近日，湖南南新制药股份有限公司更新对上交所的第三轮问询函，如能顺利通过，南新制药将成湖南国资旗下首家登录科创板的公司。
南新制药前身为湖南凯铂生物药业有限公司，创建于2006年。是一家以创新药研发为核心、集药品研发、生产和销售于一体的创新型制药企业。主要专注于抗感染、心脑血管、抗肿瘤等药物领域。
公司旗下目前有1款创新药上市，3款创新药、2款改良型新药在研，9款仿制药产品在售。其中最受市场关注的产品为帕拉米韦氯化钠注射液，属于原研药，主要用于流感病毒引起的普通流行性感冒、甲型流行性感冒等。
从2016年至2018年，公司营业总收入分别为2.78亿元、3.48亿元和7亿元，全部来自药品制剂的销售收入。根据招股书内容显示，其中用于糖尿病调脂治疗的辛伐他汀分散片、帕拉米韦氯化钠注射液以及治疗炎症的头孢克洛胶囊为占比前三的产品。2017年、2018年主营业务收入增长率分别为24.99%和101.57%。
据招股书显示，公司主营业务毛利率较高，2016年至2018年分别为60.30%、71.13%和85.58%。
不过，令人疑惑的是，南新制药占比较高的产品均为日常较为常见的产品，但其花在销售学术推广的费用可一点都不少。
据招股书显示，2016年、2017年和2018年公司销售费用主要由学术教育费、职工薪酬等构成。金额分别为5454万元、1.2亿和4.2亿元，占当期营业收入的比重直线上升，分别为19.61%、35.27%和59.67%，其中2017年、2018年销售费用增长率分别为124.76%和240.98%。
具体来看，公司学术教育费分别为3254万元、1亿元和3.8亿元，2017年、2018年学术教育费增长率分别为212.81%和275.36%。学术费用是销售费用的大头支出项目。
与高企的学术教育费用相比差别明显的是，作为一家创新药公司，近三年公司研发投入（含费用化及资本化部分）仅为1648万元、2175万元和4152万元。
值得注意的是，与同行业其他公司相比，南新制药负债率明显较高，2016年至2018年分别为72%、66%和62%。此外，据南新制药招股书显示，公司目前业务收入规模较小，新药研发投入较大，且大额银行负债导致利息支出较高，其利润难以在短期内覆盖费用，因此形成了累计未弥补亏损，截至2018年12月31日，公司合并报表未弥补亏损为7385.69万元，母公司报表未弥补亏损为8795.68万元。
同时，公司应收账款也逐年增长，2016年至2018年分别为4043万元、3286万元和9906万元，占流动资产的比例分别为19.85%、19.79%和34.79%。
可以看出，南新制药的资金流通现状颇为紧张，闯关科创板或许能解决一定的问题。
综上所述，南新制药主营产品拥有一定的技术实力与规模，但公司同时也面临着研发投入乏力以及销售费用高企的现状。如果要改变现状，公司的战略定位以及管理层可能要有所调整，投资者需谨慎对待。
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