06.04 白马股重回A股舞台中央 6只超跌绩优股值得期待

白马股重回A股舞台中央 五维度筛出19只超跌绩优股

近期家电、食品饮料为代表的消费类标的及银行、保险为代表的金融类标的相继展开反弹攻势，标志着业绩增速稳健的白马股已重新回到A股市场舞台中央，对此，分析人士表示，A股市场今年1月下旬以来的回调行情，使前期股价节节走高的两市白马股遭遇了“倒春寒”，估值整体出现明显下降，随着近期股指走势的企稳，当前估值蕴含的较高吸引力结合A股正式“入摩”等利好推动，前期出现回调的白马股投资机会已开始显现，并愈发受到市场的青睐，值得深入挖掘。

《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，综合业绩、估值指标以及前期市场表现来看，两市共有19家公司同时满足2015年-2017年年报及今年一季报业绩同比增幅均在10%以上、2017年净资产收益率超过10%、2017年每股经营活动产生的现金流为正值、最新动态市盈率低于全部A股中位数（35.22倍）、1月29日以来公司股票价格跑输上证指数（期间累计跌幅为13.12%）等五条件，在业绩相对稳健的前提下，估值相对合理且股价明显回调。

具体来看，上述19只个股中，万科A（-31.82%）、老板电器（-30.47%）、阳光电源（-27.73%）、隆基股份（-25.65%）、广汽集团（-23.17%）、晨鸣纸业（-22.67%）、中天科技（-20.80%）等7只个股1月29日以来累计跌幅居前，期间累计跌幅均在20%以上，此外，三安光电、亨通光电、康得新、中国平安、分众传媒等白马股期间累计跌幅也均超过15%。

估值上，截至昨日收盘，贵阳银行（6.51倍）、晨鸣纸业（7.10倍）、丽珠集团（8.05倍）等个股最新动态市盈率均不足10倍，此外，万科A（10.67倍）、龙蟒佰利（11.65倍）、金禾实业（11.92倍）、广汽集团（12.50倍）、中国平安（12.66倍）等个股最新动态市盈率也均在13倍以下，具备较强估值优势。

值得一提的是，上述近年来业绩持续增长的公司中，康得新、东方雨虹、分众传媒、亿帆医药、老板电器、金禾实业、龙蟒佰利等7家公司均已披露今年中报业绩预告，并均实现报告期净利润同比增长，业绩良好的增长势头有望延续。

事实上，伴随着近3个交易日沪指的企稳反弹，上述超跌绩优股中，多数个股股价已出现反弹，其中，万科A、老板电器、分众传媒、广汽集团等个股近3日累计涨幅均超7%。同时，部分个股也获得了场内资金的积极布局，在近3个交易日内，中国平安（49573.19万元）、万科A（42962.08万元）、分众传媒（32141.50万元）、老板电器（4957.53万元）、东方雨虹（4620.75万元）、中国巨石（4120.78万元）等6只个股期间累计大单资金净流入均超过4000万元，受到主力资金的青睐，合计实现净流入资金13.84亿元。

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万科A（个股资料 操作策略 股票诊断）

万科A:销售破千亿,多元化获取土储

万科A 000002

研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2018-03-06

2018年1-2月份,公司实现合同销售面积684.5万平方米,合同销售金额1035.8亿元,销售金额较去年同期增长约19.6%。

开年销售亮眼,18年有望稳健增长。公司开年销售亮眼,虽然受春节假期因素影响,2月单月销售同比微跌,但是1-2月合计来看,仍实现约20%的销售增速,销售金额已破千亿。销售均价约为1.51万元/平,同比微增2.8%,总体保持稳定。

积极拓展土地资源,多元化获取土地。2月公司新增项目22个,主要位于武汉、杭州、宁波、郑州、嘉兴等二线城市以及热点三线城市,权益土地价款118.32亿元,新增权益建筑面积276.1万方。公司近日与杭钢集团举行股权包合作签约仪式,合作的项目为8个,位于杭州、嘉兴、台州、马鞍山、诸暨共5个城市,交易对价约17.8亿元。公司通过此次参与杭钢国企改革,首次进入台州、马鞍山、诸暨三个城市,发挥公司运营方面的优势进行资源整合,拓展拿地渠道。展望2018年,我们认为公司仍有足够的融资弹性和合作机会,通过类似方式获取优质的土储资源。

