“投資併購市場繼續火熱，證監會關注併購重組的‘三高’問題。”
出品：財經塗鴉（ID：caijingtuya）
研究合作伙伴：沙利文
本週國內併購市場熱度不減，多家上市公司發佈有關對外投資併購的公告；同時，證監會發文強調併購重組的“三高”問題（高估值、高承諾、高商譽），並推動創業板改革並試點註冊制 增強IPO、重組上市標準的包容性。
一、政策解讀（涉及到上市公司、私募等併購重組的監管政策解讀概括）
1、證監會加大優化重組上市力度，年內併購重組審核委審核99單
據證券日報報道，根據證監會公開數據整理發現，截至11月19日，今年以來上市公司併購重組審核委員會共召開62次會議，公佈的60次審核結果中，已審核99單，其中83家過會，16家被否，過會率約為84%。
值得關注的是，併購重組的“三高”問題（高估值、高承諾、高商譽）引起了市場關注，也是目前併購重組監管的重中之重。證監會發布的數據顯示，今年以來，已有60多家上市公司或相關主體被立案調查。
2、證監會：推動創業板改革並試點註冊制增強IPO、重組上市標準的包容性
據證券時報，證監會近日向系統內印發了《推動提高上市公司質量行動計劃》，力爭通過3-5年努力，使上市公司整體面貌有較大改觀。行動計劃主要內容包括：督促“關鍵少數”勤勉盡責，提升經營管理水平。推動創業板改革並試點註冊制。增強IPO、重組上市標準的包容性，放寬非公開發行鎖定期等限制，優化併購支付及配套融資工具，增強資本市場吸引力。堅持退市常態化，堅決出清劣質資源。優化退市指標，簡化退市流程，暢通退市渠道，創新退市方式。引導上市公司股東主動控制質押比例，化解質押風險。實行併購重組全鏈條監管，遏制“三高”併購重組。
3、商務部：1-10月相關主管部門辦理新設和併購類對外投資企業4321家
商務部網站顯示，2019年1-10月，相關主管部門辦理新設和併購類對外投資企業4321家，中方協議投資額848.8億美元。其中，新設和併購非金融類對外投資企業4307家，中方協議投資額835.8億美元；新設和併購金融類對外投資企業14家，中方協議投資額13億美元。
二、重要趨勢（國內外關於重大併購新聞、經典案例、研報等）
1、安永：近五成中國企業高管積極尋求併購
安永日前發佈的《全球資本信心晴雨表》中的調查結果顯示：約56%的中國受訪者認為全球併購市場在未來12個月將改善，46%的中國企業高管預計在未來12個月積極尋求併購交易。從行業來看，生命科學、媒體和娛樂、科技領域是未來12個月內中國企業積極尋求收購活躍度最高的行業，比例分別高達85%、75%和54%。
2、鼎暉投資：中國市場併購投資和歐美市場併購投資很大不同
鼎暉投資董事總經理李磊出席並發表演講在第九屆中國創新資本論壇上表示：中國市場併購投資和歐美市場併購投資有很大不同，假定業務是好的業務，好的現金流，最大的不同是中國很多即便是在處於已經被併購階段的企業，實際上業務和行業本身還有增長，這一點是很大的不一樣。
三、本週重點併購重組彙總
1、中科金財：擬2.5億元收購北京志東方，延伸產業鏈
中科金財11月15日公告稱，公司以自有資金2.5億元的價格收購臨沂志東方持有北京志東方100％的股權。標的公司主營業務為智慧教育解決方案綜合服務，客戶群體覆蓋高等教育、普通教育、職業教育等。通過本次交易，北京志東方將成為公司全資子公司，北京志東方將為公司在教育領域內的業務延伸和佈局拓展提供技術、人才、客戶與產能支持，將延伸公司產業鏈佈局。
2、仟源醫藥擬牽頭組建SPV公司，斥資逾3億元控股嘉逸醫藥
仟源醫藥發佈公告稱，公司擬與醴澤基金、張宇共同發起設立一家特殊目的公司（“SPV公司”）——南通恆嘉藥業有限公司，並通過後者先以3.43億元的價格受讓江蘇嘉逸醫藥49%股權，同時再以增資的方式合計擁有嘉逸醫藥51%股權，若此次交易完成，仟源醫藥將實現對嘉逸醫藥的間接控股。
3、擬14億收購關聯公司股權，魯北化工欲切入鈦白粉產業鏈
魯北化工公告披露，公司擬作價14億元收購山東金海鈦業資源科技有限公司(以下簡稱金海鈦業)100%股權及山東祥海鈦資源科技有限公司(以下簡稱祥海鈦業)100%股權，同時擬通過非公開發行股票方式募集配套資金不超過5.49億元，募集資金全部用於支付本次交易對價及與本次交易相關的中介機構費用。
4、海航控股13億收購華安財險17.86%股權
海航控股（600221）發佈公告稱，控股子公司廣西北部灣航空有限責任公司（下稱“北部灣航空”）擬以約13.09億元的價格從華安財產保險股份有限公司（下稱“華安財險”）4家現有股東手中受讓17.86%股權。
若此次股權轉讓獲批，海航資本、海航投資、北部灣航空將合計持有華安財險32.74%股份，海航集團將成為華安財險控制類股東（持股比例1/3以上，或者其表決權對股東會的決議有重大影響）。而北部灣航空將成為華安財險第二大單一股東，也是戰略類股東。
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