内蒙古

曾夏日出差过包头、冬日到海拉尔。惊叹于包头的发展成就，也感叹蒙古的地广人稀、冰天雪地的天寒地冻。提及蒙古，让人浮想联翩的是："包头地铁叫停、外蒙古、草原、鄂尔多斯、鬼城、蒙古骑兵、游牧民族与农耕文明之冲突"。

一、内蒙古区域概要

1、区域概要

内蒙古自治区，简称"内蒙古"，中华人民共和国省级行政区，首府呼和浩特市。位于中国华北地区，东北部与黑龙江、吉林、辽宁、河北交界，南部与山西、陕西、宁夏相邻，西南部与甘肃毗连，北部与俄罗斯、蒙古接壤。

内蒙古总面积118.3万平方公里，辖9个地级市、3个盟，分别是呼和浩特市、包头市、乌海市、赤峰市、通辽市、鄂尔多斯市、呼伦贝尔市、巴彦淖尔市、乌兰察布市、兴安盟、锡林郭勒盟、阿拉善盟。

截至2018年末，全区辖23个市辖区、11个县级市、17个县、49个旗，3个自治旗，合计103个县级区划。

2018年末内蒙古自治区常住人口2,534万人，实现地区生产总值17,289.22亿元，人均地区生产总值68,302元。少数民族人口占比在20%左右，其中以蒙古族为主，陆地面积约占1/8。北部与蒙古国、俄罗斯接壤，国境线长达4,200公里，战略意义十分重要。目前内蒙古自治区支柱产业以资源类产业为主，主要包括煤炭开采、冶炼与压延加工、电力热力生产、石油加工和农副产品加工等。

内蒙古自治区经济持续平稳，但区域产业结构相对单一，从支柱产业看，作为以煤炭、矿产和石油为主的资源大省，目前内蒙古自治区支柱产业以资源类产业为主，主要包括煤炭开采、冶炼与压延加工、电力热力生产、石油加工和农副产品加工等。

2、区域GDP及人均GDP、人口情况

内蒙古自治区是我国新发现矿物最多的省区，从经济规模来看，2018 年，全区实现地区生产总值 17,289.22 亿元，按可比价格计算，比上年增长5.30%。

2018 年，内蒙古地区生产总值17,289.22亿元在全国31个省级行政区中排名第21位，高于山西的16,818.11亿、黑龙江的16,361.60亿、吉林的15,074.62亿、贵州的14,806.45亿、新疆的12,199.08亿、甘肃的8,246.10亿、海南的4,832.05亿、宁夏的3,705.18亿、青海的2,865.23亿、西藏的1,477.63亿。

同期，内蒙古的人均生产总值为68,302.00元，全国排名第9位，仅低于北京的140,211.20 元、上海的134,982.00 元、天津的120,710.80 元、江苏的115,168.40 元、浙江的98,643.41 元、福建的91,197.25 元、广东的86,412.00 元、山东的76,267.26 元、内蒙古的68,302.00 元。

从人口角度而言，内蒙古的2,534.00万、全国排名第23位，仅高于新疆的2,486.76 万、上海的2,423.78 万、北京的2,154.20 万、天津的1,559.60 万、海南的934.32 万、宁夏的688.11 万、青海的603.23 万、西藏的343.82 万。

3、各城市发展概要

从区域角度而言，2018年GDP从高到低分别为：鄂尔多斯3,763.20亿、包头2,951.80、呼和浩特2,903.50亿、赤峰1,520.00亿、通辽1,301.60亿、呼伦贝尔1,252.90亿、锡林郭勒盟813.90、巴彦淖尔813.10亿、乌兰察布764.50、乌海495.90、兴安盟472.48亿、阿拉善盟283.30。其中，GDP在1,000亿元以上的城市有6个，还有6个市盟的GDP尚未突破千亿大关。GDP总量在2,000亿元以上的城市只有鄂尔多斯、包头和呼和浩特，其中鄂尔多斯GDP已经突破了3,500亿元，离4,000亿又近了一步。作为省会的呼和浩特仍然位居第三名，排在鄂尔多斯和包头之后，与山东的省会济南市很相似。人均GDP方面，鄂尔多斯（18.19万元）、包头地区（10.26万元）人均 GDP 超过10万元/人，最低的兴安盟则仅为2.95万元/人。

