提綱

什麼是城投公司？

城投破產意味著什麼？

誰在玩城投？

中國式次貸危機。

近日，中辦國辦發文，允許嚴重資不抵債的城投破產。如果從規避道德風險的角度來說，這樣的手段是必不可少的。因為道德風險很容易讓一系列的問題變得大而不倒，屆時，即使知道應該怎麼做，也很容易因為投鼠忌器而無人敢揹負這樣的罪名。

1. 什麼是城投公司？

城投企業是指地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，以準經營性、公益性項目投資、融資、建設、運營業務為主，同時從事經營性業務的獨立法人實體。從項目行業分佈來看，可分為從事市政道路、土地開發、軌道交通等城市基礎設施類城投企業，還包括高速公路、鐵路等準經營性項目城投企業，但不包括全部為經營性業務的產業投資公司或國有資產經營平臺企業。

城投公司的告訴發展源於08年，隨著4萬億貨幣刺激，城投在基建的道路上開始了狂奔。城投發債是中國的地方政府的一個融資渠道，城投的債務與地方政府的債務有千絲萬縷的聯繫。

2. 城投公司破產了會發生什麼？

想要知道如果城投公司發生大面積違約意味著什麼，就需要先了解城投債務的規模。P2P與城投債的規模相比，就是小巫見大巫了。官方對於城投債的規模語焉不詳，但是民間對此的估計是在幾十萬億左右。因此，只要城投債務有任何三長兩短，“山竹”掀起的風暴就好比是廁所的烘乾機一樣讓人愉快了。

會發生什麼可以自行腦補。

3. 誰在玩城投債？

既然是債務，就一定有債權人和債務人。誰買了城投的債券呢？很多城投債會被打包成各種金融產品在金融市場上流通。其中包括了部分銀行理財和信託。所以銀行理財在未來一段時間內不見得安全。對於一些地方政府而言，當地的財政收入連支付利息都很困難。購買了那些政府和城投債券的萌新們，請繫好安全帶。

4. 中國式次貸危機

政府保護房地產業的價值，很大程度是因為目前城市投資公司融資的抵押物是政府劃撥的土地，城投公司通過抵押土地來獲得銀行貸款，如果這些抵押物大幅貶值，銀行就會強制收債，最終這個城市投資公司就破產了。

城投公司破產，政府不會直接面臨破產。但是政府的信譽將受到極大的損害。現代社會發行貨幣以信譽為錨。因此當信譽受損的時候，人民幣在國際市場上的表現將會超過土耳其。請適當配置海外資產。

中國的次貸危機也一定具有中國特色。