公司项目主要位于一二线城市,去化有较好的保障。公司2017年下半年以来加大了拿地的力度,储备货值足以支撑公司2018年销售保持稳健增长。在当前一二线城市获取土储性价比较低的背景下,公司有望发挥股东背景优势和品牌优势,多元化的获取优质土储以保证较好的盈利能力。

维持“买入”评级。预计2017、2018和2019年EPS分别为2.44元、3.11元和3.91元。当前股价对应2017、2018和2019年PE分别为13.24倍、10.37倍和8.26倍。

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老板电器（个股资料 操作策略 股票诊断）

老板电器跟踪报告:品类扩张+渠道下沉+多品牌驱动收入持续增长

老板电器 002508

研究机构：浙商证券 分析师：陈曦 撰写日期：2018-05-17

行业空间依旧很大,品类扩张+渠道下沉+多品牌驱动收入持续增长。

2017年厨电行业规模约在976亿元,预计18年能够达到1100亿元,千亿级厨房新经济时代已经来临。公司18年工作重点:继续加大在一二级市场投入,关注新媒 体的传播,包括今日头条、朋友圈广告投入等,持续打造创意活动等;另外公司也会调整产品结构,整体呈现橄榄型结构,中端产品占比要提升;顺应三四线市场需求的释放,公司在三四线城市网点建设目标:增加21家,其中5家5A级,16家专卖店,同时制定三四级市场销售倍增计划,推出特供产品;此外,公司在工程与服务板块均保持较好增长。中长期来看,公司作为厨电龙头企业,品牌影响力依然较强,产品品类的扩张、三四线市场下沉与多品牌运作带来的份额提升将成为收入增长的主要驱动力。

一二线加大嵌入式产品投入与推广,技术创新提升产品价值。

公司一二线主推高端产品(如ROKI、原力感应大吸力侧吸机、2倍风压大吸力烟机),在传统烟灶消稳增长的基础上,持续发力嵌入式厨电产品,嵌入式蒸汽炉和微波炉均列行业第一;嵌入式烤箱、嵌入式洗碗机位列行业第三,市场份额提升明显。因嵌入式厨电对生产研发能力有更高要求,公司执行技术驱动战略,加大研发投入,总计投入2.33亿元,17年合计开发各类产品75款,技术专利申报数量达373项,公司未来会在增强产品力方面持续投入。公司今年相继推出了专业级农残净化水槽D102、第四代大吸力2倍风压油烟机8231S、三核智能蒸箱S228等一系列新品,发布了集合专业级农残净化水槽、洗碗机、净水器于一体的专业厨房洗净系统,通过技术创新保持产品的更新换代,进一步提升产品价值。另外,随着18年新品的陆续推出,以及18年底之后公司洗碗机实现自产,产品逐渐完善优化有望给公司带来增长新动力。

名气品牌发力三四线市场,差异化提升公司客户覆盖面。

为补充整个品牌定位端,公司于2012年成立名气子公司,14年签约那英,提升品牌势能。名气品牌利用老板平台的制造优势(生产制造、采购及研发等偏后台的部分相通),定位经久耐用、大众化市场,三四线市场为起点市场,以“聚焦县城、深挖乡镇、辐射农村”为渠道拓展核心思路耕耘三线以下市场,相应现在的三四线城市厨电购买力提升的大趋势。截至目前名气拥有一级代理商87家,城市网点984家,县级分销网点2364家,乡镇网点3652家,村级联络镇3000家。公司根据不同受众采用双品牌战略,差异化经营,对高中端产品进行全面覆盖,具有先发优势。

公司不久前完成员工持股计划和第二期代理商持股计划的购买,进一步绑定相关利益方。未来公司目标进行了战略性调整,追求更为健康稳定的增长,一是嵌入式品类补缺口,二是渠道不断的下沉,我们认为公司业绩增速换挡不改长期成长空间,维持之前的判断,预计公司2018-2020年营业收入同比增长20.9%、20.8%和20.3%,净利润同比增长21.4%、21.7%和21.8%,对应EPS为1.87元、2.27元和2.77元,对应2018-20年PE19.5倍、16.1倍和13.2倍,维持“买入”的投资评级。

