本期導讀
★策略前瞻：
週期股分化，科技股回暖，市場持續縮量。預計指數更多將呈現震盪走勢，投資者不宜追漲殺跌。
★板塊掘金：
通信：5G建設加速可期，板塊景氣度持續向上。個股可關注星網銳捷、光環新網、海能達等。
集成電路：集成電路是5G時代核心中的核心。個股可關注長電科技、韋爾股份、瀾起科技等。
建材：水泥價格創新高，後周期建材預期向好。個股可關注海螺水泥、冀東水泥、北新建材等。
★個股雷達
華測檢測（300012）：成長路徑明晰，新業務有望成為增長點。
凱撒旅遊（000796）：創始人重掌帥印，基本面有望迎來拐點。
長電科技（600584）：封測龍頭受益國產替代，中線可繼續持有。
基本面速遞
1、中央全面深化改革委員會第十一次會議26日召開，審議通過了《關於深化我國醫療保障制度改革的意見》、《關於加強農業科技社會化服務體系建設的若干意見》等文件。
2、央行、銀保監會就係統重要性銀行評估辦法公開徵求意見，擬從實施附加資本要求、落實資本內在約束機制入手，強化流動性、大額風險暴露等方面監管要求。
3、中國10月全國規模以上工業企業利潤同比下降9.9%，降幅比9月份有所擴大。1-10月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額50151.0億元，同比下降2.9%。
4、MSCI表示，只有在中國監管部門解決了外資投資A股的障礙之後，其才會就進一步就擴容議題展開諮詢。包括：對沖和衍生品選擇不足、A股結算週期較短、滬深港通交易假日不同，以及滬深港通缺乏有效綜合賬戶機制。
（盧佳）
策略前瞻
週期股分化，科技股回暖，市場持續縮量
今日看市：
今日滬深兩市早盤探底回升，中午休市前，三大指數全面翻紅。午後市場人氣再度萎靡，指數都翻綠下跌。滬指和上證50指數收得小陰線，深成指、中小板和創業板指數收得小陽線。行業板塊方面，電子、有色金屬、鋼鐵等漲幅居前；等跌幅居前。題材板塊方面，智能音箱、TWS耳機、集成電路板等板塊漲幅居前。滬市成交1374億元，兩市成交額3554億元，較上一交易日減少379億元。
近期表現突出的農業股和大基建板塊走勢均出現分化：中央全面深化改革委員會通過了一系列關於完善和加強農業板塊的制度，今日種植板塊表現相對強勢；11月之後，豬價呈現出下降趨勢，相關的豬肉概念股表現也比較疲弱。近幾日基建相關行業表現強勢，但市場的基本面預期仍然沒有太大變化。科技股經過兩天調整後情緒回暖，無線耳機午後開盤走強，國光電器漲停，佳禾智能、漫步者、瀛通通訊等漲幅超5%。
市場展望：
今年MSCI最後一次A股納入比例提升已經塵埃落定，接下來一段時間內，不會再有那麼大的被動增量資金，預計後續北上資金的流入速度也將放緩，市場將重新回到以機構為主導的行情之中。央行連續淨回籠資金，交易所逆回購利率保持在2.8-2.9%的高位，市場資金面偏緊。優質白馬股因抱團效應而使估值泡沫明顯，近期抱團有鬆動的跡象。
IPO破發從科創板傳導至主板，昨日上市的某銀行，今日破淨破發；引入“綠鞋”機制的郵儲銀行明日發行；某高鐵順利過會後，也將登陸滬市。隨著未來註冊制的推廣，IPO將加速，市場將迎來“資本的狂歡”。
從技術層面看，在成交量不能有效放大的前提下，滬指暫時難有效突破20日均線的壓制。創業板指數的均線開始走弱，如果成交量無法有效放量，預計短期將圍繞60日均線整固，等待半年線的上移。短期均線在成交量不足的情況下，將會對指數形成壓力。
操作策略：
在資金面沒有有效恢復的情況下，指數更多將呈現震盪走勢，投資者不宜追漲殺跌。預計龍頭白馬股仍將是存量資金的選擇。
（盧佳）
板塊掘金
通信：5G建設加速可期，板塊景氣度持續向上。
工信部數據顯示，1-10月，電信業務收入累計完成10973億元，同比增長0.2%，10月當月完成1059億元，同比增長2.6%。截至10月底，三家基礎電信企業的移動電話用戶總數達15.99億戶，同比增長2.9%。其中，4G用戶規模為12.69億戶。5G手機出貨量249.4萬部，環比增長401.8%。近日廣電公佈2020年擬正式商用5G，同時開展個人和垂直行業應用。時值年底，國內5G建設正加速推進，運營商集採不斷髮布，行業物聯網應用招標也紛紛展開，通信板塊景氣度持續向上，市場對明年的5G建設預期已經在行業內各個公司市值層面有所體現。目前時點兼顧基本面和彈性，建議圍繞運營商、流量、5G建設三條主線。個股可關注星網銳捷（002396）、光環新網（300383）、海能達（002583）等。