4、内蒙古十三五规划主要指标

二、内蒙古区域上市公司概览

截至2019年11月30日，内蒙古的上市公司25家，上市公司数量在全国排28位，仅高于西藏的19家、宁夏的14家、青海的12家。区域市值总和4,702.73亿，由于存在千亿市值的大公司伊利股份，内蒙古区域上市公司市值全国排22位，高于江西的3,614.94亿、吉林的3,125.90亿、黑龙江的2,614.52亿、广西的2,568.60亿、海南的2,090.15亿、甘肃的1,964.35亿、西藏的1,565.76亿、宁夏的1,205.83亿。内蒙古区域市值中位数84.77亿，前25%分位167.44亿，后25%分位30.33亿。区域估值的市盈率中位数12.83，市净率中位数1.41。

1、所有制角度

内蒙古上市公司数量25家，上市公司市值4,702.73亿。其中，非国有上市公司数量17家，非国有上市公司市值3,188.87亿；非国有上市公司数量占比68.00%，非国有上市公司市值占比67.81%。

2、区域角度

从区域角度而言，包头8家、呼和浩特5家、赤峰3家、鄂尔多斯3家、乌海2家、锡林郭勒盟1家、通辽1家、乌兰察布1家、阿拉善盟1家。

3、行业角度

从行业角度而言，化工5家、有色金属4家、采掘3家、农林牧渔3家、医药生物2家、纺织服装1家、建筑装饰1家、钢铁1家、机械设备1家、非银金融1家、公用事业1家、食品饮料1家、国防军工1家。

4、市值角度

从市值分布角度而言，市值0-20亿3家、20-30亿3家、30-50亿4家、50-100亿4家、100-300亿8家、300-500亿1家、500-1,000亿1家、1,000亿以上1家。区域市值中位数为97.18亿，总和为4,537.60亿。区域估值的市盈率中位数22.34，市净率中位数1.81。

截止2019年11月30日，内蒙古上市公司市值从大到小排序为：伊利股份(食品加工，呼和浩特市，市值1,773.65亿）、包钢股份(钢铁Ⅱ，包头市，市值583.49亿）、北方稀土(稀有金属，包头市，市值361.13亿）、君正集团(化学原料，乌海市，市值254.83亿）、银泰黄金(黄金Ⅱ，锡林郭勒盟，市值239.39亿）、生物股份(动物保健Ⅱ，呼和浩特市，市值211.62亿）、内蒙一机(地面兵装Ⅱ，包头市，市值167.44亿）、露天煤业(煤炭开采Ⅱ，通辽市，市值157.18亿）、内蒙华电(电力，呼和浩特市，市值150.44亿）、鄂尔多斯(其他采掘Ⅱ，鄂尔多斯市，市值106.82亿）、亿利洁能(化学原料，鄂尔多斯市，市值103.53亿）、西水股份(保险Ⅱ，乌海市，市值89.85亿）、

5、财务指标角度

（1）收入

2018年度区域收入的总和3,022.02亿，中位数38.21亿，前25%分位137.43亿，后25%分位16.29亿。

其中，收入前十名为：伊利股份795.53亿元、包钢股份671.88亿元、鄂尔多斯238.58亿元、西水股份232.15亿元、亿利洁能173.71亿元、北方稀土139.55亿元、内蒙华电137.43亿元、内蒙一机122.67亿元、远兴能源89.24亿元、君正集团84.73亿元。

（2）净利润

2018年度区域净利润的总和207.77亿，中位数3.78亿，前25%分位7.83亿，后25%分位0.34亿。其中，净利润前十名为：伊利股份64.4亿、包钢股份33.24亿、君正集团22.85亿、露天煤业20.27亿、远兴能源13.01亿、鄂尔多斯9.23亿、内蒙华电7.83亿、亿利洁能7.71亿、生物股份7.54亿、银泰黄金6.63亿。