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广汽集团（个股资料 操作策略 股票诊断）

广汽集团点评报告:自主高速增长,合资表现稳健

广汽集团 601238

研究机构：万联证券 分析师：宋江波 撰写日期：2018-04-04

公司发布2017年年度报告,报告期内公司实现营业总收入715.75亿元,同比增长44.84%,归属于上市公司股东净利润107.86亿元,同比增长71.53%。同时公告分红预案为每10股4.3元(含税)的末期股息,同时以资本公积向全体股东每10股转增4股;加上中期已派发的每10股1元(含税)的股息,2017年现金分红占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率达到35.11%。

明星车型丰富,自主高速增长。

2017年,在国内汽车产销增速低增长及自主分化严重的背景下,广汽自主品牌继续延续高速增长,自主品牌销量达到50.86万辆,同比增长36.70%,主要是传祺GS4、GS8的持续畅销及新推出的GS3和GS4市场销量稳步增长整体带动自主品牌销量的高增长,其中传祺GS4销量超过33万辆,表现亮眼。2018年,广汽将推出5款自主品牌,包括传祺GA4、GS4中改款、GS5换代、GM6、GS4EV,极大丰富了产品阵容。由于广汽乘用车(杭州)工厂15万辆/年产能于2017年12月竣工投产,因此公司2018年自主品牌销量目标70万辆,同比预估增长37%,有望延续高增长。

合资综合竞争力强劲,销量稳健增长。

得益于合资企业产品技术推陈出新,综合竞争力的强劲,公司四大合资公司表现稳健增长。其中,广汽本田销量70.50万辆,同比增长10.37%;广汽丰田销量44.24万辆,同比增长4.88%,广汽本田与广汽丰丰田销量增速与去年基本持平,表现稳健;广汽菲亚特销量20.52万辆,同比增长40.11%,继续延续高增长;广汽三菱销量11.74万辆,同比增长110.04%,增速由负转正。从合资盈利角度来看,2017年来自对联营企业和合营企业的投资收益82.41亿元,同比增长43.71%,为集团重要的盈利来源,为集团贡献76%的净利润。2018年,四大合资企业将推出12款合资产品,包括广汽本田雅阁换代(含混动)、凌派换代、改款锋范和奥德赛、全新讴歌RDX、讴歌CDX中改款等车型,广汽丰田汉兰达中改款、全新小型SUV车型--C-HR,广汽三菱纯电动SUV-A43EV、欧蓝德年度改款车型及和一款全新款SUV车型,广汽菲克七座SUVK8车型,丰富的新款产品系列有望促使合资销量继续保持稳健增长。

战略布局汽车四化,重点推进智能网联新能源项目。

公司积极布局汽车四化,尤其重视智能网联及新能源汽车方面的发展。2017年非公开募集150亿元中64亿元用于投资于新能源与前瞻技术项目。2017年,公司新能源汽车销量5,246辆,同比增长43.14%,车型包括GE3、GS4HPEV等,尤其是GE3,上市以来销量持续增长。

同时公司计划扩建新能源20万辆新能源汽车产能,预计2018年底投产。2018年公司将重点推进智能网联新能源项目,包括广汽智联新能源汽车产业园项目、广汽研究院研发基地建设项目等,进一步强化新能源核心车型GE3的产品力,同时打造A0/A、B/C两个纯电动专属平台,以开发多款新能源车型产品。并落实与华为、腾讯、科大讯飞等战略合作,加快实施广汽智能网联移动出行战略。

盈利预测与投资建议。

我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.90、2.26元/股,结合2018年3月30日收盘价22.22元/股,对应的PE分别为11.69倍和9.84倍,考虑到公司自主品牌销量的高速增长及合资品牌表现优异,给予“增持”评级。

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中国平安（个股资料 操作策略 股票诊断）

中国平安:金控龙头再创佳绩,金融科技抬升估值

中国平安 601318

研究机构：西南证券 分析师：郎达群,刘嘉玮 撰写日期：2018-03-23

业绩总结:公司2017年实现营业收入8908.82亿元,同比增长25.0%;实现归母净利润890.88亿元,同比增长42.8%;加权平均净资产收益率同比上升3.3个百分点至20.7%;基本每股收益达到4.99元,同比上升42.6%。公司按照182.8亿股的总股本为基数,全年派发现金股息每股1.5元,同比增长100%。

