「凯恩斯」获取行业策略！
1数据分析
业绩总结：公司] 2019 年前三季度实现营业收入 8.6 亿元，同比增长 25.1%；实 现归母净利润 2.2 亿元，同比增长 39.5%；实现扣非归母净利润 2.1 亿元，同 比增长 47.8%。
Q3 继续延续高增长趋势，全年大概率可完成 3 亿净利润。公司 Q1-Q3 收入端 增速分别为 24.5%、24.5%、26.4%，增长较为稳健，Q1-Q3 归母净利润增速 分别为 48.9%、30.4%和 41.8%，Q3 较 Q2 增速有所提升，主要系去年同期基 数较低，但整体增长较为稳健。鉴于公司前三季度已实现 2.2 亿净利润，且公 司整体业务增长较为稳健，预计公司全年大概率可完成 3 亿净利润预期。
2分类情况
从公司的数据情况来看，发展势头还是相当不错，无论是收入还是利润，都能够让人满意，特别是收入端的增长还是相当平稳，对于一家公司来说，收入的稳定是公司平稳发展的基础，也是利润持续上升的动力所在。
核心业务 PKP/PVP 继续高增长，Elliquence 和艾迪尔延续稳健增长趋势。
前 三季度母公司收入 4.4 亿元，同比增长 45.5%，净利润为 1.3 亿元，扣除去年 同期投资收益，增长约 48%左右，预计核心产品 PKP/PVP 继续保持 30%以上 增长。Elliquence 于 2018 年 8 月末开始并表，预计出厂口径增长约 20%，考 虑到国内销售渠道理顺，预计明年增长有望加速。艾迪尔经过 2018 年的调整， 今年上半年以开始恢复行业平均增速 15%左右，预计前三季度继续维持 15%左 右增长，利润端受到内部调整加大费用投入影响，预计增长个位数，考虑到艾 迪尔调整逐步落地，预计明年利润端增速有望提升。
脊柱微创业务有数倍空间，布局运动医学前景广阔。
公司 PKP/PVP 业务从 2017 年后呈加速增长趋势，由原来 15%左右的增长提升至 30%以上，预计 2025 年 中国椎体骨折人数将超过 300 万，若达到美国 40%的治疗率，2025 年 PKP/PVP 手术量将达到 120 万例，是目前手术量的 3 倍以上；中国每年腰间盘突出治疗 手术量预计百万级，微创治疗方式处于快速成长期，Elliquence 有望借助公司 成熟的渠道实现中国市场由原来的 20%提升至 30%以上。另外，公司多年布局 的运动医学业务进入收获期，预计今年相关收入将达到 2000 万元，将为公司中 长期发展奠定基础。
总体评价：公司是细分领域的龙头企业，在行业内具有相当的竞争优势，未来发展潜力较大。
估值评价：目前公司估值水平较为合理，
风险提示：产品价格或大幅波动的风险；新产品研发进度或不及预期的风险。
【以上内容仅代表个人投资建议，股市有风险，投资需谨慎！】
凯恩斯
好人好股高端操盘手商学院名誉院长，对外经贸大学客座教授，中国人民大学操盘学高级讲师、清华大学操盘学特训讲师，中央电视台CCTV2《交易时间》特聘专家， 《操盘大讲堂》特聘教授。
2013年曾经在北京电视台公开讲解如何选择三年十倍大牛股，所举的案例最终在2015年底实现了十倍的盈利。 凯恩斯是目前国内唯一在价值投资领域做到可量化的实战型学者。
不管你是激进型的朋友还是稳健型的股民，都欢迎关注我们 @中和应泰上海分公司 。我们会定期发布一些热门题材干货和边风炜 魏宁海 徐文明 凯恩斯 等财经大咖视频。请大家多多点赞和转发，期待与你们更多的交流与互动。
閱讀更多 中和應泰上海分公司 的文章
