川财证券发布投资研究报告，评级: 增持。
恒生电子(600570)
事件
本月， 恒生电子与阿里云在杭州达成合作，联合发布 NewCloud 金融领域云解决方案。 12 月 19 日，恒生电子 2019 区块链新品发布会又在杭州举行。本次发布会共推出了四款区块链产品： HSL2.0 平台、范太链（FTCU）、贸易金融平台及供应链金融区块链服务平台。
点评
“云上金融”时代开启， 2020 年迎来云技术在金融领域应用的拐点。 行业技术应用来看， AI 在金融领域的应用场景逐步落地，但是云计算技术因为金融行业属性，应用仍受到相应的约束， 金融行业一直处于“非核心系统上云”和“基础资源全面云化”阶段。 本次合作旨在整合阿里云核心技术能力和公司在金融行业的业务积累， 帮助金融机构实现 IT 基础设施云化、核心技术互联网化和应用数据化/智能化。 恒生 NewCloud 云平台能够有效地提高 IT 架构治理水平，促进 IT 服务模式转变，降本增效，助力金融机构更快速地响应业务需求。
2019 年， 区块链技术走出摸索论证阶段， 进入产业落地周期。 区块链开始从数字货币中独立出来发展为一个技术体系，从边缘创新逐渐发展为主流技术体系。 公司是在区块链领域布局最早的金融科技公司之一， 自 2015 年启动区块链研究以来，持续跟踪关注区块链技术的发展，探索区块链技术在电子存证、供应链金融、数字资产交易、清算结算等领域的应用场景。 公司区块链业务的底层依托是 HSL2.0 平台， 并在此基础上推出范太链（FTCU），采取联盟组织的形式。 依托区块链技术， 公司持续输出各类产品和服务：贸易金融平台、 供应链金融区块链服务平台，助力金融行业的技术和产业变革。
盈利预测
我们预计公司 2019-2021 年营业收入分别为 40.59、 50.01、 61.25 亿元，归属母公司净利润分别为 10.04、 12.03、 14.82 亿元， EPS 分别为 1.25、 1.50、1.85 元/股，对应当前股价为 78.40 元， PE 分别为 62.71X、 52.36X、 42.49X，维持“增持” 评级。
风险提示： 宏观经济不确定性；金融科技监管政策面临的不确定性等。
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