保险业务:代理人量能双升,新业务价值增速强劲。寿险方面,2017年公司寿险代理人规模较年初增长24.8%达到138.6万人,人均产能同比提升7.1%,在代理人量质双升的背景下,公司实现寿险保费收入3886.42亿元,同比增长33.4%,市场占有率进一步提升1.5个百分点至14.2%;实现新业务价值673.57亿元,同比增长32.6%;财险方面,平安财险2017年保费收入突破2000亿元,同比增长21.4%,市场占有率提升1个百分点至22.7%,仍稳居市场第二位;产险综合成本率小幅上升至96.2%,仍优于行业平均水平。

银行业务:转型零售效果显著,资产质量边际好转。2017年平安银行实现归母净利润231.9亿元,同比增长2.61%,延续了正向增长趋势。其中,零售金融业务发展迅速,零售客户数逼近7000万户,同比增长33.4%,贡献净利润占比大幅提升26.4个百分点至67.6%,验证了公司零售转型效果。在个人贷款质量持续改善的背景下,公司2017年资产质量持续好转,不良贷款率同比下降0.04个百分点至1.70%。

资管业务:投资业绩提升明显。公司2017年投资资产持续扩张,规模达到2.45万亿元。通过优化资产配置结构,大幅提升权益投资占比至23.7%,降低固收类和现金类资产占比,公司2017年投资业绩提升明显,累计实现总投资收益1261.5亿元,同比大增33%;综合投资收益率同比上升3.3个百分点至7.7%。

互联网 金融业务:客户数量持续攀升,金融科技一骑绝尘。公司2017年底互联网用户数量达到4.36亿人,同比增长26%;客均利润突破350元,同比增长14.2%。经过多年培育,公司在金融科技方面的布局效果开始显现。旗下三家科技公司顺利完成定向私募融资。其中,平安好医生于2017年底完成Pre-IPO融资,规模4亿美元,并已向香港联交所递交上市申请;平安医保科技和金融壹账通于2018年初分别完成规模为11.5亿美元和6.5亿美元的首次融资。

盈利预测与评级。预计公司2018-2020年EPS分别为6.32元、7.97元、9.88元,未来三年归母净利润有望实现年化26.57%的复合增长,给予公司2018年1.65倍估值,对应目标价90.93元,维持“买入”评级。

风险提示:互联网 金融子公司分拆上市进度或慢于预期;保险政策改革落地速度或不及预期,资本市场环境恶化或使公司业绩和估值面临双重压力。

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东方雨虹（个股资料 操作策略 股票诊断）

东方雨虹:大跨越,从防水龙头到功能性建材巨头

东方雨虹 002271

研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐,徐笔龙 撰写日期：2018-05-10

隐蔽工程的“隐形冠军”是如何炼成的。防水材料在建筑工程中的重要地位以及广泛的应用使得行业空间巨大,根据测算,防水行业市场空间约为2000亿元量级。过去,由于防水行业进入门槛低,同时防水产品属于隐蔽工程,业主不容易发现或要鉴别品质需要较长时间,同时不规范产品的成本明显低于正规产品,劣币驱逐良币,从而造成小企业众多、市场格局分散;近年来,随着消费升级,下游从关注成本(价格)转为关注性价比,同时监管升级使得防水行业走向规范,大企业的优势持续显现,行业集中度持续提升。东方雨虹构建的“产品(服务)、品牌、渠道”综合体系,使其全面领先于竞争对手;成功背后的基石是优秀企业家+优良机制,前瞻的战略眼光、敏锐的资本运作、合伙人文化和合伙人机制,不仅吸引了大批优秀人才加盟,而且人尽其才,高效运营。

功能性建材巨头雏形已现,未来依旧灿烂。对比国外同行,巨头西卡是以防水起家的百年跨国建材和化工巨头(收入接近400亿人民币,市值1300多亿人民币),其成长三个纬度来自产品多样性布局、全球化的扩张、持续的兼并收购。而对比西卡的发展历程,东方雨虹的产品品类的拓展、异地扩展(不同于瑞士的小市场,中国的市场规模大,东方雨虹更多是异地扩张)、收购兼并(西卡基于快速进入不同国家更多采取并购,东方雨虹并购和新设企业并存)等战略都与西卡的发展战略有异曲同工之妙。公司目前正努力从防水产品到多品类协同扩张、从2B往2C两个纬度打造新的增长极,中长期成长空间依然很大;展望未来2-3年,地产集中度加速提升将助力公司防水业务继续快速增长,新产品新产能加速投放,助推非防水品类加速放量。