（3）经营性现金流

2018年度区域经营性现金流的总和-804.72亿，中位数4.22亿，前25%分位17.92亿，后25%分位-0.07亿。其中，经营性现金流前十名为：伊利股份86.25亿、包钢股份71.49亿、鄂尔多斯70.92亿、亿利洁能36.19亿、内蒙华电32.84亿、君正集团32.79亿、露天煤业17.92亿、远兴能源17.39亿、内蒙一机16.03亿、银泰黄金11.5亿。

（4）资产

2018年度区域资产的总和6,224.17亿，中位数106.83亿，前25%分位245.51亿，后25%分位33.35亿。其中，资产前十名为：包钢股份1,488.01亿、西水股份1,149.15亿、鄂尔多斯476.2亿、伊利股份476.06亿、内蒙华电429.65亿、亿利洁能366.89亿、君正集团245.51亿、北方稀土237.33亿、远兴能源236.14亿、内蒙一机203.29亿。

（5）净资产

2018年度区域净资产的总和2,254.07亿，中位数51.21亿，前25%分位122.94亿，后25%分位18.29亿。其中，净资产前十名为：包钢股份524.69亿、伊利股份279.16亿、君正集团163.98亿、亿利洁能147.98亿、内蒙华电131.09亿、西水股份125.65亿、露天煤业122.94亿、远兴能源98.05亿、北方稀土92.25亿、鄂尔多斯91.09亿。

（6）商誉

2018年度区域商誉的总和28.14亿，中位数0.03亿，前25%分位1.46亿，后25%分位0.00亿。其中，商誉前十名为：西水股份8.55亿、银泰黄金4.52亿、赤峰黄金3.61亿、金河生物3.51亿、兴业矿业2.06亿、蒙草生态1.67亿、生物股份1.46亿、福瑞股份1.36亿、亿利洁能0.97亿、北方稀土0.21亿。

整体而言，该区域并购重组不算活跃。

（7）员工

2018年度区域员工的总和198,851人，中位数4,264人，前25%分位8,106亿，后25%分位1,331亿。其中，员工前十名为：伊利股份56,079人、包钢股份29,097人、鄂尔多斯25,185人、西水股份17,155人、北方稀土10,184人、平庄能源8,239人、内蒙一机8,106人、内蒙华电7,366人、远兴能源4,794人、君正集团4,783人。

（8）毛利率

2018年度区域毛利率中位数29.62%，前25%分位38.73%，后25%分位16.54%。其中，毛利率前十名为：生物股份72.5%、福瑞股份69.99%、兴业矿业62.09%、君正集团44.68%、露天煤业44.54%、远兴能源41.32%、兰太实业37.86%、金河生物37.84%、伊利股份37.82%、蒙草生态29.76%。

（9）ROE

2018年度ROE中位数5.91%，前25%分位10.18%，后25%分位2.63%。其中，ROE前十名为：伊利股份22.17%、露天煤业16.45%、生物股份15.42%、君正集团13.99%、远兴能源12.92%、兰太实业11.29%、银泰黄金10.18%、鄂尔多斯10.15%、金河生物9.5%、北方股份6.7%。

（10）人均指标

2018年度区域人均创收中位数141.03万元，前25%分位183.49万元，后25%分位74.74万元。其中，人均创收前十名为：兴业矿业703.9万、银泰黄金526.59万、亿利洁能441.4万、蒙草生态241.65万、包钢股份230.35万、远兴能源190.7万、内蒙华电183.49万、君正集团182.21万、露天煤业177.75万、北方股份147.6万。

2018年度区域人均薪酬中位数12.94，前25%分位16.09万元，后25%分位9.97万元。其中，人均薪酬前十名为：福瑞股份37.94万、银泰黄金22.46万、露天煤业21.38万、内蒙华电20.25万、兴业矿业18.3万、北方股份16.27万、平庄能源16.09万、生物股份15.33万、内蒙一机14.51万、西水股份14.29万。

