摩根士丹利財富管理相信，自金融危機以來，美國股市表現一直好於其他大多數國家市場的趨勢已經走到了轉折點。他們指出這種輪動已經在歐洲初見端倪，並給出了更多的理由來支持未來幾年，其他市場投資者將獲得好過美股市場回報的觀點。
摩根士丹利財富管理在近日發佈的研究報告當中指出，金融危機之後的十年間，美股幾乎都是無可爭議的領先者，只有2012年和2017年兩次，非美股票的表現才好過美國股票。可是，未來十年的情況就將截然不同了。
該公司建議投資者對自己的投資組合進行調整，讓非美股票佔據超過正常情況的比重，以便獲得海外市場未來的巨大好處——一場重大的資產輪動正在進行當中，將提升非美股票的回報率，使其在未來十年超越美股。
為了說明情況的具體發展，摩根士丹利對標普500指數和不計美國的明晟全球指數表現進行了對比。研究發現，前者近十年平均每年的表現要領先後者大約500個基點。
不過，這一趨勢很快就要反轉，重新回到1999年至2009年的模式——那十年當中，非美股有八年的表現都是領先於美股的。
摩根士丹利財富管理首席投資策略師沙萊特（Lisa Shalett）寫道：“我們發現，標普500指數與不計美國明晟全球指數的相對錶現正在來到轉折點。”
事實上，將美股與歐股相比，可以看到轉折的早期階段已經到來。沙萊特指出，這一變化可以從明晟歐洲整體回報指數和標普500整體回報指數的比較中清晰看到，過去十二個月的大多數時間裡，前者的表現都要好於後者。
哪怕大機構投資者近期都在削減自己的歐洲敞口，也未能阻止這一幕的上演。
沙萊特指出，目前對沖基金的歐洲淨敞口接近史上最低點，歐股共同基金也在經歷史上最長的投資流失週期。
然而，在沙萊特看來，對沖基金削減投資力度，其實正是一個看漲的信號，這些基金隨時可能轉過頭來，強力擁抱歐洲市場。
她進一步解釋了為什麼在摩根士丹利看來，投資者會考慮重新輪動到歐股。
沙萊特的觀點，其要義就在於，非美股早就開始了對衰退風險的消化過程，而在美股市場，人們則是在今年才開始因為國際局面和收益率曲線反轉等認真看待衰退的風險。
2018年初，各大主要經濟體結束協同增長模式，投資者從那時就開始對全球增長前景感到憂慮了。很大程度上由於企業稅的削減，美國得以一枝獨秀。接下來，美國激烈的對外政策直接對一系列國家造成了直接和間接的衝擊。
2018年另外一個值得關注的要點是聯儲的四次加息，後者強化了美元，損害了非美股的全年表現。當年第四季度美股的重大下滑也未能阻止這一趨勢。
轉眼間來到2019年底，現在非美股價格已經對衰退風險進行了極為充分的消化，而這一過程在美股而言卻只是剛剛開始。
這就意味著，如果全球增長從現在開始反彈——在各央行日益趨向鴿派的情況下完全是可能的——已經因為衰退恐懼被賣壓洗禮了多輪的非美股顯然會獲得更為強勁的漲勢。
“非美市場就其構成而言，天然就更加傾向於週期性，因此在全球增長前景改善的情況下，也就將獲得成倍的好處。”
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