投资建议:公司从产品(服务)、品牌、渠道等多个纬度在防水行业已构筑起较宽的护城河,背后支撑来自其优秀的企业家和优良的企业机制(文化);防水行业集中度提升和非防水功能性建材品类扩张的中线成长逻辑清晰,对标国际巨头,成长天花板依然很高;同时公司在努力打造从2B到2C的业务模式,让增长更加稳定。我们预计2018-2020年EPS分别为1.92、2.69、3.67元/股,按最新股价对应PE估值分别为19倍、14倍、10倍,看好公司快速成长的持续性,维持“买入”评级。

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中国巨石（个股资料 操作策略 股票诊断）

中国巨石2018年一季报点评:营收与利润同步高增长,玻纤行业龙头发展再上新台阶

中国巨石 600176

研究机构：国海证券 分析师：代鹏举,陈博 撰写日期：2018-05-04

玻纤行业龙头地位稳固,综合竞争力持续提升。公司是玻纤行业龙头企业,世界范围内玻纤市场份额占比达到20%以上。公司全面布局国内市场,在九江、桐乡、成都和埃及等地分别建设生产线,引入高效生产管理方法,持续降低生产成本,2014-2016年玻纤产品综合毛利率分别为35.3%、40.2%和44.5%,呈逐年上升趋势,公司行业内综合竞争力持续提升。

海外项目持续扩产,全球市场服务能力提升。公司现已完成埃及三期项目建设,总产能达到20万吨/年。埃及项目产品销往欧洲、土耳其和中东等市场;公司规划在美国南卡罗莱纳州投资3亿美元建设8万吨/年产能的玻纤生产线,预计于2018年底投产,将有效降低美国区域玻纤销售库存周期并受益美国税改政策,进一步提升公司产品在美国的市场竞争力;2017年8月公司公告预计在印度新建10万吨/年无碱玻纤纱产线,实现海外项目持续扩产,全球市场服务能力整体提升。

玻纤产品技术升级,持续提升高端领域应用占比。公司传统玻纤产品主要应用于建筑建材领域,在2014年前营收占比高达40%,随着公司不断提高玻纤产品技术水平和下游应用领域逐步向高端拓展,公司产品下游应用结构出现显著改变。公司未来将持续提高在轨道交通、汽车轻量化、风能、管罐和电子产品等应用领域占比,实现整体盈利水平进一步提升。

大股东中建材股份与中材股份合并获审通过,公司业务向下游复合材料领域延伸。中国巨石大股东中国建材股份(03323.HK)与中材股份(01893.HK)联合公布合并协议,每1股中材股份可以换取0.85股中国建材股份,换股后中材股份全部资产、负债、人员等一切权利和义务将由中国建材承接,目前此项合并已经获得中国证监会审核通过。中国巨石作为中国建材股份旗下子公司,受益于母公司建材行业龙头地位稳固,并与行业竞争对手泰山玻纤由同一大股东控股,中建材集团承诺在3年内并力争用更短时间,遵循相关规定本着有利于中国巨石发展和维护股东(尤其是中小股东)利益的前提下,稳步推进相关业务整合以解决同业竞争问题,未来协同效应将增强。同时,公司通过收购中国建材股份旗下风机叶片供应商中复连众32.04%股权,实现风电领域产业链延伸,行业竞争力进一步增强。

盈利预测和投资评级:我们看好公司作为玻纤行业龙头的发展前景,未来公司产品应用结构调整和海外业务拓展将推动公司业绩进一步增长,基于审慎原则,在不考虑未来公司大股东中建材控股内部玻纤业务整合对公司业绩和股本的影响,我们预计2018年玻纤行业下游需求旺盛,带动公司业绩快速增长,预计公司2018-2020年EPS为0.98、1.22和1.42元/股,维持“买入”评级。

风险提示:海外项目建设进度低于预期;国内玻纤冷修技改项目效果低于预期;玻纤产品市场需求低于预期;中国建材股份与中材股份协同效应低于预期。