牽手特斯拉和寶馬的贛鋒鋰業(01772)仍擺脫不了鋰價的衝擊。
12月11日，贛鋒鋰業公告稱，公司及全資子公司贛鋒國際與德國寶馬簽訂《長期供貨協議》，將於2020年-2024年向德國寶馬指定的電池或正極材料供貨商供應鋰化工產品的品種和具體數量，價格依據市場價格變化調整。
贛鋒鋰業指出，雙方建立長期戰略合作關係，滿足了德國寶馬對電池生產的鋰關鍵原材料的需求。該合同將在2020年-2024年履行並確認收入，對公司未來的經營業績產生積極影響。
據智通財經APP瞭解，除德國寶馬，贛鋒鋰業還和多家國際龍頭簽訂協議鎖定長單，主要有特斯拉(2018-2020年(可延期三年))，每年提供氫氧化鋰當年總產能的20%)、大眾(未來10年供應鋰化工產品)、LG(2019-2025年供應碳酸鋰和氫氧化鋰合計約9.26萬噸)。
事實上，在鋰價波動較大的背景下，無論是上游還是下游的企業，都傾向於簽訂長單、年單，降低風險。對上游廠家而言，可以早點確定銷售價格，確保自己的盈利水平;對下游廠家而言，則可早些鎖定生產成本，避免原材料大幅漲價對生產經營造成衝擊。長單量增加後，短單的價格波動對市場造成的影響將會進一步弱化，碳酸鋰價格更趨於平穩。
不過，自2018年以來，由於鋰產品供過於求，主要鋰化合物價格仍處於下跌狀態，贛鋒鋰業的業績增速也呈現出“斷崖式”下跌。
分析認為，按照目前碳酸鋰價格，部分高成本生產企業便接近盈虧成本線。這些企業如果虧本銷售，必將形成“洗牌”淘汰掉部分企業，改善供需關係。因此未來碳酸鋰價格持續下跌的可能性也不會很大。對碳酸鋰供應商來說，未來誰的生產成本更低，現金流折現更快，存貨週轉效率更快，誰就有望生存下去。贛鋒鋰業作為行業龍頭，或許能借此進一步提升市場規模。
受鋰價市場疲軟衝擊，業績增速斷崖式下跌
據智通財經APP瞭解，贛鋒鋰業於2010年8月在深交所中小板上市，並於2018年9月在港交所主板上市，是全球第三大及中國最大的鋰化合物生產商及全球最大的金屬鋰生產商，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產品的生產能力，是鋰系列產品供應最齊全的製造商之一。
贛鋒鋰業從中游鋰化合物及金屬鋰製造起步，成功擴大到產業鏈的上下游，業務涵蓋上游鋰提取、中游鋰化合物及金屬鋰加工以及下游鋰電池生產及回收等產業生態鏈的各重要環節，產品廣泛應用於電動汽車、化學品及製藥等應用領域。
目前，贛鋒鋰業的收入來自銷售鋰化合物、金屬鋰、鋰電池及其他產品產生。財報顯示， 2019 年前三季度，其實現營收42.11億元(人民幣，單位下同)，同比增長17.17%，歸母淨利潤 3.29億元，同比減少66.15%
據智通財經APP瞭解，贛鋒鋰業2019年度業績的下滑主要是鋰產品價格的下跌導致的。事實上，2018年以來，贛鋒鋰業AH股就深受受到鋰產品價格下跌的衝擊，股價也熊了一整年。
而2018年之前，受新能源汽車的興起，主要鋰化合物價格不斷走高並整體處於高位，贛鋒鋰業也因此成為5年18倍的A股大牛股。
可以說，2018年就是贛鋒鋰業股價變動的分水線，因為從2018年開始，國內外各鋰鹽廠商積極擴產，行業預期投產產能較高，主要鋰化合物價格開始高位回落，碳酸鋰價格大幅下降。2019年以來，主要鋰化合物價格仍然呈下跌趨勢，碳酸鋰跌幅逐漸趨緩，氫氧化鋰價格有較為明顯的回落。
受此影響，贛鋒鋰業的業績增速也從2018年開出現“斷崖式”下滑。數據顯示。2018年，贛鋒鋰業實現營業收入同比增幅為14.15%;淨利潤同比增幅16.73%。而在此之前的三年裡(2015-2017年)，贛鋒鋰業的業績增長如“大步流星”，營業務收入複合增長率為76%，淨利潤複合增長率高達210%。
受到鋰鹽市場價格下行影響，贛鋒鋰業除了因營業收入和淨利潤受到了拖累，毛利率也受到了明顯衝擊。財報顯示，2019年第三季度的毛利率為23.90%，從2017年開始逐漸下滑，且下滑的趨勢仍未改變。