2018年度区域人均创利中位数6.36万元，前25%分位14.11万元，后25%分位2.20万元。其中，人均创利前十名为：银泰黄金72.29万、生物股份55.31万、君正集团49.14万、露天煤业43.78万、远兴能源27.79万、亿利洁能19.58万、北方股份14.11万、蒙草生态12.89万、伊利股份11.75万、包钢股份11.4万。

（11）研发投入指标

2018年度区域研发投入率中位数0.47%，前25%分位3.18%，后25%分位0.00%。其中，研发投入率前十名为：福瑞股份12.08%、生物股份8.83%、金河生物4.14%、北方股份4.01%、君正集团3.77%、东宝生物3.71%、内蒙一机3.18%、蒙草生态2.57%、赤峰黄金2.25%、包钢股份2.02%。

（12）成长性指标

2018年度区域收入3年复合增长率中位数15.75%，前25%分位29.19%，后25%分位9.21%；其中，3年收入复合增长率前十名为：银泰黄金87.61%、内蒙一机82.98%、包钢股份44%、兴业矿业43.25%、ST明科36.69%、蒙草生态29.28%、亿利洁能29.19%、北方稀土28.68%、华资实业25.91%、君正集团20.58%。

2018年度区域扣非后净利润3年增长率中位数76.76%，前25%分位333.32%，后25%分位20.00%；其中，扣非后净利润3年相对期初增长率前十名为：鄂尔多斯76.12倍、远兴能源27.2倍、东宝生物12.71倍、内蒙一机8.35倍、兰太实业5.55倍、西水股份4.42倍、亿利洁能3.33倍、露天煤业2.47倍、银泰黄金1.86倍、君正集团1.72倍。

（13）其他指标

①2018年区域应收账款周转率中位数9.70、前25%分位22.99、后25%分位4.80；

②2018年区域存货周转率中位数4.86、前25%分位9.54、后25%分位2.73；

③2018年区域资产负债率中位数46.65%、前25%分位61.71%、后25%分位30.22%；

④2018年区域流动比率中位数1.29、前25%分位2.55、后25%分位0.61；

⑤2018年区域速动比率中位数0.91、前25%分位1.73、后25%分位0.47；

⑥2018年区域销售净利率中位数6.50%、前25%分位11.84%、后25%分位4.15%；

⑦2018年区域销售费用率中位数3.26%、前25%分位5.96%、后25%分位0.52%；

⑧2018年区域销售期间费用率中位数17.29%、前25%分位26.09%、后25%分位9.69%。

6、投资回报角度

企业上市至今涨幅前十名分别为：伊利股份254.68倍、北方稀土23.48倍、生物股份19.18倍、内蒙华电8.28倍、兴业矿业5.23倍、银泰黄金4.75倍、内蒙一机3.88倍、西水股份1.09倍、北方股份0.79倍、包钢股份0.67倍。

三、内蒙古区域资本运作动态

内蒙古地区股权类融资统计（截至2019年11月30日）

1、2005年以来IPO统计

2005年以来，内蒙古地区IPO仅6家，为：露天煤业（2007-04-18，煤炭开采Ⅲ，通辽市，市值157.18亿）、福瑞股份（2010-01-20，医疗器械Ⅲ，乌兰察布市，市值19.02亿）、君正集团（2011-02-22，氯碱，乌海市，市值254.83亿）、东宝生物（2011-07-06，生物制品Ⅲ，包头市，市值23.68亿）、金河生物（2012-07-13，动物保健Ⅲ，呼和浩特市，市值33.23亿）、蒙草生态（2012-09-27，园林工程Ⅲ，呼和浩特市，市值49.73亿）。

2、IPO在审企业统计

该区域无IPO在审企业。

3、借壳案例统计

该地区无借壳案例。

4、历史被否IPO案例

历史上，内蒙古IPO被否企业包括：内蒙古蒙西水泥股份有限公司

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