本期导读
★策略前瞻：
周期股分化，科技股回暖，市场持续缩量。预计指数更多将呈现震荡走势，投资者不宜追涨杀跌。
★板块掘金：
通信：5G建设加速可期，板块景气度持续向上。个股可关注星网锐捷、光环新网、海能达等。
集成电路：集成电路是5G时代核心中的核心。个股可关注长电科技、韦尔股份、澜起科技等。
建材：水泥价格创新高，后周期建材预期向好。个股可关注海螺水泥、冀东水泥、北新建材等。
★个股雷达
华测检测（300012）：成长路径明晰，新业务有望成为增长点。
凯撒旅游（000796）：创始人重掌帅印，基本面有望迎来拐点。
长电科技（600584）：封测龙头受益国产替代，中线可继续持有。
基本面速递
1、中央全面深化改革委员会第十一次会议26日召开，审议通过了《关于深化我国医疗保障制度改革的意见》、《关于加强农业科技社会化服务体系建设的若干意见》等文件。
2、央行、银保监会就系统重要性银行评估办法公开征求意见，拟从实施附加资本要求、落实资本内在约束机制入手，强化流动性、大额风险暴露等方面监管要求。
3、中国10月全国规模以上工业企业利润同比下降9.9%，降幅比9月份有所扩大。1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%。
4、MSCI表示，只有在中国监管部门解决了外资投资A股的障碍之后，其才会就进一步就扩容议题展开咨询。包括：对冲和衍生品选择不足、A股结算周期较短、沪深港通交易假日不同，以及沪深港通缺乏有效综合账户机制。
（卢佳）
策略前瞻
周期股分化，科技股回暖，市场持续缩量
今日看市：
今日沪深两市早盘探底回升，中午休市前，三大指数全面翻红。午后市场人气再度萎靡，指数都翻绿下跌。沪指和上证50指数收得小阴线，深成指、中小板和创业板指数收得小阳线。行业板块方面，电子、有色金属、钢铁等涨幅居前；等跌幅居前。题材板块方面，智能音箱、TWS耳机、集成电路板等板块涨幅居前。沪市成交1374亿元，两市成交额3554亿元，较上一交易日减少379亿元。
近期表现突出的农业股和大基建板块走势均出现分化：中央全面深化改革委员会通过了一系列关于完善和加强农业板块的制度，今日种植板块表现相对强势；11月之后，猪价呈现出下降趋势，相关的猪肉概念股表现也比较疲弱。近几日基建相关行业表现强势，但市场的基本面预期仍然没有太大变化。科技股经过两天调整后情绪回暖，无线耳机午后开盘走强，国光电器涨停，佳禾智能、漫步者、瀛通通讯等涨幅超5%。
市场展望：
今年MSCI最后一次A股纳入比例提升已经尘埃落定，接下来一段时间内，不会再有那么大的被动增量资金，预计后续北上资金的流入速度也将放缓，市场将重新回到以机构为主导的行情之中。央行连续净回笼资金，交易所逆回购利率保持在2.8-2.9%的高位，市场资金面偏紧。优质白马股因抱团效应而使估值泡沫明显，近期抱团有松动的迹象。
IPO破发从科创板传导至主板，昨日上市的某银行，今日破净破发；引入“绿鞋”机制的邮储银行明日发行；某高铁顺利过会后，也将登陆沪市。随着未来注册制的推广，IPO将加速，市场将迎来“资本的狂欢”。
从技术层面看，在成交量不能有效放大的前提下，沪指暂时难有效突破20日均线的压制。创业板指数的均线开始走弱，如果成交量无法有效放量，预计短期将围绕60日均线整固，等待半年线的上移。短期均线在成交量不足的情况下，将会对指数形成压力。
操作策略：
在资金面没有有效恢复的情况下，指数更多将呈现震荡走势，投资者不宜追涨杀跌。预计龙头白马股仍将是存量资金的选择。
（卢佳）
板块掘金
通信：5G建设加速可期，板块景气度持续向上。
工信部数据显示，1-10月，电信业务收入累计完成10973亿元，同比增长0.2%，10月当月完成1059亿元，同比增长2.6%。截至10月底，三家基础电信企业的移动电话用户总数达15.99亿户，同比增长2.9%。其中，4G用户规模为12.69亿户。5G手机出货量249.4万部，环比增长401.8%。近日广电公布2020年拟正式商用5G，同时开展个人和垂直行业应用。时值年底，国内5G建设正加速推进，运营商集采不断发布，行业物联网应用招标也纷纷展开，通信板块景气度持续向上，市场对明年的5G建设预期已经在行业内各个公司市值层面有所体现。目前时点兼顾基本面和弹性，建议围绕运营商、流量、5G建设三条主线。个股可关注星网锐捷（002396）、光环新网（300383）、海能达（002583）等。
