國家發展改革委網站8日消息，國家發展改革委、人民銀行、財政部、銀保監會、國資委等五部門發佈的關於印發《2018年降低企業槓桿率工作要點》的通知指出，加快推進降低企業槓桿率各項工作，打好防範化解重大風險攻堅戰，使宏觀槓桿率得到有效控制。
專家認為，工作要點明確提出降低企業槓桿率任務清單，就相關任務劃定時間表。資本市場監管政策支持將成重點，主要在降槓桿及市場化債轉股所涉的IPO、定向增發、可轉債、重大資產重組等資本市場操作方面提供適當監管政策支持，強化優先股、可轉債等股債結合的發展路徑。通過資本市場實現債轉股市場化退出，將促進企業槓桿率積極穩妥下降，進一步增強企業防風險能力。
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促進企業槓桿率積極穩妥下降
工作要點提出，運用定向降準等貨幣政策工具，積極為市場化債轉股獲取穩定的中長期低成本資金提供支持。完善各類社會資金特別是股權性資金參與降槓桿和市場化債轉股的引導機制。
“僅靠金融機構自有資金難以滿足總體需求，社會資金引入有助於企業降槓桿持續推動。”吳劍表示，在政策鼓勵下企業降槓桿資金來源將更多元化，主要有：一是監管機構通過定向降準等政策為債轉股提供一定資金支持，提升銀行等金融機構參與債轉股積極性；二是高槓杆企業可通過股權融資方式募集社會資金，進而降低對債務融資過度依賴；三是部分社會資金通過專項私募資管產品及專項債券等途徑參與市場化債轉股項目，助力企業降槓桿。
潘向東表示，一方面，央行通過定向降準等貨幣政策工具為銀行開展市場化債轉股提供中長期低成本資金，同時要發揮這部分資金的槓桿效應，撬動相同規模社會資金共同參與，這樣既可實現風險分散化，也可解決民間資金投資渠道不足等問題。另一方面，通過設立股權投資基金等方式鼓勵社會資金參與債轉股，可有效激發債轉股市場活力，形成社會化監督機制，督促企業強化經營管理，增強項目運作透明度，強化市場激勵和約束，推動債轉股更加市場化法治化。
資本市場穩妥支持降槓桿
在協調推動兼併重組等其他降槓桿措施方面，工作要點指出，積極推動企業兼併重組；多措並舉盤活企業存量資產；有序開展資產證券化；多方式優化企業債務結構；積極發展股權融資。在完善降槓桿配套政策方面，工作要點表示，穩妥給予資本市場監管支持；提高國有資產處置效率；加強會計審計業務指導。
具體來看，在穩妥給予資本市場監管支持方面，工作要點指出，對降槓桿及市場化債轉股所涉的IPO、定向增發、可轉債、重大資產重組等資本市場操作，在堅持市場“三公”原則前提下，提供適當監管政策支持。
“在資本市場方面，通過對降槓桿及市場化債轉股所涉的資本市場操作提供適當監管政策支持，通過資本市場實現債轉股的市場化退出。”潘向東建議，一是對於投資的債轉股公司未來要上市的，但屬國家新經濟企業或符合產業發展方向的，可通過IPO等方式上市，然後股權通過二級市場退出。二是對投資的債轉股公司有被上市公司併購重組可能的，積極鼓勵上市公司發行定向增發或重大資產重組等市場化方式整合入主板的上市公司中，最終債轉股股權可實現市場化方式退出。三是債轉股已是上市公司的，可以通過回購、發行可轉債等方式實現退出。四是債轉股投資的上市公司，如果條件具備，也可以通過新三板、區域股權交易上市等方式退出。“資本市場實現債轉股的市場化退出也要充分考慮二級市場承受能力。”
陳靂稱，近年來證監會就股票發行制度改革、資產管理業務開展、多層次資本市場建設及逐步開放外資限制等方面，已做了很多制度性改革和推進。今年以來，證監會一方面就前期文件徵求意見稿繼續發佈正式稿，就指導意見稿發佈實施細則，另一方面就資本市場上正在發生的變化快速做出反應，完善上市公司退市制度、通過交易所完善證券交易制度等。
陳靂表示，工作要點進一步明確了監管思路，強化了優先股、可轉債等股債結合的發展路徑。在現有制度改革和建設穩步推進基礎上，工作要點發布可能會推進股債結合產品發行、交易、結算管理，維持債券市場的規範良好運行。在權益市場相對低迷的市場環境中，固定收益類資產本身可能吸納更多流動資金，此時加強對債券市場監管，加強企業降槓桿特別是債轉股全過程檢查，也是相當具備針對性的風險防範措施，有利於維護規範良好的資本市場運行環境，使金融更好服務於實體經濟，提高資產使用效率，加快實體經濟發展。
工作要點提出，積極發展股權融資。加強主板、中小板和全國中小企業股份轉讓系統（新三板）等不同市場間的有機聯繫。穩步推進股票發行制度改革，深化創業板和新三板改革，規範發展區域性股權市場。
潘向東表示，這有助於實現債轉股市場化退出方式，從長期看，通過穩步發展優先股和可轉債等股債結合產品，優化上市公司再融資結構，降低上市公司槓桿率和債務風險，增強資本實力，減緩上市公司利息壓力，改善企業的盈利能力，甚至通過債轉股等方式實現業務層面合作，提高上市公司治理水平，為投資者提供更優質投資標的，有利於資本市場良性發展。
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