医药周观点。本周申万医药指数上涨6.15%，涨跌幅位列全行业第7，跑赢沪深300，跑输创业板指数。我们认为，市场目前已经充分反应了对政策的悲观预期，甚至已经推演出政策变革下未来5年可能的负向变化，因此我们判断至暗时刻已经过去，当前时点不用对医药板块过分悲观，应适度乐观。本周我们持续推荐的注射剂国际化标的健友股份（603707）表现尤为亮眼，周涨幅达到15.68%，同属注射剂国际化板块的普利制药（300630）周涨幅也达到9.90%。我们认为，当前时点可在医药板块中部分政策免疫的医保外、非药细分领域及优质个股的基础上，结合年报、一季报增速进行提前布局。
我们继续推荐“创新服务商+注射剂国际化+医药消费品”三大方向，另外本周发布智飞生物（300122）深度报告，智飞周涨幅6.80%，继续强烈推荐公司。
本周行业重点事件概览。国务院会议指出未来将更多抗癌药纳入目录，对罕见病药减税；福建有望全省落地4+7；广州市医疗保险服务中心关于做好15种药品医保集团谈判有关事项的通知；江苏省卫健委和江苏省中医药管理局发布《关于全面停止公立医疗机构药房托管的通知》。
中长期观点。板块整体已经处于磨底的过程中，政策预期过分悲观，存在预期差，新兴“非药”和“医保外”细分成长性子版块和个股有结构性机会：首选业绩估值增速匹配的新兴非药、医保外细分成长性龙头！投资策略：1、医保外的细分领域(重点首推)：(1)创新药的服务商(凯莱英（002821）、昭衍新药（603127）、药石科技（300725）、药明康德（603259）、泰格医药（300347）、博腾股份（300363）、艾德生物（300685）等)；(2)注射剂国际化(健友股份、普利制药)(3)消费品属性(智飞生物、华兰生物（002007）、沃森生物（300142）、我武生物（300357）、长春高新（000661）、片仔癀（600436）等)；2、非药逻辑：(1)器械(迈瑞医疗（300760）、万东医疗（600055）、安图生物（603658）、开立医疗（300633）、乐普医疗（300003）等)；(2)服务：推荐关注美年健康（002044）、爱尔眼科（300015）、通策医疗（600763）；(3)商业：推荐关注柳药股份（603368）、上海医药（601607）、国药股份（600511）、九州通（600998）。
3、药品逻辑：(1)创新&仿制药变革(恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）、贝达药业（300558）等)；(2)超跌底部性价比(丽珠集团（000513）、济川药业（600566）、天士力（600535）等)。
行情回顾，医药板块本周上涨。本周医药板块上涨6.15%，在全部行业中排名第7位，跑赢沪深300，跑输创业板指数。年初至今医药板块上涨6.88%，跑输沪深300指数及创业板指数。子行业方面，本周表现最好的为中药，上涨6.80%；表现最差的为医疗服务，上涨5.09%。公司层面，板块周涨跌幅排名前5的为四环生物（000518）、康美药业（600518）、上海莱士（002252）、正海生物（300653）、健友股份。后5的为*ST长生（002680）、宜华健康（000150）、正川股份（603976）、爱朋医疗（300753）、鱼跃医疗（002223）。医药行业整体估值为24.97倍(TTM整体法，剔除负值)，比2005年以来均值低13.09个单位。
风险提示：1)负向政策持续超预期；2)行业增速不及预期。
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