集成电路：集成电路是5G时代核心中的核心。
在近日世界5G大会的高峰论坛上，集成电路产业技术创新联盟理事长、科技部原副部长曹健林表示，5G会加大各类芯片的应用，既包括数量上的增加，也包括应用范围的扩大，5G会促进各类新需求的进一步发展，进而带动集成电路设计、制造、材料、装备、封测等一系列产业的不断进步。2013-2018年，我国集成电路产业销售额逐年提高。2018年，我国集成电路产业销售额达6532亿元，较2017年增长24.8%。2019年上半年，我国集成电路产业销售额达3048亿元，同比增长11.8%。2019年全球半导体产业可能出现两位数的负增长，而我国集成电路产业仍然维持两位数的高速增长，国家大基金重点投向集成电路产业链头部企业。个股可关注长电科技（600584）、韦尔股份（603501）、澜起科技（688008）等。
建材：水泥价格创新高，后周期建材预期向好。
据数字水泥网数据显示，上周全国水泥市场价格环比上涨1.9%。价格上涨地区主要是河北、江苏、浙江、山东、河南、安徽、广东和陕西等地，幅度20-120元/吨。此外，随着北方地区重污染预警的相继发出，各地水泥熟料企业停限产情况也日渐明显，河南地区水泥价格扶摇直上，刷新了历史高点。受益于地产需求仍较好、暖冬赶工需求催化和下游充裕的重点工程，水泥旺季景气远超预期，水泥板块有望保持需求稳健、格局稳定、盈利高位韧性，水泥优质龙头仍值得关注。随着竣工进入复苏通道，预计2020年竣工端消费类建材将享受较高需求增速，后周期建材品种的表现有望优于早周期品种。个股可关注海螺水泥（600585）、冀东水泥（000401）、北新建材（000786）等。
（杲春生）
个股雷达
华测检测（300012）：成长路径明晰，新业务有望成为增长点。
公司是国内最大的第三方民营综合性检测服务机构，目前已初步完成全国实验室投资布局，并进行国际化初探，通过新建、并购等方式建立了132个实验室，业务涵盖生命科学、贸易保障、消费品、工业品四大板块。公司新业务进展顺利：1）5G相关领域，公司已引入优秀团队，且新的实验室也正在建设，未来有望形成增长点。2）大交通领域，公司目前正积极拓展航空航天材料、高铁和城轨领域的检测业务。3）大健康领域，公司的CRO和功能医学前景向好。对标国际检测龙头，公司成长路径明晰，未来2-3年以提升实验室利用率为重点，盈利能力、ROE改善空间大。（杲春生）
凯撒旅游（000796）：创始人重掌帅印，基本面有望迎来拐点。
公司为出境游全产业链龙头，业务范围包括旅行社、配餐、免税、金融等，2018年出境游贡献公司收入、业绩的86%、73%。公司民企机制灵活，零售渠道达200多个网点，全产业链优势明显，盈利能力优于同行。随着控股权重回创始人陈小兵团队手中，海航退为第二大股东，公司未来有望集中优势资源，聚焦主业发展，进一步理顺内部管理，提高运营效率。2020年奥运刺激下日本游有望迎来爆发，公司拥有门票独家代理权，有望直接受益于东京奥运会及日本游爆发。目前公司估值在历史低位，奥运及进军免税有助于提升估值弹性，并且公司拟以不高于10.55元回购用于员工激励。（杲春生）
长电科技（600584）：封测龙头受益国产替代，中线可继续持有。
当前华为/海思重塑国产供应链背景下，国内代工、封测以及配套设备材料公司有望全面受益。长电科技作为封测代工龙头，目前从先进封装全面布局到产能水平均位居全球前三位，有望从今年下半年起享受海思转单红利，营收端率先迎来拐点。随着产业大基金与芯电半导体成为公司前两大股东，公司有望加速整合改善。首先，享受贷款利率优惠，降低财务费用率；其次，与国内代工龙头中芯国际及设计厂商的产业链协同效应。新任CEO拥有26年半导体行业经验，更加熟悉中国市场，预期公司管理效率加速改善。前期推荐并进入股票池组合，今日大涨近8%，中线可继续持有。
（杲春生）
市场概览
本文摘自：《中金财富金理财日刊》
主办：中金财富投资顾问部
主编：黄文胜
副主编：杲春生 赖勇全 卢佳
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风险提示：投资有风险，入市需谨慎。
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