集成電路：集成電路是5G時代核心中的核心。
在近日世界5G大會的高峰論壇上，集成電路產業技術創新聯盟理事長、科技部原副部長曹健林表示，5G會加大各類芯片的應用，既包括數量上的增加，也包括應用範圍的擴大，5G會促進各類新需求的進一步發展，進而帶動集成電路設計、製造、材料、裝備、封測等一系列產業的不斷進步。2013-2018年，我國集成電路產業銷售額逐年提高。2018年，我國集成電路產業銷售額達6532億元，較2017年增長24.8%。2019年上半年，我國集成電路產業銷售額達3048億元，同比增長11.8%。2019年全球半導體產業可能出現兩位數的負增長，而我國集成電路產業仍然維持兩位數的高速增長，國家大基金重點投向集成電路產業鏈頭部企業。個股可關注長電科技（600584）、韋爾股份（603501）、瀾起科技（688008）等。
建材：水泥價格創新高，後周期建材預期向好。
據數字水泥網數據顯示，上週全國水泥市場價格環比上漲1.9%。價格上漲地區主要是河北、江蘇、浙江、山東、河南、安徽、廣東和陝西等地，幅度20-120元/噸。此外，隨著北方地區重汙染預警的相繼發出，各地水泥熟料企業停限產情況也日漸明顯，河南地區水泥價格扶搖直上，刷新了歷史高點。受益於地產需求仍較好、暖冬趕工需求催化和下游充裕的重點工程，水泥旺季景氣遠超預期，水泥板塊有望保持需求穩健、格局穩定、盈利高位韌性，水泥優質龍頭仍值得關注。隨著竣工進入復甦通道，預計2020年竣工端消費類建材將享受較高需求增速，後周期建材品種的表現有望優於早週期品種。個股可關注海螺水泥（600585）、冀東水泥（000401）、北新建材（000786）等。
（杲春生）
個股雷達
華測檢測（300012）：成長路徑明晰，新業務有望成為增長點。
公司是國內最大的第三方民營綜合性檢測服務機構，目前已初步完成全國實驗室投資佈局，並進行國際化初探，通過新建、併購等方式建立了132個實驗室，業務涵蓋生命科學、貿易保障、消費品、工業品四大板塊。公司新業務進展順利：1）5G相關領域，公司已引入優秀團隊，且新的實驗室也正在建設，未來有望形成增長點。2）大交通領域，公司目前正積極拓展航空航天材料、高鐵和城軌領域的檢測業務。3）大健康領域，公司的CRO和功能醫學前景向好。對標國際檢測龍頭，公司成長路徑明晰，未來2-3年以提升實驗室利用率為重點，盈利能力、ROE改善空間大。（杲春生）
凱撒旅遊（000796）：創始人重掌帥印，基本面有望迎來拐點。
公司為出境遊全產業鏈龍頭，業務範圍包括旅行社、配餐、免稅、金融等，2018年出境遊貢獻公司收入、業績的86%、73%。公司民企機制靈活，零售渠道達200多個網點，全產業鏈優勢明顯，盈利能力優於同行。隨著控股權重回創始人陳小兵團隊手中，海航退為第二大股東，公司未來有望集中優勢資源，聚焦主業發展，進一步理順內部管理，提高運營效率。2020年奧運刺激下日本遊有望迎來爆發，公司擁有門票獨家代理權，有望直接受益於東京奧運會及日本遊爆發。目前公司估值在歷史低位，奧運及進軍免稅有助於提升估值彈性，並且公司擬以不高於10.55元回購用於員工激勵。（杲春生）
長電科技（600584）：封測龍頭受益國產替代，中線可繼續持有。
當前華為/海思重塑國產供應鏈背景下，國內代工、封測以及配套設備材料公司有望全面受益。長電科技作為封測代工龍頭，目前從先進封裝全面佈局到產能水平均位居全球前三位，有望從今年下半年起享受海思轉單紅利，營收端率先迎來拐點。隨著產業大基金與芯電半導體成為公司前兩大股東，公司有望加速整合改善。首先，享受貸款利率優惠，降低財務費用率；其次，與國內代工龍頭中芯國際及設計廠商的產業鏈協同效應。新任CEO擁有26年半導體行業經驗，更加熟悉中國市場，預期公司管理效率加速改善。前期推薦並進入股票池組合，今日大漲近8%，中線可繼續持有。
（杲春生）
市場概覽
本文摘自：《中金財富金理財日刊》
主辦：中金財富投資顧問部
主編：黃文勝
副主編：杲春生 賴勇全 盧佳
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風險提示：投資有風險，入市需謹慎。
免責聲明：本文僅供參考，並不構成投資的依據。投資者應根據個人投資目標、財務狀況和需求來獨立做出投資決策並自行承擔相應風險，我公司及其僱員不對據此而引致的任何直接或間接損失負任何責任。
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