格力，会成为董明珠的格力吗？

开盘前夕，深交所抛出一份格力电器（000651）的临时停牌公告，瞬间刷屏资本市场。

公告显示，格力电器拟筹划控制权变更事项，4月1日开市起临时停牌。10年涨幅超10倍的格力电器实控人将发生变化，引发市场无限遐想。

午间，格力电器再发公告：

格力集团正筹划转让所持有的部分格力电器股权，可能涉及公司控制权变动。

该事项的具体交易方案尚在筹划中，相关交易受让对象应在履行相关国有股权转让程序后确定，且涉及国有资产监督管理部门等有权部门事前审批，能否获得批准及批准时间具有不确定性。

公司股票4月1日起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

这一消息迅速带动了整个家电板块起飞。

Wind数据显示，截至盘后，家用电器板块涨幅高达4.54%，海立股份（600619）、海信家电（000921）、华帝股份（002035）纷纷涨停。

其中，格力的“欢喜冤家”美的集团（000333）更是盘中一度冲击涨停。截至收盘，暴涨8.62%，创2018年6月以来新高。

此外，这一则公告不禁引起市场诸多猜测：谁会接盘格力集团？中央国资委？阿里巴巴？亦或是董明珠为首的管理层？

格力电器，要“变天”？

目前，格力电器的第一大股东是格力集团，实际控制人系珠海市国资委。

2018年三季报显示，格力集团持有格力电器10.96亿股，持股比例达18.22%，格力集团为珠海市国资委100%持有。

第二大股东是河北京海担保投资有限公司，该公司系格力电器的主要经销商联盟，持股比例为8.91%。第3位至第9位的股东均是机构投资者，第10大股东是董明珠个人，持股比例为0.74%。

格力电器十大股东明细

格力电器1996年登陆A股主板，截至2005年底，格力集团合计持有格力电器股权比例一直维持在50%以上，绝对控股格力电器。

2006年3月，格力电器启动股权分置改革，格力集团持股比例首次降至41%。

此后，格力集团所持股份中划出部分股票用于管理层股权激励计划。同时，引入经销商联盟成为格力电器战略投资者，格力集团向主要经销商转让股权，格力集团持股比例不断减少。

2010年年报显示，格力集团持有格力电器股票降至10.96亿股，持股比例为18.22%，此后的8年多时间，格力集团持股比例未发生变化。

一位接近格力电器的人士透露，格力集团确有股权转让意向，转让比例很可能会超过10%，转让后会使得格力电器控股权发生转移。

谁将接盘？阿里巴巴：不参与

格力电器控制权如何变更，目前来看，并不明朗。

但就目前而言，存在以下几种可能。

国资内部调整？

市场一种猜想认为，格力电器此次控制权变更，或属于珠海国资平台的内部腾挪，格力集团可能将控制权让渡给珠海其他专门的国资控股平台。

目前，珠海国资委旗下包括格力集团在内，共有16家直属平台，其控制的上市公司除了格力电器，还有华发股份（600325）、华金资本(000532)、格力地产（600185）、珠海港（000507）等。

有市场人士认为，格力电器或被广东省国资委收入囊中，格力电器是一块优质资产，珠海国资委又是广东省国资委的下属单位，换一个级别更高的机构来管理有利于格力的战略布局。

不排除被中央层面的国资接手的可能。

引入战略投资？

其实，自2018年以来，市场一直流传着格力筹划引入战投的消息，但未被证实。

今日公告一经发布，市场便有传闻指向阿里巴巴，称阿里或将腾个几十亿出来，收购格力电器5%-9%股份，京东也将参与认购。

但随后，阿里巴巴、京东纷纷澄清了：“消息不实”。

董明珠，会不会接盘？

目前，格力电器的控制权变更愈发破朔迷离，最终走向目前仍无从得知。

除了控制权变更，格力的灵魂人物：董明珠会否出手，是市场最关心的话题之一。

2019年1月，格力电器“超期服役”7个月的董事会迎来换届，董明珠成功连任格力电器第十一届公司董事会董事成员，其“闺蜜”刘姝威也高票当选独立董事。

在当天股东大会现场，接班人问题再次被提及。董明珠毫不躲闪，直言不讳：

这个问题无数人在问，我可以说现在就想退休，但作为企业的发展，必须要有延续性。上市公司也没有规定什么时候必须退休，要是真正想干（可以一直干），就怕你干不好，还要继续干。

