控人減持、加上員工持股計劃，這一系列操作是不是很熟悉？
如今，歌爾股份秉承同樣的“套路”，不過這次不是實控人直接減持給員工持股計劃，而是公開在二級市場減持，另一邊，歌爾股份則宣佈回購股份計劃。
那麼，公司此番操作是出於什麼考量？為此，IPO日報試圖撥打歌爾股份董秘辦電話併發去採訪函，但截至發稿暫未收到回覆。
投行專業人士趙笏陽對IPO日報表示，公司的做法或是出於對沖股價的考慮。“大股東或者高管減持一般會對（公司）股價造成很大壓力，但回購制度是對股價的支撐，而且（公司給出的）回購價遠高於目前其二級市場的股價水平。”趙笏陽說。
香頌資本執行董事沈萌也對IPO日報表示，“從整體上看是上市公司利用市值管理掩護配合高管減持，防止因為減持引發股價波動。”而對於同時公佈回購和減持的“巧合”，沈萌認為，“如果先減持再回購，可能就會引發股價下跌；但如果先回購再減持，有可能被認為內幕交易。”
事實上，上述兩次操作後，公司股價確實未有太大變化。
瘋狂套現
據披露，姜濱、胡雙美夫婦同為歌爾股份的實際控制人，姜龍為兩人的一致行動人。天眼查數據顯示，姜濱及姜龍兄弟全資控股歌爾集團，其中姜濱持有歌爾集團92.59%的股權，為其董事長和實控人，同時歌爾集團繫上市公司的控股股東。
2008年，歌爾股份成功在深交所上市。此後，這家公司在資本市場上不斷靠融資“補血”，而另一邊，公司高管在套現上也從未有過停歇。
2012年至今，實控人家族減持套現大戲在頻繁上演。Wind數據顯示，僅董事長姜濱便先後在二級市場進行了6次減持，持有歌爾股份的比例已由24.43%下降為如今的15.41%。若此次減持計劃實施，姜濱或再次成功套現，持股比例將再降至12.57%。
除在二級市場直接套現外，姜濱兄弟還通過控股歌爾集團進行了“隱秘套現”。
根據公告，控股股東歌爾集團曾於2014年底公開發行了2500萬張可交換私募債券（“14歌爾債”），標的為持有的部分上市公司股票。2017年5月，發行債券已全部完成換股，因債轉股導致歌爾股份總股本增加，從而間接導致歌爾集團持有歌爾股份權益的比例被動減少，由28.66%下降至24.67%，姜濱兩兄弟也因此“輕鬆”套現了12億元。
2017年，姜濱兄弟再度出手，再借歌爾集團發行可交換公司債券“17歌爾EB”，此次擬募集資金規模上限上升至20億元，期限為3年，換股期開始於2018年4月18日，止於2020年10月14日。
IPO日報粗略計算，加上兩次員工持股計劃、上述發行的可交換公司債券，以及二級市場上減持等的一系列操作，7年的時間裡，姜濱兄弟至少套現了64億元。
值得一提的是，在近日公佈的2019年胡潤百富榜名單裡，姜濱、胡雙美夫婦出現在榜單中，並列第195位，資產為180 億元。
淨利波動明顯
在實控人鉅額套現的情況下，公司的基本面表現又如何？
據悉，歌爾股份成立於2001年，主營業務分為精密零組件業務、智能聲學整機業務和智能硬件業務，產品包括但不限於智能手環、智能手錶、微型麥克風、MEMS傳感器、智能家用電子遊戲機配件產品、虛擬現實/增強現實產品等，廣泛應用於以智能手機、智能平板電腦、智能家用電子遊戲機、智能可穿戴電子產品等為代表的消費電子領域。
經過多年發展，公司吸引了蘋果等大客戶的青睞，成為其供應商。公開數據顯示，2018年，歌爾股份對前五大客戶的銷售收入為157.81億元，佔當年銷售總額的66.45%。
根據公司財報，2016年-2018年，歌爾股份實現營業收入192.88億元、255.37億元、237.51億元，對應淨利潤分別為16.09億元、21.07億元、8.44億元。
可以看出，在2018年，公司的淨利潤遭遇“大跳水”，同比大幅下滑了60%。對此，公司解釋道，由於智能手機行業出貨量下降、電聲器件領域競爭加劇、公司新佈局業務處於良率爬坡階段、虛擬現實市場處於調整期等因素，報告期內公司業績受到相應影響。
2019年上半年，公司表示積極把握了後移動時代智能硬件產業、半導體產業和5G相關產業的發展契機，培育新的利潤增長點，當期實現營業收入135.76億元，同比增長61.11%，淨利潤為5.23億元，同比增加17.73%。
在今年上半年業績復甦的同時，公司二級市場的股價也表現較為良好。截至10月22日收盤，公司股價今年年內漲幅達165.88%。
見習記者 楊紫薇
ipowgw@ifnews.com
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