業內人士分析，碳酸鋰的價格主要受供求關係影響。目前在需求端方面，新能源汽車補貼大幅退坡，不少終端車企削減了相關電池訂單，進而導致碳酸鋰市場持續低迷;而在供應端方面，當年碳酸鋰市場火爆時，很多小企業上馬產能。如今產能集中釋放，碳酸鋰供過於求。
如今在供應側，仍在不斷擴充碳酸鋰的產能。有消息稱，全球領先的鋰出產國澳大利亞的鋰產量預計未來兩年將增長約23%。上個月，智利礦業部長BaldoProkurica更表示，現任政府正尋求在四年內將該國的鋰產量提高100%以上。
除此之外，上游鋰精礦、鹽湖提鋰的擴產動作仍然不小，包括國外西澳鋰精礦投產、國內亞洲最大甲基卡礦山復產、低成本鹽湖提鋰放量。今年6月，融捷股份旗下的康定甲基卡鋰輝石礦採選項目復產，力爭在明年底生產精礦20萬噸;預計到2020年國內鹽湖產量4萬噸。
鑑於碳酸鋰在未來可能出現的供過於求的趨勢，機構預測來自南美的鋰價將跌破每噸10000美元，且不同地區、以不同形式生產的鋰礦亦將有不同幅度的下降，到2025年每噸的鋰價將下跌至7000到8100美元之間。這意味著，價格回升可能性比較小，贛鋒鋰業受到鋰價的影響仍將持續。
不過可以確定的是，按照目前碳酸鋰價格，部分高成本生產企業便接近盈虧成本線。這些企業如果虧本銷售，必將形成“洗牌”淘汰掉部分企業，改善供需關係。因此未來碳酸鋰價格持續下跌的可能性也不會很大。對碳酸鋰供應商來說，未來誰的生產成本更低，現金流折現更快，存貨週轉效率更快，誰就有望生存下去。贛鋒鋰業作為行業龍頭，或許能借此進一步提升市場規模。
事實上，贛鋒鋰業目前公司碳酸鋰和氫氧化鋰設計產能達到4.05和3.1萬噸/年，此外仍有 5萬噸/年氫氧化鋰項目在建，中長期擴產仍有空間。同時，公司計劃2020/21年底鋰產品加工能力達到10/13萬噸，佔全球市場份額逾30%。同時，其投資的Mt Marion和Pilgangoora礦山均位於全球鋰礦山成本曲線的前50分位，即使在鋰價下行週期中，這兩個項目仍可以維持一定盈利水平，並保證穩的鋰精礦供應。
四季度旺季補庫成股價催化劑
有趣的是，在二級市場，贛鋒鋰業的股價走勢卻較為亮眼，從9月份開始反彈，至今累計漲幅接近90%，引得市場方面較為矚目。
有市場分析認為，究及背後的原因，主要是受到一些消息釋出的利好，即海外部分國家提高新能源補貼和加速推進車企電動化，以及相關鋰離子電池技術研發成果的發佈等。眾所周知，儘管目前車市處於寒冬之下，但新能源汽車的發展依舊是大勢所趨，動力電池是新能源車輛核心部件之一，佔比成本比例較高且具備較強的市場競爭力和市場價值，而我國作為全球最大的鋰離子電池製造國，隨著新能源汽車受到熱捧，相關產業規模也不斷擴容。
從我國鋰電池細分應用領域來看，傳統3C數碼市場增長逐漸放緩，過去5年複合增長率為6.05%;儲能市場增速較快，過去5年複合增長率為31.57%。不過，動力電池領域受新能源汽車市場的快速發展帶動，成為增長最為強勁的細分領域，過去5年複合增長率達到66.87%。結合數據來看，新能源汽車用動力電池和儲能用電池為鋰電池市場營收增長貢獻了主要力量。
不過，從近期數據來看，贛鋒鋰業此輪上漲的動力或許不是來自下游的需求推動。2019年前三季度，我國新能源汽車產銷量分別為80.8萬輛、87.2萬量，同比增長20.9%、20.8%，動力電池方面或受新能源汽車補貼新政實施影響，過渡期的搶裝直接導致三季度裝機量大幅下滑，據中汽協發佈國內新能源汽車產銷數據，三季度銷量明顯下滑，前三季產銷同比增速已經降至2成。
短期來看，四季度旺季補庫行情或是其股價上漲的主要原因。中金公司表示，四季度是新能源汽車的傳統銷售旺季，鋰需求有望得到邊際提振。但由於此前鋰價整體下行，電池材料廠商的原材料庫存處於低位，認為四季度的下游補庫需求有望催化鋰價趨勢向上。
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