谁真正能对未来格力电器的发展负责，要靠成绩说话。只要把企业做成自己的家，你就是未来的接班人。

早已把格力当成自己家的董明珠，会否成为此次股权转让的受让方之一，引发外界广泛猜想。

据第一财经报道，接近格力电器的业内人士透露，格力集团将公开拍卖所持格力电器的股权，以混改和国企退出竞争性行业的名义。以董明珠为首的格力管理层及核心经销商，很可能将是最有实力的接盘者。

管理层持股的先例：TCL集团

管理层控制的案例，在A股并非稀缺。与格力电器拥有相似背景的TCL集团，或是格力电器控制权变更的一个参考路径。

1997年4月，惠州市批准TCL集团进行经营性国有资产授权经营试点，以李东生为首的管理层与政府签署了为期5年的授权经营协议。按照该协议规定：

截至1996年底，TCL的3亿元总资产全部归惠州市政府所有，此后每年的净资产回报率不得低于10%（环比增长）；

如增长10%-25%，以李东生为首的管理层可获得其中的15%；

如增长25%-40%，管理层可获得其中的30%；

如增长40%以上，管理层可获得其中的45%。

自此，TCL的企业性质开始发生变化，公司由100%国有变成国有控股。到2002年，国有资本占60%，其他股份占40%。同年TCL开始股份制改造。

企业管理团队成为股东，充分激励管理层。改制后的5年时间，企业的销售收入增长超500%。

同时，TCL集团引入东芝、住友、金山、南太、Pentel等5大战略投资者，以现金购买惠州市政府持有的18.38%股权。

2004年TCL上市，李东生为首的管理层占股比例超25%，非管理层、非战略投资者的原有其他股东持有15.65%。

2009年，TCL集团定向增发3.5亿股，李东生个人认购6310万股，管理层持股比例进一步提升。相比之下，大股东惠州市投资控股持股降至11.19%，TCL集团自此成为一家不存在实际控制人的上市公司。

TCL集团最新的前十大股东名单显示，惠州市投资控股持股比例进一步降至7.49%。

TCL集团前十大股东名单

李东生曾表示，TCL集团的体制改革建立了一个现代企业制度。同时，股权多元化的结构也规范了管理层的行为，让管理层在得到充分激励授权的基础上，能有一个合理的监督和约束，保证公司持续健康发展。

野蛮人，曾凶猛“敲门”格力

作为现金奶牛的格力，一旦成为无实控人且股权分散，极易遭到“野蛮人”的举牌。

格力股权一直比较分散，大股东格力集团占股仅18.22%。中金公司曾预测，格力是A股最适合被举牌的公司之一，格力股权结构分散，P/E估值低，现金流好。

2016年，格力电器便上演了一出“野蛮人敲门”，被“宝湾之争”的前海人寿盯上。

自2016年11月17日起，前海人寿大量买入格力电器股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，距离5%的举牌线仅一步之遥，更由第6大股东跃升至第3大股东。

与此同时，2016年11月下旬，格力电器股价大幅飙升。11月17日至12月1日的9个交易日，格力电器累计涨幅超36%，换手率达超43%。

对于险资的凶猛举牌，董明珠曾直言喊话，投资是好现象，但通过概念炒高股票，会对社会造成伤害。“如果成为中国制造的破坏者的话，他们是罪人”

事情转折点发生在2016年12月，时任证监会主席刘士余怒斥：资产管理人用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗。

前海人寿停止扫货格力电器，并逐步撤离。

数据显示，自2017年四季度开始，前海人寿陆续减持格力电器，截至2018年三季报，前海人寿持股比例降至1.92%，暂居第五大股东。

格力电器前十大股东名单

前车之鉴，有业内人士表示，此举格力集团转让股权的潜在对象，大概率仍是当前的主要股东，稳定公司控制权，同时兼顾管理层激励，并推进混改目标。

但亦有市场人士分析称：目前来看，董明珠及经销商联盟通过mbo拿下控制权的概率很低，那样牵扯的利益太大，还有优质国有资产流失的嫌疑，肯定要避嫌。